明哥在路上：暴跌到怀疑人生！别急，大利好来了……

lameihua

　　1

　　最近一段时间，我们一直在说，美股的调整，是因为华尔街看到美国10年期国债收益率不断上行，担心之前美联储关于2023年底之前不考虑停止货币宽松策略的信心不够坚定，看到经济复苏后提前加息。

　　因为根据最古典的投资学常识，一个经济体股市中，对无风险溢价资产的估值水平P/E=1/r。也就是说，无风险利率越低，估值越高；利率上涨，估值就要下调。

　　但是我们一直在说：美联储作为国际上历史最悠久、有着良好口碑的中央银行，预期管理做得非常好；如果要更改货币宽松的策略，一定会提前沟通，市场没必要自作聪明地抢跑。

　　昨天晚上，美股股市，继续担心无风险利率的上行，大跌开盘，纳斯达克100指数先跌到了-3.50%。

　　但是随后，美联储主席鲍威尔，站了出来，表达了对经济、货币的看法，基本和我之前预料的一样。

　　图片

　　—— 去年夏季反弹后经济动力大幅放缓，重申承诺将利率维持在零附近，直到充分就业和通胀率上升至2％，并有望在一段时间内温和超过2％。

　　—— 不会仅仅为了应对强劲的劳动力市场而收紧货币政策。美联储将在“购买债券”步伐发生任何变化之前明确“提前”进行沟通。要取得实质性的进一步进展可能需要一些时间。

　　—— 经济离就业和通胀目标还有很长的路要走。我们致力于使用我们所有的工具来支持经济，并帮助确保在这个困难时期内的复苏尽可能强劲。

　　也就是说，美联储完全坚持了之前的货币目标，不仅要使得某年的通胀率超过2%，还要使得连续多年的平均通胀水平温和超过2%。在没有提前沟通的情况下，不会停止宽松货币政策。

　　明哥的话，华尔街听不到；

　　美联储的话，可是一字千金。

　　很快，美股市场迅速反弹，「纳斯达克100指数」只是收跌了-0.22%。

　　所以，虽然我们认定，在较长时间维度来考察，美国资本市场是全球最为成熟的市场；但是在短期也会表现得像个婴儿，这个婴儿会在消息的真空期，自己去试错各种可能性，不断试探美国央妈，探测出妈妈的底线来。

　　如果美联储不做反应，那么股市就一哭二闹三上吊，满地打滚，表演给全世界看。

　　那既然美联储出来讲话了，一如既往地稳定了市场预期，那么6个交易日内的5次下跌，快而疾的调整，就宣告结束了。

　　就在刚刚，美国证券交易委员会（SEC）公告，自2021年2月25日起，美国证监会规费（仅卖出订单收取）收费标准将由0.00221%降至0.00051%。

　　这是十足地打脸香港的加税决定，真正做到了保护投资者利益。

　　所以美国股市不长牛，真是天理难容啊。

　　由于硅谷几乎所有科技公司的2020年年报、第4季度财报，都超出了华尔街分析师的预期，并且估值也不高，所以我们有理由判断，在几个交易日内，纳斯达克市场将触底，恢复稳健走势。

　　2

　　我国复制跟踪「纳斯达克100指数」的QDII ETF基金：纳指ETF（513100），由于出生在A股市场，所以，有些时候A股发生了恐慌性踩踏行情时，持有它的投资者会忘记自己交易的底层资产可是美国市场的，会在恐慌之中将脏水泼出去时，将婴儿也泼出去了。

　　本来昨晚，「纳斯达克100指数」的幅度为-0.22%，美元兑人民币中间价变化-0.0728%到达6.4516，所以，「纳指ETF（513100）」的净值下跌幅度只有-0.30%。

　　没想到的是，在A股崩盘式行情的带动下，它居然也被抛售到了收盘-1.74%的跌幅，价格已经比净值还低了，溢价率为-0.94%。

　　今晚的「纳斯达克100指数」刚刚开盘，在-1%附近震荡。

　　理论上，明天的「纳指ETF（513100）」价格，除了要反映该指数的走势，还要反映今天美元兑人民币汇率中间价的涨幅+0.1535%，最终使得溢价率在0附近。

　　明天该如何操作，大家看着办吧。

　　3

　　图片

　　A股开启了针对了白马龙头股的新一轮定点屠杀。

　　贵州茅台、五粮液、中国中免、宁德时代、亿纬锂能、汇川技术、福耀玻璃、海康威视、顺丰控股、爱尔眼科、通策医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、药明康德、泰格医药、昭衍新药、恒力石化……

