郭施亮：港股正式上调印花税，会引发资金加速回流A股吗？

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　　港股上调印花税的消息，早已在数月前开始讨论。早在今年2月24日的时候，已有传闻指出，香港计划将股票交易印花税从0.1%上调至0.13%。

　　从今年8月1日起，港股正式上调股票交易印花税，从0.1%上调至0.13%，交易成本提升了30%，而且还采取了双向收取的形式，此举将直接提升了市场资金的交易成本，并从一定程度上降低了市场的交易活力与交易的频率。

　　港股上调印花税，可以认为是影响港股市场走势的一个重要因素。实际上，从1993年以来，港股市场的印花税基本上处于下降趋势，而且0.1%的印花税税率一直沿用至今。但是，今年却开始采取提升印花税的举动，无疑为整个港股市场起到了降温的影响，港股市场打破三万点魔咒的难度似乎越来越大了

　　港股上调印花税，可能会考虑几方面的因素。

　　其中，提升当地财政收入，并维持稳健的公共财政水平，这可能会是提升印花税的首要目的。据统计，通过对印花税率的调整，每年将会为香港带来约187亿港元的额外收入。

　　此外，港股印花税上调的消息发生在港股行情持续火热的背景下，港股上调印花税或多或少为当时的市场环境降降温，尤其是年初互联网巨头的股价大涨，更是促使政策降温的意味加大。

　　港股正式上调印花税，将会直接提升港股投资者的交易成本，尤其是对高频交易者带来直接性的冲击影响。对高频交易者来说，首要考虑到的是交易成本的问题，当市场交易成本直接提升30%之后，将会直接影响到它们的投资意愿，投资积极性也会骤然下降。

　　从全球资产配置的角度出发，随着港股印花税的提升，港股市场的投资吸引力也会随之下降，可能会引发全球资产降低对港股资产的投资比例，进而选择交易成本更具优势的市场进行投资。对A股市场来说，在港股印花税上调的背后，可能会成为间接利好的对象，有机会提升全球资产的配置比例。

　　与港股市场相比，A股市场的投资优势，主要体现在交易成本的优势、流动性的优势等方面。

　　其中，在交易成本方面，影响投资者交易成本高低的因素，主要在印花税，印花税在所有交易成本中占了较高的比重。根据目前的征收方式，只对卖出方征收，不对买入方征税，税率保持在千分之一的水平。

　　需要注意的是，港股市场采取的是双向征收的形式，且印花税税率达到0.13%。与之相比，A股市场在印花税成本上，明显具有交易成本的优势。

　　另外，从市场流动性的角度出发，虽然港股市场面向全球投资者开放，但港股市场的流动性却比不上A股市场。A股市场拥有庞大的投资者群体，日均成交量达到万亿以上，这也是绝大多数股票市场无法比拼的优势之一。其中，从A股新股的表现分析，在良好的市场环境下，基本上可以获得较高的新股溢价表现以及较强的赚钱效应，多年来A股市场常有新股不败的神话。与之相比，港股新股上市首日的表现却参差不齐，破发率不低，港股打新风险远高于A股市场的打新风险。

　　不过，与A股市场相比，港股市场聚集了一批优秀的互联网巨头以及新经济企业，可以称得上中国的核心资产。假如这些核心资产的价格足够合理，那么从长线资金的角度出发，并不会过多关心交易成本的因素，港股市场还是具有一定的投资吸引力，A股与港股市场应该处于一种优势互补的状态，两大市场强强联合，完全可以发挥出1+1>2的效果。