杜坤维：茅台不香机构抱团股一天损失万亿元谨防上涨逻辑生变

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　　抱团股并不是铁板一块，也不是不死鸟，尤其是机构抱团破坏了整个资本市场的生态平衡，遭遇媒体口诛笔伐下，投资者万众声讨下，在某个时机也会出现崩盘式大跌，周一机构抱团股市值损失近万亿元，市场发生了什么？

　　白酒、新能源和部分医药股是机构重点抱团的对象，周一出现雪崩大跌，光伏10倍牛股阳光电源跌17。68%，机构参与最多的的贵州茅台下跌6.99%，山西汾酒、和酒鬼酒跌停，五粮液、泸州老窖一度逼近跌停。从龙虎榜看，阳光电源机构、北上资金和营业部席位均有大资金抛售。

　　抱团股上涨的逻辑是机构抱团-股价上涨-基金申购-高位加仓，股价不断涨基民不断申购的正向激励机制，可是这一机制也会被打断，一旦股价出现调整，抱团股上涨逻辑就会生变。

　　抱团股有泡沫，恐怕很难否认，至于说白酒股依然低估，很难取信于投资者，股价涨不停，在于新的热点没有形成，机构等大资金自弹自唱的不断推高股价，可是假期期间，铜等大宗商品价格暴涨，节后以铜、铝、锡等有色金属为代表的板块个股出现连续涨停，吸引了大量资金炒作大宗商品等资源股，新的赛道已经形成，券商和银行也在低位开始反复活跃，有资金介入的迹象，市场成交量并不大，一旦出现新的赚钱价值洼地，高估值的抱团股自然就会遭遇资金抛售，投向新热点。

　　抱团股最大特点就是交易拥堵，因为机构参与度很高，散户参与度很低，加上媒体不断的质疑，投资者不愿意介入抱团股，一旦出现抛售，在买盘不济下，就会带来多杀多，股价很容易出现大跌。

　　另外抱团股上涨，与两融等杠杆资金不断加仓推动也是有很大关系的，杠杆资金做的是趋势行情，上涨期间，推动股价上涨，下跌趋势下，很容易诱导杠杆资金止盈止损和平仓，带来新的抛售压力，下跌越多，市场恐慌加剧，抛售也就越多。截至目前，机构抱团股有近千亿元两融资金，其中有没有场外配资资金存在，存在不确定性，不可否认的是场外配资一直较为活跃，随着股价重挫，平仓资金我个人认为是多多少少存在的，平仓资金抛售持股，不仅仅带来抛售压力，也大大减少了买盘支撑，这对于抱团股而言，是一个不算好的消息。

　　前文说到，机构抱团股上涨有正向激励机制在起作用，但是一旦股价出现下跌，负向激励机制也会产生作用，那就是股价下跌，基金净值下挫，基民赎回，基金有可能迎来被动抛售，与基金减仓叠加，市场抛售压力骤然加大，股价跌越多，基金净值损失越大，基民赎回基金的力度也会越大，市场抛售压力也会越大，股价调整压力和时间也就越难估计，A股历来 上涨超预期下跌超预期。

　　但是机构抱团股可能不至于出现单边连续下跌，是因为连续下跌严重影响到基金净值，会挫伤基民的信心，这一点基金管理人可能是有所知晓的，面对抱团股的下跌，不排除部分资金通过做空新热点避免资金分流，也可能抛售其他持股，逢低接纳机构抱团股，形成新的买盘支撑，另外今年有近7100亿元的股票型和混合型基金发行，基金加仓的资金客观存在。但是即使有大资金护盘抱团股，也不敢继续任性了，护盘资金要极力回避成为别的机构抬轿夫，抱团股结束单边上涨，后市出现价值回归的概率增加。