刘晓博：严厉警告，连夜发出……

lameihua

　　正当人民币升值势如破竹，创下近三年新高，股市也向上突破3600点之际，央行却在昨天晚上发出了严厉警告。

　　昨天晚上7点多，一份题为“全国外汇市场自律机制第七次工作会议在京召开”的新闻通稿，在央行官网上发布。

　　通稿主要传递了如下观点和信息：

　　1、以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持。在这一汇率制度下，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。

　　2、未来，影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币既可能升值，也可能贬值。没有任何人可以准确预测汇率走势。不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态，不论是政府、机构还是个人，都要避免被预测结论误导。

　　3、企业要聚焦主业，树立“风险中性”理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。金融机构不仅不能帮助企业“炒汇”，自身也不宜“炒汇”，否则不利于银行稳健经营，还会造成汇率大起大落。

　　4、全国外汇市场自律机制30家成员机构代表参加会议，会议选举中国银行行长刘金为新一届全国外汇市场自律机制主任委员，审议通过了全国外汇市场自律机制成员分层调整方案以及自律规范修订事宜。

　　我们先看上面引述的第一点。它其实包括两句话，堪称左右开弓，对此前媒体披露的央行两位研究机构掌门人的观点，提出了相反的意见。

　　在此前召开的“新一次莫干山会议”上，央行金融研究所所长周诚君的发言，引起了广泛的关注。他的主要观点是：

　　1、人民币国际化条件下，我们管不了人民币汇率，中国中央银行最终要放弃汇率目标，人民币汇率是全球所有市场主体对人民币的偏好、预期和交易决定的。

　　2、总体看，人民币对美元在中长期内将持续对美元升值。

　　“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持”，显然是不同意“我们管不了人民币汇率”看法。

　　5月20日前后，中国人民银行上海总部调查研究部主任吕进中在《中国金融杂志》撰文指出，本轮大宗商品价格上行对宏观经济冲击存在一定的滞后影响，中长期上行趋势或已成型。中国应该让人民币适当升值，抵御输入性效应。

　　“汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响”，这句话显然跟吕进中的观点不一样。

　　“没有任何人可以准确预测汇率走势。不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然”，则是对人民币长期将升值的反驳。

　　那么：央行为什么要连夜发布一份措辞严厉的新闻通稿？人民币还会继续升值吗？A股的行情会泡汤吗？

　　我的看法是：汇率的确是非常敏感的话题，如果市场达成比较一致的看法，往往会产生巨大的波澜，不仅央行自己很麻烦，风险也会随之产生。

　　比如现在市场高度一致，认为人民币一定会升值，至少会破6.2，甚至可能破6。那么各种避险资金、投机资金会形成合力，迅速完成这个目标。升值太快，会让很多机构、企业反映不过来，说不定就在那个点爆发风险。

　　至于股市，如果迅速实现4000点的目标，也背离管理层的愿望。我之前多次在专栏里分析过，市场投机资金和管理层的分歧，就是牛市推进的节奏问题。投机资金则希望快，快涨、快抛、尽快实现利润，避免夜长梦多；而管理层则希望慢牛，这样可以有足够的时间发行新股、推进改革。

　　“节奏分歧”，最终必然导致政策打压，让行情变得复杂化。

　　汇率也是如此，升值是这一段时间的主旋律，但如果市场太急，必然招致打压。

　　央行控制汇率升值速度，有很多办法。在岸市场就在上海，主要交易者都已经被叫去开会了，你做什么操作管理者可以看得一清二楚，所以人民币汇率在岸价可以被很好地管理。

　　离岸价产生在香港，央行可以在香港发行票据、调整人民币存款准备金率，增加或者减少人民币的数量，来影响汇率。此外，香港市场也有很多国有大行（比如中国银行）在交易，它们也可以影响价格。

　　此外，央行还可以调整金融机构的“外汇风险准备金率”，或者恢复将结售汇综合头寸限额与外汇贷存比挂钩的政策。

　　总之，央行有很多政策工具。

　　央行的连夜警告，其实是想打乱市场预期，避免大家都往一个方向走。人民币近期升值还是要升的，只是节奏、速度可能生变，极有可能通过突然反攻的方式，没收一些激进投资者的牌，来稳定市场。

　　股市的行情会继续，但走势也会变得复杂。大多数交易者，最终是很难在这一波行情里挣钱的。因为美联储的政策也会随时变化，美国货币最宽松的时候已经过去了。