放牛周评 甜枣和苦瓜

大参考

　　昨日稍晚，央行宣布自2012年5月18日(下周五)起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率50个基点。下调后，大型金融机构和中小金融机构存款准备金率分别为20%和16.5%。目前中国金融机构人民币存款余额为84万亿元人民币左右。据此估算，此次下调存准率有望释放4000-5000千亿元左右的流动性。

　　至此，月初以来，继证监会连发4大新政后，又一枚甜枣被管理层摆上了投资者的“餐桌”。央行的这个动作，乐观人士看来，肯定又是一个“重大利好”，而如果你愿意深究一下的话，情况就会大相径庭！因为，在公布这一措施之前， 央行在公布的货币政策执行报告中更指出，下一阶段将继续执行稳健的货币政策，但将适时适度的对货币政策进行预调微调。这实质上已经为今后相当长一段时间尤其是今年的货币政策定下了主基调。众所周知，在货币政策的取向上，所谓的稳健就是相对紧缩的代名词！起码不是宽松的同义词，只有货币政策取向出现积极的字样，宽松的时代才会到来。

　　其实，在经济数据疲软，而数量形工具尚有较大回旋余地的情况下，本次存准率的调降，只不过是货币政策“灵活”的一种具体形式而已。而反观我国在通胀背景下实际负利率的现状，价格形工具（也即加减息）的运用余地已经不大。个人认为降准同时也说明经济情况的不乐观。

　　利好云集的情况下，我们再看看主流资金最近都在做什么？

　　进入5月以来，大小非再度疯狂减持，反弹行情再度成为大小非的“狂欢节”。　五月前8个交易日，两市现186笔减持交易、套现近30亿元 ；

　　综合基金公司消息，近日中国人寿赎回基金达三四十亿元，主要侧重于股票型基金。某基金公司5月以来遭险资赎回金额近四亿元。业内人士认为，4月以来保险资金随股市反弹获利颇丰，险资赎回基金或出于判断市场震荡而及时获利了结，另有保险公司和中国人寿观点基本类似，也认为未来市场或震荡甚至回落。

　　二非套现，险资减持，而进入5月以来市场的另一大主力基金的操作也出现了分化，314只基金主动增持， 其中185只主动增持幅度超过两个百分点，70只基金主动增仓超过五个百分点，相比前周相当部分基金仓位由减转增。与此同时，减仓基金数量基本相当，200只基金主动减仓幅度超过两个百分点，其中108只基金主动减仓超过五个百分点。

　　总体来看，大小非及险资对后市的行情判断趋于谨慎甚至悲观，基金分歧明显，主流、主力资金对后市总体看法可见一斑。

　　事实已经无数次证明，大小非和险资对于行情的判断往往具有极强的参考作用和趋势导向，做为政策的先知先觉者，对于上述利好他们事先绝对不可能不知情，但他们的反向操作不能不说明，这些利好，现在还不能成为他们看好A股继续上涨的理由！

　　再看国际：

　　5月11日，泛希腊社会主义运动（泛希社运）领导人韦尼泽洛斯在希腊首都雅典发表电视讲话称，他的组阁努力未获成功。至此，本月6日议会选举中获组阁权的三个政党的组阁努力均告失败。随着各政党最后一轮组阁努力的失败，希腊下个月可能再次举行议会选举。

　　据新华社电 惠誉国际信用评级有限公司11日警告，一旦希腊退出，欧元区所有成员国评级展望可能遭列为“负面”，已经列入“负面”的国家可能当即面临降级风险。一些欧洲国家领导人表态，如果希腊不按协议执行财政改革，可能把希腊逐出欧元区。虽然德国财政部长朔伊布勒11日曾表示欧元区能应对希腊退出产生的后果，但是扫地出门无疑是一个恶劣的先例，开除希腊可以，但后来者怎么办，还能都开除吗？！

