檀所长：前方预警！新能源迎来重大考验！爆亏450亿巨头来抢钱了！

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　　近三个月来，A股行情可以用一句话来总结，叫做“不能没有锂”。

　　上周有个新闻非常有意思，有客户要求基金经理必须配置新能源，如果再不买新能源行业，就立刻赎回产品。

　　这恰恰反映出了目前A股新能源的火爆程度。

　　举个例子，有些教育基金已经默默开始买入新能源了…

　　而就在8月10日，A股新能源行业又将迎来一件大事。

　　一位昔日的锂矿大玩家即将正式回归A股，并且首日将不设涨跌幅限制。

　　这还和创业板、科创板的新股不同，这家公司是在去年被暂停上市后恢复上市，属于涅槃重生的案例。

　　这家公司就是2019年A股的“亏损王”，盐湖股份。

　　在其正式恢复交易前，所长想和大家来聊聊这家公司。

　　坐拥中国最大盐湖 更是业内龙头

　　盐湖股份，顾名思义，公司最大的看点就在于旗下的盐湖。

　　位于青海的察尔汗盐湖，总面积5865平方公里，是中国最大、世界第二大盐湖，也是中国资源最丰富的盐湖之一。

　　盐湖股份主要依托的就是察尔汗盐湖，拥有该湖大半的采矿权。

　　在公司对自身的核心竞争力分析中，首要指出的就是察尔汗盐湖得天独厚的资源优势。

　　在全球锂矿紧俏的背景下，盐湖提锂技术近来在A股掀起了一波热潮。

　　盐湖股份的重新上市之所以万众瞩目，也是因为公司在盐湖提锂领域拥有相当重要的地位。

　　换句话说，整个锂矿产业链，都有可能因为盐湖股份首日的表现而生产巨大的估值波动。

　　但是大部分人可能不知道，盐湖股份的主要业务其实是钾肥，占了接近公司总营收的四分之三。

　　根据公司2020年财报，备受瞩目的碳酸锂业务仅占公司总营收的2.73%，而氯化钾占了74.29%。

　　因此，可以说盐湖股份本质还是一家化工公司，钾肥业务是不可撼动的基本盘，而盐湖提锂业务则是为其提供了增长和想象的空间。

　　在钾肥领域，盐湖股份可谓是真正的国内“一哥”。

　　钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，具有增强农作物的抗旱、抗寒、抗病、抗盐、抗倒伏的能力，对作物稳产、高产有明显作用，因此几乎每种作物都需要适量施用钾肥。

　　钾肥有多个种类。其中，氯化钾由于因为养分高、价格低，占据了所施钾肥数量的95%以上。

　　据百川资讯，2020年国内氯化钾年产量704万吨，其中盐湖股份年产量552万吨，占比达到78.4%。公司的“统治”地位可见一斑。

　　而在锂这条赛道，盐湖股份主要靠的是参股子公司蓝科锂业。

　　蓝科锂业可以通过生产钾肥产生的老卤来进行提锂，这样就把盐湖股份的两块业务连起来了，成本也会因此低于一般的盐湖提锂企业。

　　蓝科锂业目前的总规划产能达到每年6万吨，全部投产后有望成为行业第一。

　　总得来说，盐湖股份的两大块业务，一块是绝对的国内第一，另一块是未来的业内第一，前景简直是一片大好。

　　前景这么好 为啥还被暂停上市？

　　在对盐湖股份有个大致了解之后，大家一定会奇怪，公司业务看起来相当不错，为什么就被暂停上市了呢？

　　简单地说，就是亏得实在太多了。

　　2019年财报显示，盐湖股份全年亏损458亿元，高居全A股第一，相当于整个青海省GDP的四分之一。

　　对比同期的其他亏损大户，排在第二的信威集团亏184亿元，第三的乐视网亏112亿元…

　　可见盐湖股份这业绩有多夸张。

　　为啥能亏这么多呢？

　　主要原因是巨额的资产减值计提。

　　涉及的资产主要有两块，一块是做金属镁一体化的盐湖镁业，另一块是做PVC等化工一体化的盐湖海纳。

　　这两块业务由于投入大又赚不到钱，直接造成了公司连续三年巨亏，这就触发了当时A股的暂停上市机制。

　　单单剥离这两块业务的计提就超过400亿元，可以说盐湖股份当时也是下狠心了。

　　但换个角度来看，既然造成巨亏的业务已经剥离了上市公司，那么上市公司本身的财务就大幅改善了。

　　事实上，2020年一季度，盐湖股份已经开始盈利了。

　　而根据公司最新的公告，今年上半年的净利润更是达到了20亿元，业绩全面回暖。

　　因此，翻看公司暂停上市前的新进流通股东，我们就能发现各大国资外资都是争相入局。

　　显然，大资本们都意识到了盐湖股份在剥离资产后的价值。

　　这些提前入局的资本，很可能成为恢复上市后的砸盘主力，这一点大家一定要注意了。

　　首日不设涨跌幅 究竟值多少？

　　那么最后的问题来了，盐湖股份究竟值多少？恢复上市首日能涨多少？

　　这里所长先给出几个可参考的方向。

　　上文我们提到的察尔汗盐湖，还有一部分采矿权属于另一家上市公司藏格控股。

　　近日藏格控股就在互动易上透露了两家公司的采矿权证面积，盐湖股份大约是其的三倍。

　　同时，从业务营收上看，两家公司也非常类似，都是钾肥和盐湖提锂双线驱动。

　　因此，目前市场给与藏格控股的市值就非常有参考价值。

　　8月9日，藏格控股的市值是627亿元，公司2020年的营收大约是盐湖股份的1/7，再综合采矿权证的面积差距，大家心里应该都有杆称了。

　　另一方面，专业机构也为盐湖股份给出了估值评级。

　　中信证券分别给公司的钾肥和盐湖提锂两块业务进行了估值，认为钾肥业务值1000亿元，盐湖提锂业务值800亿元，合计就是1800亿的市值，对应股价33元。

　　而浙商证券认为盐湖股份的钾肥业务值1035亿元，但认为盐湖提锂业务只值472亿元，对应股价就是27.7元。

　　所长认为，券商给出的估值明显偏保守。

　　由于目前市场已经提前给与了相关公司非常高的估值，按这样的估值体系来看，盐湖股份的市值应该至少是藏格控股的4~5倍，对应的市值就是2500亿~3000亿左右。

　　当然，仔细研究可以发现，藏格控股上半年有2.1亿元的投资收益，目前的估值是严重虚高的，不排除盐湖股份上市后就开启挤泡沫之旅。

　　综合来说，所长认为，按当前的市场估值体系，盐湖股份2000亿市值以下应该都是机会。

　　但无论如何，由于首日不设涨跌幅限制，盐湖股份大概率将成为明天A股市场上的焦点之一，各路资金必然会为之大战一番。