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木秀于林风必摧
I was fifteen when I had my first thousand and laid the cash in front of my mother all made in the bucket shops in a few months, besides what I had taken home. My mother carried on something awful. She wanted me to put it away in the savings bank out of reach of temptation. She said it was more money than she ever heard any boy of fifteen had made, starting with nothing. She didn't quite believe it was real money. She used to worry and fret about it.But I didn't think of anything except that I could keep on proving my figuring was right.That's all the fun there is being right by using your head.If I was right when I tested my convictions with ten shares I would be ten times more right if I traded in a hundred shares. That is all that having more margin meant to me I was right more emphatically. More courage? No! No difference!If all I have is ten dollars and I risk it, I am much braver than when I risk a million, if I have another million salted away.
【译文】
在我十五岁那年，我赚到了人生的第一个1000美元。我把这些钱摊在母亲面前，它们都是我仅用几个月时间在对赌行赚来的，这还不包括我平常带回家的钱。母亲的脸色很难看，她希望我能把钱存入银行，以免被诱惑而乱花掉。她说，她从未听说过有哪个白手起家的男孩，能够在15岁就赚到这么多钱。她甚至都不太相信这钱是真的。为此，她经常忧心忡忡，烦恼不已。不过，我倒没有多想什么，只是继续证明我的数字计算是正确的。所有的快乐，都源自运用头脑来证明自己正确。如果我用10股来验证我的判断，且结果证明是正确的话，那么当我交易100股时，获得的就是十倍的正确。对我来说，更多保证金的全部意义，就只在于证明我更正确。这需要更大的勇气吗？不！完全没差！设想两种情况，一种是我只有十美元，且把这十美元全都拿出去赌；另一种是我有两百万美元，只拿一百万去赌，还有一百万存起来。显然，前者要比后者勇敢多了。
【姚论】
利弗莫尔说，将保证金提高十倍，亦无需更大的勇气，两者全无差别，这是值得讨论的。就以利弗莫尔自己所列举的情况来说，按照当时的物价，十美元大概就是普通工薪阶层几个月的工资，输掉后还能凭借辛勤工作来积攒卷土重来的本钱。可一百万美元则是令人望尘莫及的天文数字，输掉后就几乎不可能再有机会东山再起，除非是遇到什么贵人相助或奇妙机缘。这就是为什么，有太多的名噪一时的金融大鳄，最终不得不死于非命的缘故所在。除此之外，穷人只需为小家的开销负责，甚至自己吃饱就全家不饿；富人需要为大家的生计负责，一旦自己垮了，许多人都得另谋生路。穷人一直过着简陋的生活，输光了无非是继续简陋；富人早已习惯优渥的环境，如果哪天搞到饥寒交迫，他能受得了吗？
所以，投入金融市场的资金大小，对于交易心理必定是会有重要影响的。姚尧经常说的一句口头禅是：“策略决定成败，仓位决定心态。”一旦投资者仓位过重，甚至使用高杠杆，这就势必会对投资心态带来极大的考验，任何价格的小幅波动都会令投资者风声鹤唳，草木皆兵，以至于神经焦虑，患得患失，最终等不到价格朝着自己预期的方向运行就不得不认赔出局。
与此同时，这里有涉及到一个财富观的问题，那就是我们在金融市场上频繁进出以追逐财富，究竟是为的什么？有的人是为了赚点业余收入以改善家庭生活，有的人是觉得在金融市场赚钱来得更快；有的人是在金融市场赚了钱后，把资金用在别的领域，有的人则纯粹是享受在金融市场上赚钱的快乐，一种勾勾手指就击败对手、财富滚滚的成就感。当然，这些都不是泾渭分明的，许多人是于几项中兼而有之。就利弗莫尔的母亲而言，赚钱的目的无非就是为了能过上好日子，现在你有钱了，那就应该把钱存起来，安心本分地过好日子，还在那刀头舔血地折腾什么？然而在利弗莫尔看来，家财万贯的结果固然重要，但通过自己的聪明才智赚钱的这个过程却更能让他有成就感。因此，利弗莫尔绝不可能听从母亲的劝说而收手不干，他只会不断地琢磨着如何去赚更多的钱，以获得更大的成就感。可问题在于，世界是复杂多变的，而人的知识和经验是极其有限的。无论多么天资聪颖的旷世奇才，都会有其局限性。如果投资者过于迷信自己的天纵英明，乃至于目空一切而缺乏敬畏，又缺乏完备有效的风险控制措施，则迟早都会遭遇重大挫败，以至于输到一败涂地、倾家荡产的悲惨境地。
Anyhow, at fifteen I was making a good living out of the stock market. I began in the smaller bucket shops, where the man who traded in twenty shares at a clip was suspected of being John W. Gates in disguise or J. P. Morgan traveling incognito. Bucket shops in those days seldom lay down on their customers①。 They didn't have to. There were other ways of parting customers from their money, even when they guessed right. The business was tremendously profitable. When it was conducted legitimately——I mean straight, as far as the bucket shop went——the fluctuations took care of the shoestrings. It doesn't take much of a reaction to wipe out a margin of only three quarters of a point. Also, no welsher could ever get back in the game. Wouldn't have any trade.
