安民：中美经济及其内在逻辑

lameihua

　　一、疫情

　　现在是周六下午3点半，腾讯上，美国累计感染人数是38398596人，累计死亡644281人。上周六下午3点半的数据是，累计感染人数为37364700人，累计死亡637161人。则7天时间，新增感染超百万，达到1033846人，平均每天147692人；7天新增死亡人数为7120人，平均每天1017人。很显然，下周末，美国疫情死亡人数会突破65万。

　　感染人数和死亡人数，都在上升。

　　另外，根据印度的血清调查数据推算，印度现在累计感染人数应该达到10亿的规模。7月份有抗体的比例达到67%，现在铁定进10亿。这个印证了我去年对印度贫民窟感染一人相当于全部感染的逻辑推断。

　　其他那些前期关注的国家，他们的数据基本不用看，以色列的数据值得关注。根据以色列卫生部公布的数据，8月19日20时至20日18时，以色列新增确诊病例7605例。他们全国人口才900多万，比武汉市的人要少。而以色列疫苗注射率为每百人145.4剂，相当于72.7%的人注射了两剂疫苗，以前说建立免疫屏障，要达到70%的疫苗注射率，以色列已经达到了。他们以辉瑞和莫德纳为主。这个数据进一步印证了我以前的判断。辉瑞也好，莫德纳也好，原始疫苗防不住德尔塔。根据美国约翰霍普金斯大学的数据，8月18日以色列所有核酸检测人数中阳性率达到了5.5%，这一比例在5月底仅为0.3%。也即在两个半月内，有4.7%的以色列人感染了德尔塔，而他们中多数人都打了辉瑞和莫德纳疫苗。也即随着时间的推迟，人体内抗体浓度逐步下降，很多打了疫苗的人，当体内浓度下降到一定程度后，他们就会被感染，被病毒攻破防线。而在特效药没有研发出来，没有大批量和低成本生产出来之前，人类比较有效的大规模抗疫办法，还是疫苗，当然，封城更是，但因为经济的原因，封城很难被大规模采用。

　　因此，以色列，还有英国，已经开始或即将开始给国民打第三针加强针了。这个符合我原来的判断，今后会成为西方国家普遍的选择，也会成为中国的抗疫选择。

　　当美国这波疫情再度爆发时，美中关系方面，美国今后将在抗疫和抗疫物资方面，需要得到中国的合作。而这波疫情即使压下去了，今年秋冬和明春，美国的疫情依然会再度起来。所以，今冬明春，美国抗疫压力仍然很大。

　　二、中美经济及其内在逻辑

　　现在，我把中美经济的内在逻辑捋一捋，让大家心里有个数。

　　本轮经济波动，起于新冠疫情在全球爆发。当美股去年春天大跌之后，美联储无限量印钞，导致美欧日金融资本零利率和负利率借钱进入大宗商品市场，推动了全球资源的大涨。在此情况下，以中国为代表的工业产品输出国成本上升，因为中游和下游产品不一定能够跟随上游产品同步涨价，导致中游和下游产品生产商利润形成受阻。此时，订单开始向头部出口商集中，一些中小供应商受成本挤压，不敢接订单，导致利润难以形成，收入迅速减少，开始靠以前的资金支撑，希望挺过上游成本上升的危机阶段。注意，今年秋冬和明年春天，是中国一批中小型出口企业的危机阶段，他们不一定能够挺过去，但是肯定也有好些企业能够挺过去，也会有一些企业会死掉。所以，我们一方面看到出口数据会比较好看，但另外一方面还会看到有一些中小出口型企业死掉，这种现象会同时存在。

　　中小企业大批量死亡是中国政府最怕看到的现象，因为中国最大的难题是就业率。因此，国家会出台一些政策，希望能够影响上游价格，解决国内通胀问题，以救中小企业为核心政策。典型的如铁矿石，中澳博弈的因素，加上通胀压力的原因，导致中国免除了国外废钢废铁进口税，提高了粗钢铁出口关税，然后铁矿石价格就降下来了，期货从5月最高1262.5,跌到现在最低735,本周收盘784。最高下跌41.78%。因此，今后我们会看到中国政府会从多方面出台政策解决问题，上游能够打压就打压，就想办法影响。如果不能打压也不能影响，就从财政政策方面想办法，或者从货币政策方面想办法，给企业降成本和费用。这是中国经济运行和出台政策的内在逻辑。