　　连浓眉大眼的招商银行，也大跌了-3.51%，这是被那些高估的猪队友，给拉下水了。

　　过去的2年中，公募基金、支付宝为典型的互联网基金代销平台、基金投资者，共同驱动了不断加强的正反馈模型，硬是将不少净利润增速只有5-10%的白马龙头公司，干到了60倍P/E以上的估值，还冠之以如此名义：白马龙头永远涨、核心资产永续成长……

　　绝大多数的公募基金经理们，不把基民的钱当钱看，而是当做自己扩大规模赚取管理费、搏一把功成名就的工具，才能将业绩平淡的龙头公司股价，干到了喜马拉雅山的高度。

　　赌博成功了，就被打造成神，被公司宣传、自诩为价值发现者；

　　赌博失败了，就号召投资者做时间的朋友，和伟大公司共成长……

　　所以，当正向加强的正反馈，演绎到了极致，一点风吹草动，就打断了自我实现的循环，进入了负向升级的正反馈循环。

　　现在，这台震荡级数越来越猛、往下加速掉落的正反馈机器，才刚刚开始启动……

　　A股历史上大概一共出现过四次抱团行情：

　　2006-2007年抱团金融抱团，造就了一波A股第一波疯牛；

　　2009-2012年抱团消费，喝酒吃药开始被人肯定，成为长牛板块；

　　2013-2015年抱团互联网+，4G、并购、产业触网概念席卷股市；

　　2017-2021年抱团白马龙头股，公募基金营销新方式催生漂亮50行情。

　　前三次抱团，无一例外都已经破灭了；现在轮到第四次。

　　明哥还是那句话：如果你手里拿着明显高估的白马龙头股，或者持有了这些公司作为权重股的公募基金，赶紧卖掉，或者赎回。

　　当牛市结束进入熊市了，还抱着牛市的思维来操作，会亏得让你怀疑人生的意义，不再相信任何人。

　　4

　　今天引发港股、A股暴跌的另一个催化剂是：香港财政司司长决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。

　　从全球经验来看，股票印花税本来就是早被淘汰的税种。美国、日本、德国、新加坡，都已不征收股票印花税。A股也只是对卖方单边征收千一。

　　港股是对买卖双方都征收千一，本来就是全球印花税最高的地方，还要上调30%。

　　根本原因在于，香港的地方财政赤字越来越大了。

　　2020年6月份，特区政府宣布向18岁或以上年龄的永久性居民每人派发了1万元港币，惠及700万港人，涉及710亿港币开支，使得港府的年度财政赤字达到了历史最高的2576元港币。

　　财政司司长陈茂波称，预期2021财政年度收入有所改善，但由于推出逆周期财政措施，加上经常开支持续上升，财政赤字又会有1016亿港币。

　　本来，香港建制派的几个党（包括代表商界群体的）就讨论过杀伤力更大的资本利得税、豪车交易税、房地产利得税。现在落地的股票印花税，还是力度最小的。

　　所以，虽然此次征税还没有正式落地，需要走完立法过程，但是市场的反应是非常迅速的，恒生指数-2.99%。

　　5

　　依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。

　　1、美的集团，提出用公司的钱，回购不超过140亿元市值的股票，用于激励高管或者员工。

　　从理论上来说，这是拿所有股东的钱，回购股票，送给高管或者员工，是在侵害所有股东的利益。

　　真正对所有股东好的做法是：回购了股票之后，注销，提升每股对应的净利润、每股股东的权益。

　　所以，这种鸡贼的做法，在美国股市，一定会引发股价暴跌，或者股东法律起诉的。

　　但是在A股，绝大部分机构、个人投资者，明明作为股东的利益，被公司高管侵蚀了，只是因为有人拿股东的钱来买股票送给高管和员工，就认为股价会上涨，却想不到自己的利益被人给偷了。

　　可以这么说，美的集团本来是个经营层面的好公司，股票的估值也不贵，但是公司这么鸡贼，挪用所有股东的利益，应该是理智的投资者所不齿的。

　　今天美的集团股价上涨了，也证明今天还在买入这家公司的股民们，不少人脑子里进水了。