雷思海：降准落地，三生万物

lameihua

　　周五，大消息落地。

　　中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已经执行5%存款准备金的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

　　1、

　　一个月前，与谈友交流近几个月，社融增速下行时，聊过这个可能。

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　　从社融增速的下行来看，这次降准是情理之中，所谓相机调控，一切都在央妈的掌握之中。

　　这次货币政策变化两个重点：

　　1是全面降准。此前国常会释放降准意思后，国内外都很关注，猜测这次可能是定向降准。实际是全面降准，银行不分大小，都在其中，降幅统一。

　　2是降准幅度0.5%。

　　将释放1万亿的长期资金。据央行网站信息，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），也就是麻辣粉，还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。

　　银行从央妈那拿粉，是要付利息的，现在直接放出准备金，就省了这道成本。

　　所以，这次降准起到两个作用：

　　1、有利于资金面更充裕。水要管够。在这次降息前不久，央行启动了存款定价机制改革，存款利率的算法，从基准利率*倍数的方式，改成了基准利率+加点的方式，实际的效果是，存款利率小幅度下行。这理论上会导致存款流失，银行争存款的竞争更激烈，央妈应该洞若观火。

　　2、有利于从根子上，来降低资金成本。水价要合适。

　　总而言之一句话，保持流动性的稳定。

　　《道德经》说：

　　一生二，二生三，三生万物。

　　甲骨文里的”三“，与”气“字同体，通用。

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　　气是流动的。

　　流动性，是万千资产之母。

　　2、

　　这两天，吃了一个房地产公司的瓜。

　　因为钱紧，该公司跑到香港上市了，但是，最终却认为自己中了别人的设局，被金融掮客们吃大户了。

　　其中的吃法之一，就是市值管理。

　　上市的好处，就是公司的股票也可以用来抵押融资，但坏处是，一旦股价跌破某个价格，可能就要追加抵押物，甚至根据约定，抵押物被按照某个价格执行卖掉，公司就成了别人的了。所以，不少搞市值管理的上市公司，都需要把股价维持在某个价格之上。

　　这就需要中间人来做。

　　某公司抱怨，中间人每天在市场上，交易该公司的股票，每日的最低成交额是几百万港币，按照0.5%来收取佣金。每天都是一大笔钱，叫苦不迭。

　　这个瓜再好不过地说明了，在资产市场上，流动性决定着价格。

　　一只股票的成交量，决定着它的价格；

　　一个国家的整体货币供应量，则决定着其整体的资产价格表现。

　　而价格越高，则需要更大的成交量来支撑。

　　推而广之，一个国家的资产价格越高，就越需要更大的流动性来支撑。

　　3、

　　400万亿的楼市，90万亿的股市，100万亿的债市。

　　都在期待，这次的水能够流到自己的田里。

　　A股在昨天美欧大跌的情况下，来了个深v，其中领涨的竟然是降准所要对冲的大宗商品价格上涨的标的：

　　有色板块领涨：

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　　还记得国常会的怎么说的：

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　　本来降准目的之一，就是要对冲大宗商品价格上涨的影响。现在倒好，资本们反倒涌向大宗商品，其结果可能是进一步推升大宗商品价格。股市反应是最快的，相信400万亿的楼市，更有不少资金在试图冲动。

　　都把央妈当作对手盘了。

　　所以，央行这次强调，稳健中性的货币政策没有变。

　　当然，央妈以及管理层的箱子里，有很多手段。其实，这次之所以是全面降准，是因为很多配套已经铺垫不少了，比如对400万亿楼市，这头灰犀牛的约束，是重中之重。

　　所以，我认为，降准后，乃至未来如果进一步降准，乃至降息的话，对楼市的捆绑将更为严实：

　　目前以及未来，楼市约束的路径包括：

　　1、地方土地出让金的收缴，全面归入税收口，压制地方的土地财政冲动，这一年至少8万亿，是撬动更大负债的重要部分；

　　2、针对房地产开发商的融资会进一步严格。在三条红线之外，未来不排除还会加项补漏。

　　今年，股市对楼市的融资，基本是零。房地产企业在股市上，已经是人所共弃，整个房地产板块的日成交量，已经萎缩到不到150亿，相比2005年的巅峰1300亿，只有10分之一。在信贷趋严，股市融资断臂的情况下，央行6月提升了外汇贷款准备金率，实际上也直接约束了房企的境外融资。

