小二胖：快手暴跌，中国互联网行业怎么了？

lameihua

　　谁也不会想到，2021年上市互联网公司中股价跌幅“最惨烈”的竟然是快手。

　　出场即巅峰，2021年2月5日，“短视频第一股”的快手一路小跑的登陆港交所，市值仅次于腾讯、阿里、美团、拼多多。

　　现在回头看，417.8港元的股价已经成为遥不可及的高点了。

　　截至8月17日，快手收盘价为71.15港元。

　　短短6个月，快手的总市值从最高点1.74万亿港元一路跌至2,960亿港元，蒸发近1.44万亿港元。

　　万亿市值灰飞烟灭，股价一地鸡毛。

　　越早上车的投资者被套牢的价格越高，被割得越恨。

　　快手股价下跌，其实早有端倪。

　　今年5月，快手发布了2021年一季度财报，营业收入170.2亿元，同比增长36.6%，净亏损577.5亿元，经调整亏损49.18亿元，而上一年同期亏损为43.45亿元。

　　一直以来，快手的直播业务占了营收的70%，但是一季度快手的直播收入仅为72.5亿元，同比大幅下滑了19.5%。

　　同时为了获取新用户，营销费用的大幅增长，营销费用就从2019年的99亿元增加到了2020年的266亿元，营收占比高达45.3%。

　　营销费用增加，却没有带来相应增加的用户。

　　7月9日，摩根士丹利将快手目标价由300港元/股下调至130港元/股。

　　7月23日，摩根士丹利再次将快手目标价格下调为120港元。

　　即便如此，股价仍然偏高，快手的万亿市值是资本“吹大的泡沫”。股价下跌就是杀估值的过程。

　　杀估值”就是是价值回归，本质上，市场并不认为快手值这个价。

　　资本市场对于快手的期待很高，刚上市的时候，无论是快手管理层，还是投资者，并不认为用户增长是一个大问题。

　　但是，恰恰，这是一个最大的问题。

　　几乎是快手上市的同一时间，今年2月份《中国互联网络发展状况统计报告》发布的数据显示，中国短视频用户规模达8.73亿，占网民整体的88.3%。

　　这个数据意味着，短视频的增长红利已经基本消失了，剩下的就只能在存量市场中搏杀了。

　　过往，中国的任何一个行业发展到一定阶段都会经历存量市场搏杀，这一阶段往往是最惨烈的。

　　增长乏力，拿什么来支撑起万亿估值，大幅下跌也就不足为奇了。

　　事已至此，资本市场上已经放弃幻想，快手与抖音分庭抗礼也仅仅是憧憬。

　　今年一季度，快手的DAU数据仅为2.95亿，快手已经被抖音甩的越来越远，甚至微信视频号又追了上来，微信视频号的日活已经超过了快手。

　　快手最大的问题是流量不足，快手的背后没有流量资源，获客成本高，购入流量的成本也高。

　　相比而言，抖音6亿日活，背后站着的是字节跳动的全球19亿月活，

　　而微信本身的月活超过12亿，可以源源不断的提供给视频号。

　　而快手本身的月活只有5亿左右。

　　反应在股价上，就形成了连绵不断的下跌，资本吹大的泡沫被捅破了。

　　快手股价暴跌还会引发连锁反应，百度本季度已经莫名其妙的亏损，亏损6个亿，原因就是因为投资了快手，因为快手的股价暴跌，导致百度公允价值亏损计提了31亿元。

　　百度也因此被瑞士信贷、摩根大通等多家投行下调目标价。

　　百度股价已经从年初高点256.6港元跌到了139.4港元，几乎腰斩。

　　但百度持有快手股票仅仅是3.78%，快手最大的股东是腾讯，持股达到21.57%。

　　快手股价从417港元暴跌到71.5港元按照腾讯持股测算，同一会计准则下，腾讯投资快手导致的亏损可能达到176.7亿。

　　我一直说，中国的互联网公司只有两家，一家姓马，另一家也姓马。

　　美团、快手、拼多多、京东、滴滴、B站背后都有腾讯的持股，2020年，腾讯来自投资公司的收益达到694.7 亿元，几乎占到营业利润的一半。

　　今年年初以来，快手，B站、拼多多等股价离峰值也几近腰斩，相应的腾讯的股票也是一路下跌。

　　从年初高点773.4港元跌倒了436.2。

　　与之叠加的是政策层面对互联网企业的治理，双重叠加下，其实，互联网企业的股价还远没有调整到位。

　　我们再说回来短视频。

　　短期来看，短视频的赛道依然是一条黄金赛道，当无数的人和内容连接在一起之后，就会碰撞出无数的火花，这也是短视频的精髓。

　　但是，短视频的价值不是流量，而是内容。

　　然而，现在，无论是抖音还是快手，同质化越来越严重，内容也越来越千篇一律，无论你怎么滑动屏幕，只能被动地接受投喂毫无营养的内容，这不是我们想要的。

　　哎，一切美好的初衷都会因为资本的进入而走样，这是一个不争的事实。

　　不打扰用户，曾是快手的核心价值观之一。而现在，不仅是打扰，算法之下，更是投喂。

　　我们作为社区的维护者，最大的特点是尽量不去定义它。我们常做的是把规则设计好之后，用户凭借他们自己的聪明才智、自己的想法，以及他们之间的化学反应，去完成社区秩序的演变。实际上，快手在历史上的每一次转变，都是用户驱动的，我们负责在旁边观察，看他们哪儿高兴哪儿不高兴，哪儿对哪儿不对，哪些地方破坏了价值，哪些地方又适应了时代需求。

　　《快手是什么》序言——？宿华

　　其实知乎也是一样，现在的知乎逐渐沦为了故事会。

　　老读者都知道我一直在玩知乎，以前的知乎和现在的知乎我几乎感觉是两个版本。

　　这个能理解，上市之后，便有了各种KPI要求，营业收入、利润总额、增长率等等，理想很丰满，现实很骨感，既然上了船，就得听指挥。

　　知易行难，资本进入之后，便由不得你自由发挥了。

　　你有所求了就会走样，其实人生中绝大部分的事情都是这样，只要你心里有所求，结果一定不会是你最初想象的样子了。

　　因为从资本的角度来看，故事一定要讲得好，而且一定要有想象力，因为它投入时就想着要退出，想象力越丰富、故事也丰满，估值就越高，本质上仍然是生意。

　　其实，目前，短视频的核心问题是内容和价值取向。

　　好玩、有内容、有才艺、有深度、有知识、高清的高质量作品，只要占一条，你就能吸引用户。

　　但是从长期来看，短视频的商业模式还远远没有成熟，再过十年回头看，现在的短视频更像是一个过渡性产品。

　　随着5G、6G的逐步成熟，未来手机大概率都会被替代，而类似手机功能的产品会出现，载体可能是手表、戒指、手镯，全息时代肯定会改变短视频的商业模式。