　　总体而言，中国目前也面临一些困难，但中国比美国要好受得多。因为中国经济在上升，尽管短期上升速度会下降，而且财政收入在增加，尽管财政空间不大，但货币政策调整的空间比较大。只是中国现在金融在对外开放，影响了我们货币政策的发挥空间，但如果不考虑这个因素，我们的货币政策变动的空间，的确是不小的。

　　美国的情况，相对要难受得多。美国总体情况是五个局：第一个是，美国疫情严重，现在是第四波感染，每天新增感染15万左右，总体死亡快65万人了。因此，美国抗疫需要很多钱，需要很多医疗物资，需要大量的疫苗，特别是能对抗病毒变异的疫苗。第二个，今年底，美国政府和地方政府债务将达到37万亿美元左右，对美国政府来说，债务压力山大，如果美联储不买美国国债，美国政府就得停摆，根本就无法运作。第三个，美国股市在高位，从道指从09年3月到现在，最低点6440.08点，最高点35631.19点，涨了553.27%,牛了13年；纳指从1265.52点涨到了14896.47,涨了1177.10%，股市、大宗商品市场积累了天量的泡沫。美国国债也好，股市也好， 是美国风险之源。第四个，物价已经涨到天上去了，美国通胀率连续两个月达到5.4%，若在过去，美联储早就加息了，但现在还没有。第五个，美国给普通百姓发了几轮的钱，助力民众渡过疫情危机，但这个政策到9月6日将到期，有可能退出，可美国民众在呼吁国家继续发钱，而且，现在第四轮疫情又起，如果有的城市进行封锁，那就会对民众的收入有重大影响了，特别是服务行业，更是如此。因此，在新的疫情背景下，美国国会将做何选择。

　　常规情况下，美国此时应该加息，因为加息会打击通胀，但问题不在于这里，在于加息会打击美国企业利润，接着就会打击股指，导致美股见大顶。加息也会加大政府利息支出，变相增加美国国债数量。所以现在美国无法加息。

　　对美国来说，美国本轮经济波动的内在逻辑是，美联储天量供应美元，导致美元指数下跌，美元走弱；美元走弱，导致大宗商品走强，全球通胀；按照原来08年的思路，美国通胀，美国经济受难，美国政府会要求中国出手相助，出台8到10万亿刺激经济的政策，然后大规模购买美国国债，接盘美国发行的天量货币，然后中国企业压着出口美国的产品价格，中国自己消化美欧日金融资本炒起来的大宗商品涨价的压力，让美国国内没有通胀或通胀起不来，这样美国就没事儿了。

　　去年三四月份，我在博客上写得很清楚，去年3月29日的文章，《中国只能救自己》，意思是讲中国不要像08年那样去救美国；还有去年3月27日的文章，“广交朋友，外防美国，内强自身，寻机复苏”。可以说，去年以来，中国正是这样应对美国的。

　　7月26日，美国常务副国务卿舍曼来中国，她没有讲自己是来干什么的，但目的我们都能判断得出来。结果是中国国务委员给她划了三条线，然后外交部副部长给他两份清单。这三条线和两份清单，除了一些不关痛痒的东西，多数美国都不可能答应， 但中国的前提条件是，解决了这些问题，才有可能谈判，不解决这些问题，门儿都没有。中国不知道美国不可能答应这些吗？当然知道。在此情况下，中国为什么要划三条线，递两份清单呢？就是给美国立规矩。现在是美国来求中国帮助，中国不可能再像08年那么傻了。因此，提前提条件就是最好的应对美国的办法。

　　也就是，美国要解决国内的通胀问题，不能再靠压中国产品的价格，让中国吃下美国大炒上游产品价格的亏。这样的事，中国不会再干了。

　　在此情况下，美国用什么办法来应对呢？两条。

　　第一条，管理预期。就是逐步退出货币刺激，明年初逐步减少国债购买量，减少购买抵押贷款支持证券。即退出现在的无限量货币供应政策，逐步减少国债和企业债购买量，2022年底或2023年初加息。

　　第二条，引导美元指数走势，刺激美元回流美国。美元指数走强，加上做多大宗商品的亏钱效益，做空大宗商品的赚钱效应，会导致上游资源走弱。因此，近期我们看到美元指数走强，大宗商品走弱，然后这个会解决中游企业和下游企业的成本问题，间接解决美国消费品的涨价幅度，缓解美国国内通胀。

　　但问题的关键不在这里，而在于疫情、给民众发钱、物价、美股、美债这五者之间的关系。这个以后再谈。