【译文】
不管怎么说，当我十五岁时，就已经能够在股市活得很滋润了。最初，我是在一些小的对赌行交易。在那里，只要你一次性交易20股，都会被怀疑是约翰·W.盖茨乔装易容，又或者是J. P.摩根微服私访。那个时候的对赌行很少干扰客户，因为他们用不着，他们有的是办法将客户洗劫一空，即便客户猜对了方向也难逃厄运。这是个暴利的行业。即便是合法经营——我的意思是说，对赌行就光明正大的，不搞小动作的运营——仅凭股价的波动就足以收拾散户。客户的保证金只需要3/4点，一个极小的反向波动即可将客户洗劫出局。而且，没有人可以赖账，除非他再也别想来玩了，再也别想做任何交易。
【姚注】
①lie down on：即put pressure on，意指通过施加压力、制造焦虑等方法影响客户的操作。由于对赌行与客户是对手关系，因此对赌行有百分之百的动力去制造客户亏损，以实现自身的盈利。但利弗莫尔说，那时候的对赌行用不着亲自动手去诱导或迫使客户犯错，行情本身就足以让绝大多数客户亏损。
【姚论】
保证金只需要3/4点，这意味着投资者一旦操作正确，则只需价格波动约0.75个百分点，就足以令市值翻倍，这是何等令人亢奋的财富效应！高杠杆令人心动痴迷之处就在于此，而这也是金融机构所极力宣导的。可是，他们不会提醒散户投资者的是，一旦价格朝反方向波动，哪怕只是波动了0.75个百分点，就会将散户的本金洗劫一空。由于对赌行与客户是互为胜负关系，客户亏的就是对赌行赚的，所以对赌行经常会刻意制造股价的短期宽幅波动，以此来将散户洗劫出局。
I didn't have a following. I kept my business to myself. It' was a one-man business, anyhow. It was my head, wasn't it? Prices either were going the way I doped them out, without any help from friends or partners, or they were going the other way, and nobody could stop them out of kindness to me. I couldn't see where I needed to tell my business to anybody else. I've got friends, of course, but my business has always been the same a one-man affair. That is why I have always played a lone hand.
【译文】
我没有追随者，始终是一个人做交易，毕竟这就是个独自经营的事业。脑子是你自己的，不是吗？有时候，股价沿着我在行情报告上预测的方向运行，此时用不着什么朋友或者合伙人来帮忙。有时候，股价朝着不利于我的方向运行，此时也没有什么人能出来阻挡它。我看不出来，我有什么必要将自己的交易告诉别人。当然，我也有朋友，但是我的交易自始至终都是个人事务。这就是我为什么总是在市场上单枪匹马的缘故所在。
As it was, it didn't take long for the bucket shops to get sore on me for beating them. I'd walk in and plank down my margin, but they'd look at it without making a move to grab it. They'd tell me there was nothing doing. That was the time they got to calling me the Boy Plunger①。 I had to be changing brokers all the time, going from one bucket shop to another. It got so that I had to give a fictitious name. I'd begin light, only fifteen or twenty shares. At times, when they got suspicious, I'd lose on purpose at first and then sting them proper. Of course after a little while they'd find me too expensive and they'd tell me to take myself and my business elsewhere and not interfere with the owners' dividends.
【译文】
实际上，没过多久，对赌行就开始烦我了，因为我总是在赚他们的钱。当我走进一家对赌行，在柜台上摆出保证金时，他们总是视而不见，拒不接受。他们告诉我，我在这什么都不能干。也就是从这个时候开始，他们叫我“小赌棍”。为此，我不得不一直更换交易场所，从这家对赌行转战那家对赌行，以至于后来我还得用假名字交易。刚到一家新店时，我得小心翼翼的，每笔只交易15至20股。有时候，当我发觉他们对我起疑心了，我就故意先输一点小的，然后再狠狠赚一票大的。显然，用不了太长时间，他们就会发现跟我做生意实在是太不划算了。于是，他们让我去别处做交易，别妨碍他们老板赚钱。
【姚注】
①Boy Plunger：小赌棍。Plunger 的本义是投机客，或者那些愿意冒巨大风险去博取巨大收益的人，常带有一些贬义，用以指代盲目或鲁莽的投机者，故本书意译为“赌棍”。由于利弗莫尔时年十五岁，故时人称其为“boy”（男孩）。不过，这个外号之所以能够流传多年，是因为利弗莫尔天生一副娃娃脸。1908年，时年31岁的利弗莫尔接受《世界晚报》的采访，该报记者罗斯·蒂洛森（Rose Tillotson）是这样描述他的：“他给人的第一印象是极为年轻。他那亚麻色的头发和蓝色的眼睛，使得他看起来较其如实承认的年龄要年轻十岁。不过，如果你仔细端详的话，还是能够从其嘴角和下巴的线条中分辨出其实际年龄的。”
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发表于 2021-4-2 09:54:38
