杜坤维：成立半年基金净值大跌30%，专家理财怎么了？

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　　中国基金报披露了一家成立近半年的基金，短短时间亏掉30%，让基民们彻底地懵了，笔者试图从投资者的角度谈谈自己的看法，投资股市总会有输赢，这是铁律，关键是不能过度投机，观点未必正确，欢迎业内专家指正。

　　中财网转载中国基金报报道，该基金为北京一家公募旗下偏股混合型基金产品，成立于2020年9月24日，对于每份基金份额设置最短持有期，最短持有期为6个月。也就是说六个月持有期内，基民是无法选择赎回规避净值下跌的，即使认为净值会持续下跌，也是无能为力的，只能眼睁睁的看着净值下跌损失扩大。持有基金不是投机炒作，基金是应该选择长期持有而不是拿基金当成股票投机炒作，追涨杀跌，持有六个月从长期投资角度看，是没有问题的，但既然鼓励基民长期持有，那么投资风格也需要稳健，而不是豪赌，需要尽可能的控制净值回撤。如果基金投资风格激进，追逐热门股票热门题材，又要基民长期持股，这就是一种期限与风险的错配，热门股热门题材不管是机构抱团炒作还是优资接力炒作，风险都是较大的，都是很难控制股价暴涨暴跌的。

　　基金的投资风格，据中财网，基金公司认为：“结合产业趋势、行业景气度、估值水平等定量筛选和基本面分析，充分发挥公司股票投研团队的主动选股能力，基于对个股深入的基本面研究和细致的实地调研，精选股票构建股票投资组合。”

　　看起来没有任何问题，投资股票就是投资未来，就是投资国家鼓励的产业，国家鼓励的产业就是朝阳产业，产业的发展趋势就会更加的美好，充满机会，行业景气度也会更高，同时该基金强调要关注估值水平，这是令人欣喜的事情，好公司不代表好的投资标的，估值高了有了泡沫，好公司股价也是会大跌的，也会带来巨大损失。从公司介绍看，公司投资是很谨慎的，“对个股深入的基本面研究和细致的实地调研，精选股票构建股票投资组合”，投资最怕就是激情十足理性匮缺，知易行难，要把投资理念落实到投资行为，并非易事。

　　据中财网，2020年四季报显示，截至去年末该基金股票仓位为76.35%。前十大重仓股依次为亿纬锂能、当升科技、天赐材料、三花智控、金山办公、通威股份、司太立、宏发股份、迈为股份、恒瑞医药，合计占基金资产净值比例44.21%。

　　上述十大重仓股符合基金的投资风格，那就是“结合产业趋势和行业景气度”像亿纬锂能、当升科技、天赐材料都属于新能源汽车产业链，通威股份是光伏，金山办公和迈为股份都是高科技，恒瑞医药是制药企业，但是有没有兼顾到估值高低，就是另一码事了。

　　基金成立于9月24日，已经是9月底了，当时市场就已经对机构抱团持股有诸多的质疑，但质疑声音不是很高涨，质疑集中于有没有市场操纵，抱团股有没有泡沫，这个时候股价未必就会见顶，有可能出现最后的疯狂，出现最后拉升诱多也不是没有可能。随着时间推移，市场对抱团股的质疑声浪是一浪高过一浪，但抱团大机构非常任性，秉承有钱就是任性的策略m依然不断地推高股价，带来泡沫不断膨胀，终于引发市场更多的声讨，从股价操纵上升到到最大灰犀牛和庞氏骗局。

　　关键时刻，一些先知先觉的基金开始撤离，但一些任性的基金依然选择持股，甚至有基金的基金高位建仓，结果就是部分基金的基金遭遇市场的血洗，带来巨大的投资损失。

　　媒体没有报道基金具体股票建仓时间和持股成本，我们不能过多地评价基金投资的得与失，基金公司从成立到发行募集资金，再到验资建仓，一般需要1-3个月左右的时间，当然基金的基金管理人建仓时间会更短，从基金净值跌幅等方面看，可能建仓时间要稍晚于10月份，该基金十大重仓股10月份以后，估值并不会很低，像金山办公目前市盈率依然高达177倍，亿纬锂能市盈率依然超过100倍。另外十大重仓股绝大部分都是当时机构抱团的股票，像恒瑞医药、迈为股份、金山办公、通威股份、天赐材料、亿纬锂能等。当时整个市场投资风格围绕机构抱团股进行，不管怎么说，该基金有随大流的成分，这也是当时诸多基金的投资风格。

　　这种随大流的投资风格是不是合适，市场有很多的分歧，作为投资者我是不太认可的，一个在于估值太高其次在于炒作已久三是交易拥堵。抱团炒作不可能永远地继续，一旦抱团出现松动，很容易带来股价非理性短线下挫，关键是无法准确预测这个调整何时来临，风险是很大的。

　　从一些股价走势看，如果建仓时机控制得好，能够及时止盈出局，基金是可以实现盈利的，某些股票在春节以前走出了最后主升浪，从净值大跌看，如果建仓是在10月份或者稍后，不贪婪的话，是完全可以规避牛年的大跌的，可是很多基金过于乐观，对抱团股走势充满着期待，希望泡沫进一步膨胀，结果是自食其果而损失惨重。

　　巴菲特一句话总是很有意义，那就是别人贪婪我恐惧。

　　该基金的投资组合是较为激进的，持股集中度较高，缺少对冲，如果运气好，可以收获满满，但如果运气不佳，也会损失惨重，这是最近一些抱团基金的共性，要么成功成为明星基金，功成名就，要么就是损失惨重，净值大跌，不得不承受巨大损失，甚至不得不出来道歉。

　　作为投资者，我是不太认可基金重仓押注的，这种投资风格风险过大，很容易出现不成功便成仁的结果，与专家理财的稳健风格是不太合拍的。