杜坤维：机构抱团核心资产下跌银行股反弹能走多远

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　　抱团核心资产下跌，银行普遍反弹，关键是银行反弹能走多远，反弹的逻辑是不是扎实。

　　牛年股市大煞风景，缺少牛市气息，以机构抱团为代表的核心资产三个赛道新能源、大消费和光伏股票出现大跌，不少股票下跌接近40%，腰斩股票也已经出现，可是顺周期的有色、地产、银行出现反弹，引发财经界和投资者关注，从银行指数看，是下跌的，从3731.7点下跌到今天的3446.7点，中小银行指数则是创了新高，主要是机构抱团的招商银行、平安银行、兴业银行和宁波银行从高位回落，拖累指数表现，其他银行出现强劲反弹，像南京银行和长沙银行等创了反弹新高。

　　银行股20年大跌主要是监管政策所致，监管要求金融向实体经济合理让利1.5万亿元，冲击银行利润增长，另外疫情冲击，经济下滑，尤其是旅游、零售、影视娱乐冲击更大，投资者担忧银行不良资产增加，三是监管通过下调MLF资金利率引导贷款利率下降，拖累银行净息差，从而影响银行利润增长。

　　进入到21年，监管政策已经出现了变化，贷款利率有望继续上涨，银保监会指出“考虑到今年市场利率在回升，估计贷款利率也会有回升”，这一句话包含有很多的意思，其中隐含“贷款利率可能已经开始掉头向上”形成拐点，但是央行并没有上调MLF资金利率引导LPR利率上行，贷款利率上涨，意味着银行净息差探底回升，可以带来更多的利差收入，银行利润可能恢复正增长；其次是21年随着疫情得到控制，中国经济有望恢复性增长，从现有的消息面看，维持6%的经济增长是没有问题的，经济增长，意味着银行资产质量改善，不良贷款率可能下降，去年的可疑贷款可能转变成正常贷款，银行不需要计提更多的资产减值，银行利润增长动力更加好一点；21年监管大概率不会继续要求银行向实体经济让利，政策利空将逐渐消除，银行业绩增长多一分动力。