　　3、对银行贷款方向，涉房贷款额度，以及居民首付资金的审核等，都更加严格。

　　4、对民间金融的管控与引导，会进一步强化。显形、隐形首富们的金融王国梦，要醒一醒。

　　5，进一步剔除绑在房子上的教育、福利捆绑等炒作基因。学区房的问题，上了4月的中央会议内容。

　　6、加大公租房的入市。

　　楼市面临的局面将是五花大绑，围而不杀。确保一个稳字，央行最近屡次提及“外部冲击”，所虑者，不外乎这头灰犀牛。

　　所谓，霹雳手段，菩萨心肠。

　　4、

　　在对楼市信用创造，进一步加紧箍咒的同时，将会进一步引导货币流向科技创新与产业。

　　上半年，注册制IPO数量和融资额已经超过核准制，注册制IPO数量和融资额占比分别为70%和59%，科创板和创业板融资额度超过1200亿。下半年，这个趋势会继续。

　　我们很多朋友，应该能感觉到，科技创新企业现在很多是不差钱，差的是出路，是如何占有市场，乃至向境外拓展的路径。

　　这是固化资产泡沫的主路径，同时也是中国打造真正的与美帝脱钩能力的不二选择。

　　现在都在讲“中美脱钩”，其实都理解反了。

　　最怕中美脱钩的不是中国，而是美国。因为中美一旦脱钩，美元外部寄生的最大实体，就没有了。

　　美国对华搞科技战略，这么警惕，根本就是担心，你的产业与我并驾齐驱了，脱钩自然就来了。这不是要不要的问题，而是利益最大化的自然选择。把你的高科技产业打下去，你就永远处于我的下游，那就是永远无法脱钩。

　　所以，美国现在威胁说脱钩，其真实意图，是要把中国产业永远钩在下游，人民币永远臣服于美元，顶多做个东境王。

　　名为脱钩，实为锁死。

　　而中国产业一旦起来了，科技产品与美国并驾齐驱，那么人民币自然就会成为国际储备货币，那个时候，人民币与美元的脱钩就水到渠成。

　　所以，现在对科技创新的重视高度，前所未有。未来的信用货币，都要往这个方向倾斜。

　　5、

　　约束楼市的信用创造，鼓励实体产业的信用创造。

　　这个政策的本质，就是我在《2021光灰岁月》里所说的：钱谁来印，印给谁的问题。

　　未来几年，货币政策，大概率将继续维持以往的路径。

　　这是不变。变的是更深层级的两个关键：

　　钱谁来印？印给谁？

　　这才是真正的要害。

　　信用货币时代，印钱的能力，其实已经赋予了所有公民。一个人去银行贷款买房，首付300万，贷款700万，就等于他与银行一起，印了700万的信用货币，印出来的钱就到了卖房人的手里。

　　中国200多万亿的信用货币，就是不同的经济行为主体，以类似的方式印出来的。而个人或公司印钱的能力，则取决于它所拥有的抵押品多少，以及政策给与的杠杆倍数。

　　未来，不同财富阶层的印钱能力，将因反垄断+需求侧的新两手改革，而有新变化。

　　谁的杠杆被约束，也就意味着印钱能力下降。比如蚂蚁上市暂停，按此前的估值算，意味着1.5万亿的抵押品，被按红灯（按照30%的首付买房的话，这可以撬动的信用货币就更大了，这么大的印钱能力等于被按下了），数千名亿万富翁的纸上富贵，兑现延期。

　　而谁的杠杆受到支持，也就意味着印钱能力的上升。

　　所以，全面降准并不意味着，大家雨露均沾。水是放出来了，后面的引导沟渠，大概率会更加的细致深浅有度。

　　天雨虽宽，不润无根之草，妙法虽广，不度无缘之人。是喜是忧，就看站在国运的哪个方向了。