刘晓博：一脚踩空……

lameihua

　　今天（2021年5月12日）下午4点半，央行公布了4月份的金融数据。

　　用四个字概括，就是：一脚踩空！

　　或者说是“出人意料的自由落体”。

　　什么意思？

　　跌幅太大，远低于预期。

　　先看“核心印钞速度”——广义货币M2的同比增速，一下子回落到了8.1%。这个增速，是2019年3月以来最低的，平了2019年7月的记录。

　　下面是2019年4月至今的M2同比增速走势图，可以看出最近3个月的走势类似下行的过山车，或者飞流直下的瀑布，把疫情后的高点远远抛在了身后。

　　而之前，市场对4月M2的同比增速的预期是9.2%。8.1%的低增速，让市场大跌眼镜。

　　再看一下M2和M1的走势对比。M1的同比增速下滑到了6.2%（下图）：

　　两个指标都在下滑，1月出现的超高剪刀差，已经成为历史。一般认为，当M1的同比增速比M2高很多（形成剪刀差），意味着资产价格要涨。但如果反过来，剪刀差变小，而且M1增速明显回落，意味着企业投资欲望不高，钱转为了定期。

　　再看一下“广义印钞速度”——“社会融资规模存量”的同比增速，4月回落到了11.7%。

　　也是抛物线式的下跌，速度非常快。

　　另外，4月份人民币贷款增加1.47万亿元，预估为1.6万亿元，前值为2.73万亿元。也低于预期。

　　为什么几大金融核心指标数据下跌这么快？说到底，是为了提前应对通胀和全球货币退潮。

　　大家可以看一下4月的PPI，最近3个月出现了强劲的“自下而上”的穿越。

　　PPI反映了工业产品的出厂价格，虽然目前CPI同比涨幅还不大，但早晚会传递过来，而且会很快。

　　CPI目前仍然不到1%，主要是因为猪周期的作用，猪肉价格下跌抵消了其他涨价因素。（下图）

　　昨天公布的央行一季度货币政策报告，多次提到了“管好货币总闸门”，而且提到了“保持宏观杠杆率基本稳定”和“珍惜正常的货币政策空间”。

　　当这三个提法聚到一起的时候，意味着货币将“收紧”、在“收紧”。

　　只不过，由于经济回暖尚不稳固，在表态和实际操作的时候，出现了微妙的差异。表态很温和，一再强调“不急转弯”。但操作的时候，力度不算小。

　　总之，钱在变少。而且根据央行一季度货币政策报告，全国企业加权贷款利率在去年四季度创下有记录以来最低点后，今年一季度已经开始了反弹。

　　这很容易理解：印钞速度变慢了，钱的价格自然会上升。

　　这对于楼市和股市来说，当然是一个“坏消息”。而适当紧缩货币，就是为了打压资产泡沫。

　　未来美联储也会这样做，时间可能提前到今年四季度，先是减少购买资产的量（缩减QE），加息或许在2022年末。全球金融市场会再次电闪雷鸣，很多新兴经济体的货币会再次崩溃。

　　事实上，俄罗斯、土耳其、巴西等国家已经开始加息了。

　　中国由于出手早，股市提前调整、楼市也提前降温，可以比较平稳度过未来的“货币退潮劫”。

　　我之前说，当美股再次闪崩之时，就是A股再次雄起之时，就是这个意思。时间点，或许在今年四季度。

　　楼市也在降温之中，昨天财政部、住建部等四部门召开的“房地产税试点工作座谈会”意味着，今年虽然不会推进房地产税立法，但可能会出现试点。

　　由全国人大授权，在部分城市试点房地产税。这个试点跟2011年开始的重庆、上海房产税试点将完全不同，力度更大、方案更完备、改革更成体系。估计四大一线城市，特别是深圳入选的几率很高，当然还会有二线城市、三线城市、四线城市的代表。

　　如果想获得足够的试点经验，至少需要有8到10个城市试点才足够。这将是中国楼市的一个里程碑。