　　可能有人会说，欧洲之乱与我何干？

　　对中国外贸的影响及中国债权的损失等先不讲，做为股市的参与者，我们下面就看看欧债危机于我们有无干系。

　　2009年10月，希望首相帕潘格里欧宣布前任隐瞒了大量财政赤字，这一消息直接点燃了欧债危机的导火索，当时中国股市运行在3300点附近，同年12月希腊国家主权债务评级遭到三大评级机构调降，爱、萄、西主权债务收益率大幅上升至6%风险警戒，欧债危机全面爆发，欧洲股市全线大幅下挫，而中国股市也由11月的高点3361直挫1000点，跌至2319点！

　　2011看6月，以意大利债务升级为标志，欧债危机再加码，欧洲股市再度重挫，而中国股市也由7月中旬的2826阶段性高点急速下跌至三年低点2132点！至今，个人仍对2011年7月25日的长阴破位记忆犹新！

　　进入2012年以来，欧债危机继续呈现扩散状态。2月中下旬，穆迪下调意大利和西班牙等欧元区6国的主权信用评级，将意大利、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亚和马耳他5国评级分别下调一档，将西班牙评级下调两档；同时将法国、英国和奥地利3国评级展望定为负面。与此同时，另两家评级机构标准普尔和惠誉则重点瞄准了欧元区的金融机构，两家机构分别下调了15家和4家西班牙金融机构评级。惠誉指出，鉴于欧债危机的负面影响，预计全球银行业评级将进一步恶化。

　　想一想，如因政治原因希腊最终违约而被欧元区开除，这对欧元区意味着什么？三大评级机构全面下调欧洲国家主权债务评级对欧洲股市又意味着什么？外围的巨大不稳定因素对A股又意味着什么？

　　我们都知道，外因通过内因起作用，问题是，我们现在的日子也不好过！怎么不好过，还是看图，看数据：
　　
　　从上图我们可以看出，中国经济增速在内忧外患的共同作用下，自2009年末持续下降，至今未见好转，且有进一步加快下滑的趋势！
　　
　　而从货币供应量上看，年初以来起自2132点的反弹，只是年末年初国家货币的一次例行公事般的集中投放导致的一次脉冲行情而已，数据显示，去年12月和今年1月，实际流通货币也即M0，分别激增7.5%和17.88%，而2、3月份以来则出现了明显的大幅回落，这也直接导致了3月份股市的大幅回落，至于4月份的超预期反弹主要是金改的意外推动，如无政策的持续加码，现在中国股市恐已现新低！

　　翻开中国股市的K线图，我们可以清晰的看到，由于年末年初是货币的集中投放期，所以，春季行情年年有，只是力度不同罢了，对于这种例行公事的行情，如果我们借此判断大趋势的形成和走向，显然有失偏颇！换言之，春季攻势只是国家阶段性货币集中投放的产物，这也是中国股市的一个规律，而行情的持续性还要看大环境。
　　
　　上图为沪深两市成交额变化图，这个不用过多解释，09年8月沪市见到3478以来，一直在下降，且趋势明显，未见明显改观，这也如实反映了资金对于中国股市的认可程度，较低！
　　
　　这一张是沪深两市新增帐户数据，我们看到的同样是持续的下降，而且近期有加速向下的态势，可见，场外资金在当前点位仍不愿入场。

　　关于沪市的走势的分析图，今天就不发了，老观点，趋势性看空不变。

　　外围重大不确定性，全球经济主趋势仍没有摆脱下滑的趋势，中国经济同样如此，在这种大背景下，我们要高度警惕利好的甜枣变成亏损的苦瓜！

　　中国股市有一条规律，熊市的利好，往往是下跌的助推器，有时甚至是越出利好跌的越快，因为这时所谓的利好，其实只是基本面不断恶化的反映，出利好，是国家防止经济下滑的过快，走的过冷；而牛市中，却是越出利空涨的越狠，那是因为，基本面好的不行，预期会更好，所以国家政策才会出利空，以防止过快过热。

　　短线走势，明天要防止冲高回落，短线追高，极易被放在山顶做哨兵；

　　中线，去年11月高点和今年3月高点连线及稍上的C轨上边对股指构成强压，很难冲过；

　　长线，仍看年内出新低，下方最重要支撑和起涨点还看2068点附近。