杜坤维：股市存在结构性泡沫印花税没有下调可能

lameihua

　　A股最大特点就是见风就是雨，或者是自作多情盲目炒作，周五一则印花税的消息，又让市场出现比较大的波动，尤其是券商板块直线拉高之后是快速回落，涨幅基本被吞没，追高投资者被消息忽悠了一把，短线损失不小。

　　重要会议召开探讨印花税问题，在减负降税大环境中很正常，此次会议将审议印花税法草案。拟对草案作以下完善性修改：一是适当降低税率；二是进一步明确印花税的征税范围；三是完善税收优惠规定。但是降低印花税税率不代表降低股市交易印花税税率，这是两码事，市场一些自媒体闻风而动，不问青红皂白，惊呼券商迎来重大利好，一些资金也是乘机炒作，券商直线拉升，但是有大资金是不断地逢高离场，追高的大概率是中小投资者，又一次短线套牢，至于券商以后走强，那就是另一码事了。

　　目前印花税是单边征收千分之一，只对证券交易的出让方征收，不对证券交易的受让方征收，这个税率对于投资者交易成本影响是很小的，取消印花税不会对投资者造成多大影响，只会加剧市场短线投机，我是一直反对降低或者取消印花税的。媒体很快做出澄清报道，此次印花税法草案修改，不涉及降低证券交易印花税税率问题。

　　印花税调整在A股是一个奇葩的存在，一直作为调节指数的工具，股市大涨泡沫横飞，就上调印花税遏制泡沫进一步膨胀，股市低迷不振，就下调印花税，希望吸引投资者进场，推动股市上涨，但是印花税涨跌作为指数调节工具是失败的，只不过是带来短期股市波动而已，并没有改变中长线运行轨迹，几年前，我在《降印花救市历史证明无效 不治本乃激素疗法》中梳理了印花税历次调整对走势的影响， 2005年1月24日，财政部将股票交易印花税从千分之二下调至千分之一，当天股市大幅震荡，收出带长上下影线的K线组合，实际上上涨1.73%，此后接着还是调整为主，26日开始走出5根阴线。虽然以后有利好政策出台，股指还是调整到新低998.23点。2008年4月24号起，调整证券（股票）交易印花税率，由千分之三调整为千分之一。大盘接近全线涨停，但第二天就开始小幅下跌，此后调整是主基调，2008年9月19日起，由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。由出让方按1‰的税率缴纳股票交易印花税，受让方不再征收，股市全线涨停，第二天继续大涨，但接着还是不改颓势，一直跌到1664.93点。

　　周五沪指报3591.84点，深成指报14870.91点，创指报3242.61点，两市成交接近万亿元，不存在指数走势低迷需要积极股市政策提振股市，成交量也是位于高位，不需要取消或者是下调印花税吸引投资者进场提高成交量问题，反而是机构抱团股涨幅巨大，估值极高，需要警惕高估值破裂问题，这个时候下调印花税就是火上浇油，催生泡沫，带来巨大的潜在风险。

　　其次，为了支持实体经济发展，国家启动了降费减税，国家财政收支处于紧平衡，财政方面需要拓宽收入来源，印花税虽然数量不算很大，但也不是一个小数目，这个时候降低印花税只会进一步加剧财政困难。中国财政部公布的数据显示，中国证券交易印花税今年前三个月达到880亿元人民币，如果简单按照这一数据年化，意味着有3520亿元印花税收入，2020年全国一般公共预算收入预计180270亿元，下降5.3%，相当于20年财政收入的0.2%左右，还是一笔非常可观地收入的，对财政收支平衡还是具有很大意义的，21年前三个月证券交易印花税占印花税收入约60%，降低印花税税率对印花税收入影响较大，这也是需要考虑的一个问题。

　　基于目前股指运行稳定，存在结构性泡沫，加上财政较为紧张需要过紧日子，我个人认为印花税没有任何的下调可能。