韬略哥：还想上市？他们已经被吓跑了

lameihua

　　风向真的变了！

　　中国资本市场发展三十年，注册制的红利才刚刚开始，然而，套利者们的噩梦也开始了！

　　公司通过PPT量产、财务造假等方式上市圈钱的路越来越窄了。

　　最近两个月，在监管层频频表态和新刑法威慑下，80%IPO企业被吓退。

　　在被抽中现场检查后，大多数企业竟主动撤回了申报材料。

　　可以预见，随着资本市场国际化、市场化的深入发展，法制化必然会跟上。

　　01

　　市场毒瘤--财务造假

　　上市公司造假是万恶之源。

　　为什么是万恶之源？

　　因为市场参与者非常多，各种各样的主体对市场有各种各样的诉求，这么复杂的市场中最重要的就是信息，就是透明度。

　　如果市场上虚假信息满天飞，投资者是无法进行有效投资的，市场的财富效应更无从谈起。

　　更严重的，市场操作等跟虚假信息关系重大，这种欺诈行为直接侵害投资者利益。

　　如最近爆出来的中信国安财务造假案，让19万股东目瞪口呆。

　　连续造假7年，审计形同虚设，20年同一审计机构，同一会计师连续10年签字，虚增利润超10亿！

　　3月3日，中信国安公告称，公司收到证监会《行政处罚事先告知书》：

　　对中信国安责令改正，给予警告，并处以60万元罚款；对9名相关责任人给予警告，并分别处以5万元至30万元不等罚款。

　　这个处罚显然太轻了！

　　但是由于公司造假行为均发生于去年3月1日之前，故依然适用于原《证券法》，顶格处罚仅60万元。

　　针对IPO企业，同样是造假重灾区。

　　一旦公司上市成功，股东高管便实现了财富自由。

　　随着注册制的推行，拟上市企业申报数量增多，人人都想去资本市场伸一把手，出现了IPO堰塞湖。

　　截至3月8日，深交所已累计受理549家企业的上市申请，其中86家已发行成功，63家终止审查。

　　为缓解IPO排队现象，证监会1月29日出台《首发企业现场检查规定》，有两条值得关注：

　　一是现场检查的检查方式主要有7种。包括查看检查对象的生产经营场所；获取有关资金流水，生产、销售、仓储记录，会计凭证等文件资料；就主要业务循环和会计信息系统进行穿行测试；走访检查对象重要客户及供应商；核查中介机构工作底稿，询问有关人员、进行现场取证等。

　　二是可以撤回。检查对象自收到书面通知后十个工作日内撤回首发申请的，原则上不再对该企业实施现场检查。在撤回申请后十二个月内再次申请境内首发上市的，应当列为检查对象。

　　实施现场检查制度后，80%的企业主动撤回了申请材料。

　　这已经充分说明问题，市场上浑水摸鱼的公司大量存在。

　　除了损害投资者利益，财务造假这个市场毒瘤，也影响了资本市场资源配置功能的正常发挥，更谈不上资源配置优化。

　　因此，必须剜掉。

　　02

　　顶格处罚--新证券法、刑法修正案

　　乱世用重典，只能严刑峻法。

　　在巨大的财富诱惑面前，靠劝谏已经不管用，处罚力度太小也不起效果。

　　唯有严厉打击，让干坏事的人倾家荡产，让后边想干坏事的闻风丧胆才行。

　　老《证券法》被戏称为“豆腐法”，60万元的罚款少得可怜。

　　新证券法把这个金额继续提高。

　　去年3月1日起实施的新《证券法》明确，对操纵市场和信息披露违法行为最高可处1000万元罚款。

　　刑法修正案（十一）于2021年3月1日起正式施行，提高了造假的刑罚力度。

　　对于欺诈发行，修正案将刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，将对个人的罚金由非法募集资金的1%-5%修改为“并处罚金”，取消5%的上限限制，对单位的罚金由非法募集资金的1%-5%提高至20%-1倍。

　　对于信息披露造假，修正案将相关责任人员的刑期上限由3年提高至10年，罚金数额由2万元-20万元修改为“并处罚金”，取消20万元的上限限制。

　　如果制作一个A股市场处罚统计图，横轴设定为不同种类的违法违规行为，纵轴设定为对应的处罚力度。

　　现在，两法因投资者保护而握手，监管和处罚的空白区域被填上了。

　　虽然新法已经提高了违法违规成本，但是还不够，专家建议顶格处罚，属于这一类的都顶格处罚，把他们打怕。

　　而且，除开打击上市公司发行人和发行人的责任人之外，很重要的是打击协助作假不作为的相关责任人，包括市场服务机构。

　　像券商、会计师事务所、律所等IPO中介机构，都必须承担连带责任。

　　例如，有券商出于自身利益，撺掇企业上市，企业也想‘带病闯关’，在逐利性驱使下，市场服务机构也无法克服人性。

　　今天，最高法也发声。

　　最高法审判委员会副部级专职委员刘贵祥在访谈中强调，

　　财务造假是资本市场的“毒瘤”之一，清除他们最有效的方法，就是提高资本市场违法违规犯罪行为的成本，让做坏事的人付出高昂的代价，形成“坏事做不起”“不敢做坏事”的震慑效应。

　　03

　　建制度、不干预、零容忍

　　国务院副总理曾提出资本市场发展九字方针：建制度、不干预、零容忍。

　　要坚持市场化、法治化原则，完善信息披露、发行、退市等基本制度，着力增强交易便利性、市场流动性和市场活跃度，健全鼓励中长期资金开展价值投资的制度体系。

　　强化对市场中介机构的监管，大幅提高对财务造假等违法违规行为的打击力度，加快推动证券代表人诉讼机制落地，更好保护投资者利益。

　　一家公司从上市资料获受理，到最终发行，是一场漫漫长路。

　　有的公司20多天就过会；有的公司船到中流却主动撤回申报材料，打道回府；

　　还有的公司因各种不规范操作被曝光，最终被扯下面具……

　　对于投资者来说，企业盈利能力的高低不是我们苛责的重点，重点是企业能够老老实实交待自己的实际营业状况，不忽悠，不欺诈。

　　对于监管机构来说，未来，重点可能要从投资者教育转移到上市公司教育上，减少上市公司造假行为，还市场一个天朗气清的投资环境。

　　而对于造假者而言，再铤而走险，迟早要进去！

　　骗子们的黄金时代已经终结了！