郑重：大跌原因在这美债市场风暴引发全球市嘲估值杀”

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　　牛年春节后，三只指数一直跌，每每大跌，总有声音称“跌到底了，抄底时机到了”，尤其是昨天（2月25日）盘后，更多的预判是周五大幅反弹。

　　想不到的是，隔夜美股周四来了个大跌，道琼斯工业平均指数从纪录高位下跌了559.85点，跌幅高达1.8%，至31402.01点；标准普尔500指数跌2.5%，至3829.34点。科技股重挫的纳斯达克综合指数下跌3.5%，至13119.43点，为2020年10月28日以来最大跌幅。

　　受此影响，亚股集体下挫，日经指数低开低走，扩大跌幅至2.8%。澳大利亚S&P/ASX200指数现跌超2%。

　　尽管不少“专家”盘前还高喊今天A股要走出独立行情，但行情不是喊出来的，早盘沪指低开70点于3514点，创业板低开69点于2907点，市场低开探低到3507点以后出现分时线低点，之后市场反弹，最高3550点以后再次遇阻回落，盘尾各大指数还是收于相对低位区域。

　　对于市场影响最大的，不是美股大跌，而是美债市场。

　　作为高估值个股的“致命杀手”，1月份以来，10年期美债收益率快速攀升，截至北京时间2月25日晚上10点，10年期美国国债收益率已突破去年2月以来新高1.45%。

　　对10年期美债收益率而言，1.5%是市场普遍关注的“警戒水位”。野村证券认为，一旦10年期美债收益率达到1.5%，系统、量化和CTA基金将开始积极做空10年期美债期货，风险资产将面临压力，抛售将立即在股市上演，因为实际利率被视为衡量公司资本成本的指标。

　　同学们也看到了，日本10年期国债收益率上涨至0.17%，自2016年1月以来最高。日本5年期国债收益率上涨至-0.035%，自2017年7月以来最高。澳大利亚10年期国债收益率一度跳升20个基点，至1.93%。3年期国债收益率触及0.15%，创去年10月以来最高水平。

　　随着利率飙升而来的是债券与股票的投资组合占比失衡，3月份投资者倾向进行投资组合再平衡（Portfolio Rebalance）——买入美债，卖出美股。这也意味着，后续市场走势中，高估值个股在美债上升的过程中承受较大的压力。

　　受影响的显然不止是美股。被视为“聪明钱”的北向资金早已经开始在悄悄的调仓换股，尤其是大量抛售持仓的贵州茅台、五粮液等高估值个股，加仓的方向明显转移到了银行股等低估值个股。

　　这也是贵州茅台等一众白酒股今天继续大跌的原因。贵州茅台今天一度跌破2100元关口，五粮液、水井坊一度跌超4%，泸州老窖一度跌超5%，山西汾酒更是大跌超8%。

　　前期大涨的有色板块今天也是集体受挫，云铝股份、园城黄金、章源钨业、锡业股份一度跌停。

　　对于A股来说，高估值个股挤泡沫已经开始，叠加机构抱团股瓦解，加上美债市场带来的“估值杀”，调整到位还需要时日。

　　今天的市场走向也验证了这一点。9点45分最低下探至3507点，距离极限支撑位仅6点反身向上，有抄底资金进来抄买，但是维持到10点30分后抄底热情消散，再次进入探底过程。盘面上解散的主力抱团股资金继续大幅流出，跌幅再次扩大到5%以上的多达数十只。

　　前几天郑重有一个忠告，《一个忠告轻仓休整一个月》，同学们不妨再看看。

　　安全压倒一切，要想在股市赚钱，最需要的是耐心。