片仔癀[600436]：闪崩大跌见证机构抱团的巨大风险

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　　片仔癀是一家优秀公司，主要产品是片仔癀，根据有关材料，片仔癀具有护肝保肝功效，加上名贵的中药材麝香、牛黄在片仔癀原材料中占比达90%，尤其是麝香非常稀缺 ，以至于片仔癀一直被视作名贵药材，具有了稀缺性。加上片仔癀配方的绝密性，不是谁想生产片仔癀都可以的，具有很高的原材料和技术配方护城河，成为药中茅台，价格也是一涨再涨，还是供不应求。

　　片仔癀目前官方指导零售价是每粒590元，在药店限量供应，但总是缺货居多，590元一粒 的片仔癀市场价格炒高到1600余元，类似于茅台酒，指导零售价是1499元，但市场价炒到2600元左右。

　　正因为很高的护城河，片仔癀业绩优良，营收和利润增长稳定，成为机构的抱团股，去年年底392家机构持股2831.5634万股，一季报机构持股有所降低，机构持股1009.2788万股，中报没有完成统计，截至目前机构持股 1095.5185万，一季报北上资金持股1961.6224万股，中国证券金融股份有限公司 1125.349万 股，片仔癀总股本是6亿股，其中漳州市九龙江集团有限公司和漳州市国有资产投资经营有限公司 持有3.52亿股，剩余流通股份就是2.48亿股，如果再扣除长期持股不动的王福济持有的2703万股，剩余股份只有2.21亿股，北上资金和中证金机构持股总数是0.409亿股，接近真实流通股份的20%.

　　正是因为机构看好片仔癀，片仔癀股价是一路上涨，2017年上涨38%，2018年上涨37%，2019年上涨27%，2020年上涨143%，2021年上涨56%，成为地地道道的长牛股，4年多的时间，股价从45.79元涨到最高的491元，涨幅超过10倍，这还不算除权带来的涨幅。随着股价上涨，片仔癀的估值也是不断升高，截至目前市盈率是111倍，相对于中报利润同比增长28.85%，估值并不便宜。

　　因为机构等大资金持股度很高，加上股价绝对值很高，最高是491元，不适合散户参与，实际上散户也没有能力参与，股价买卖都是在机构等大资金之间进行，结果就是交易拥堵，一旦出现利空打压，机构出现抛售，市场承接盘就会出现大幅衰减，股价就可能出现闪崩。

　　7月21日晚间公告，因资金需求，公司控股股东漳州市九龙江集团有限公司计划自本公告披露日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过603.32万股，即不超过目前公司总股本的1%。按照21日收盘价489.76元计算，减持金额大约是29.5亿元，公告说得很明白，是采用竞价方式减持，而不是采用大宗交易方式减持，可能是为了减持利益最大化，避免大宗交易的打折减持，实现国有资产保值增值最大化，这对于二级市场冲击会适当加大。

　　减持实际上并不影响公司投资价值，但是会增加二级市场的筹码供应，股价马上出现大跌，22日放量跌停，23日继续放量大跌5.5%,从龙虎榜看，北上资金卖出8.4亿元，成为砸盘的最主要力量，两家机构卖出大约2.33亿元，两家营业部卖出大约2.2亿元，可见所谓的机构抱团也是禁不住减持的利空打压，出现落荒而逃。实际上作为机构抱团典型的贵州茅台这两天走势也不佳，另一个抱团股宁德时代也出现高位调整。回顾历史，海天味业、美的集团、格力电器和五粮液等也是曾经的机构抱团涨幅巨大，最终股价都是跌幅不小，

　　从片仔癀股价大跌可以看出，机构抱团开始阶段是英雄所见略同的价值投资，但随着机构开始盲目的抄作业抱团，也不再是秉承价值投资，而是抱团的投机炒作，机构抱团说穿了，就是股价上涨的推手，也是股价大跌乃至闪崩的罪魁祸首，这一投资方式是令人诟病的，有观点认为是最大灰犀牛、庞氏骗局，还是有一定道理的。

　　机构抱团不可能一直上涨，尤其是现在机构抱团已经是抱团投机，最热门的新能源医美赛道，结局也是一个样，那就是股价迟早的团灭，就看谁跑得快。（杜坤维）