凯恩斯：估值转变，指数虽走坏，超跌反弹，结构化机会，参与不？

lameihua

　　首先，我们说从大盘指标来看，三大指数都已经走弱，一般修复技术指标需要几个月，所以，从技术指标来看，1-2个月内应当没有指数级别的主升行情。其次，从短期来看，沪指已经超跌，下周沪指存在反弹要求，但反弹压力就在3500点附近，如果沪指不能突破3500点，则指数还会维持弱势格局。第三，虽然指数不好看，但结构化机会还是有的。不客气的说，沪指10年前就是在3000点，如今还是3000点，但这不影响结构化行情，不影响投资人赚钱。所以总体我们判断，指数走弱后，大盘指数向上空间有限，同时指数向下调整幅度 同样有限，指数将呈现区间波动趋势，市场只存在结构化机会。

　　那么，目前的机构化机会在哪里呢？我们讲过几个大的机会。第一是顺周期，主要是美联储印钞，全球大宗商品的牛市，带动了周期性行业的牛市，所以有色，化工、造纸、玻璃等都有一定的机会。其次，就是一季报的机会。目前的情况是一季报普遍高增长，从目前上市公司公布的数据来看，一季度财报信息（包括业绩预告、业绩快报和一季度报）披露后，分析师普遍提高了对上市公司 2021 年财报的业绩预测。

　　由于核心资产的调整，由于一季报业绩高增长并不稀缺，特别是很多上市公司近期业绩普遍高增长的时候，投资人短期可以加重 视上半年的业绩增长速度。投资人的估值体系，可以从聚焦于远期的DCF估值切换到重视一季报成长的PEG相对估值系统，从而选择PEG相对便宜的公司。

　　第三类机会是核心资产调整后的机会。首先明确，经过了2年的教育，投资人已经明白核心资产是好东西，所以以为价值投资等于简单的买核心资产。但春节之后，核心资产出现了持续性的下跌，又让很多同学特别难受，如同人们都知道巴菲特买的股票，却没有巴菲特赚钱一样，没有和巴菲特一样的对于企业的认知（比如估值，比如护城河，比如业绩预测），更没有老爷子的耐心。我们认为核心资产调整原因就是估值贵了，这次调整下来一旦估值便宜了，就是买入机会。当然，前提是你要懂企业，懂他的合理估值。