通威股份[600438]：18亿员工持股计划难阻股价下行注意这一风险

lameihua

　　两年多时间股价涨了10倍的光伏产业龙头之一通威股份（600438.SH），在利好声中居然大跌了，直到逼得公司推出18亿元的员工持股计划来挽救跌势，这是咋回事呢？

　　利好，是碳中和、碳达峰确实利好光伏产业的发展，机构也在不断唱多，通威股份股价春节前最后一个交易日也创下了历史新高。想不到的是，就在上周，这只股票除周二小幅反弹外，周三逼近跌停，周四封死跌停，周五在光伏板块全线回暖的情况下依然大跌4%，报37.24元/股，总市值1676.38亿元，相比2月10日的高点接近腰斩。

　　短短5个交易日，通威股份跌了20.73%，市值跌没了400多亿元。

　　连续大跌也让通威股份有点儿慌神。3月6日，公司发布公告称，在经过自查之后，公司目前生产经营正常，内外部环境未发生重大变化，公司不存在其他应披露而未披露的重大信息。

　　针对市场传闻颗粒硅技术较改良西门子法有优势，可能影响公司在高纯晶硅领域的行业领先地位。对此，公司认为：公司对硅料生产的技术路线一直高度重视（包括颗粒硅技术），在投建产能时经过充分调研和论证，公司认为改良西门子法是已经经过长期运营，市场成熟和稳定的工艺路线，其具备产品品质稳定、生产效率高、装置稳定性高、运行安全性高等特点，能够兼顾产品品质和生产成本的保障。

　　同时，为了稳定股价，通威股份还宣布推出了18亿元的员工持股计划。

　　有一点投资者或许看不明白，在光伏板块下跌之前，机构还在唱多光伏，表示碳达峰、碳中和利好光伏的发展。

　　值得注意的是，在机构唱多的同时，机构资金却在出逃。据交易所数据，通威股份近三个交易日内，沪股通累计买入20.05亿元并卖出18.42亿元；两机构席位累计买入7.43亿元，三机构席位累计卖出23.32亿元，净卖出15.89亿元。

　　通威股份是基金重仓股之一，去年末有271家基金合计持股4.55亿股。

　　光伏板块不行了么？

　　显然不是。从宏观角度，这个赛道还是个不错的赛道。不过最主要的问题是，前期在机构资金的推动下，估值过高了。

　　即使股价较高点已经接近腰斩，通威股份目前的静态市盈率仍高达63.63倍。另一家光伏龙头隆基股份的市盈率比通威股份还要高，即使有高瓴资本的深度介入，依然也是没有阻挡住股价下行。

　　除了估值过高，有些潜在的风险正在影响通威股份包括整个光伏行业。

　　尽管通威股份激励澄清颗粒硅传闻，但原材料价格波动无疑是光伏行业最大的风险之一。华泰期货发表报告认为，硅料价格波动大，且无相应衍生品进行套期保值，故此存在一定的潜在风险。

　　另外，华泰期货方面认为，2020年光伏板块整体涨幅惊人，倘若光伏行业盈利能力无法跟进，行业或许存在市场火热情绪退潮带来的较大隐患。

　　市场没有无缘无故的上涨，也没有无缘无故的下跌，机构撤离，对于中小投资者来说，就需要注意风险了。（郑重/文）