东方时事评论：东方视评-20201117

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　　东方点评第十一届财新峰会　中西两个“金喇叭”发出的截然不同的声音

　　【新闻素材】主题为“重建全球信任”的第十一届财新峰会于2020年11月12日至15日在北京举行。期间，国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃，中国金融学会会长，中国人民银行前行长周小川，全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟相继发言。

　　IMF总裁认为，全球各大经济体当下的政策有三个优先选项，分别是全力控制疫情、持续提供财政和货币政策支持、在重振经济的同时将经济转型纳入考量。其中强调“不要‘过早地’从支持性的财政和货币政策中退出。”

　　涉及到货币政策时周小川表示，首先要考虑货币政策溢出的影响，必须对储备货币结构有所考虑，虽然美元作为储备货币使得美联储的货币政策具有最大的溢出效应，但从制度层面讲，美联储仅对美国经济负责。美联储的救助可以在美创造流动性，救助若干金融机构挽救金融市场以走向稳定，但全球范围内没有如此功能。让国际货币基金组织成员国从口袋中掏出“真金白银”，不仅涉及到其是否有财政余力，且要通过该国国会批准…许多负面议题提示我们应该改进多边机制，包括机构和规则方面。

　　楼继伟说，为应对疫情带来的经济衰退，各国都采取了相对宽松的财政政策和货币政策。比较艰难的是债务率高企，财政政策和货币政策的空间在缩小…资产价格却处在高位…扩张的力度要把握好。楼继伟强调，“现在中国走在了前面，已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候…”。

　　【时事漫谈】不难看出，国际货币基金组织的声音最能说明和代表西方国家目前心声的，IMF总裁所谓“持续提供财政和货币政策支持”，“不要‘过早地’从支持性的财政和货币政策中退出”，言下之意是要中国配合其量化宽松。

　　与此同时，中国的前金融官员却发出了相反的声音，周小川“需在机构和规则方面进行改进”的发言，说白了是需要重新考虑角色问题，楼继伟更是放风“中国已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候”。不难看出，围绕金融话语权的斗争已趋于表面化，两个金喇叭已明显在各吹各调，不得不让我们感觉到：中国在动用汇率武器之余，或首先动用利率武器。

　　有人说，欧美日大家都宽松，你一家关“水龙头”不太可能。可今天的中国，已不再是从前的中国，今天的西方，也已不再是从前的西方。在中国已完全控制疫情、西方既无法控制疫情，更无法恢复经济的背景下，吸了多年“宽松鸦片”的西方，恐怕说“再吸最后一口就戒了”这样的话也很难令人信服。毫不夸张的说，买口罩的钱西方现在都得通过印钞机印。

　　11月11日在中国发展高层论坛2020年会上，工信部表示，截至10月20日，中国已向全球150个国家和7个国际组织提供抗疫援助，出口口罩1790多亿只，防护服17.3亿件，检测试剂盒5.43亿人份。

　　这组数据相当说明问题，中国已向中国以外的世界人民，人均提供口罩大约30只，由于规模效应中国的口罩生产成本极低，尽管西方一直在努力口罩国产化，但成本问题上始终无法与中国相提并论。投入建厂完善供应链培训工人都是支出，算下来还不如直接从中国进口来的划算。随着冬季到来疫情再次汹涌，欧洲很多国家已不得不采取强制口罩令，美国多州州长也绕开特朗普政策直接下达了强制口罩令，口罩对今天的西方而言更为重要，已经成为绝对的日常必备品。

　　这样一来，一旦中国收紧货币，利率上涨，提高物资生产成本，那么即使口罩哪怕涨价一点点都意味着西方国家的支出将大幅增加。如果未来很长一段时期西方都要与新冠疫情长期共存的话，把“口罩指标”纳入他们的CPI作为新指标也不是没可能。可见虽然现在中国没有在这个问题上为难西方，但不代表没有能力为难它。

　　由于中国最先完全控制疫情且加速恢复经济，除了口罩，近期更是曝出许多行业出口订单火爆，如“宅经济”下的家用小电器、家具、笔记本电脑等，集装箱更是一箱难求。各个行业的火爆之后一定会伴随生产资料的上涨，如同楼继伟所说“中国已经走在了前面”，那么如果出现经济过热等现象中国逆周期调节加息则顺理成章，处于经济寒冬逆周期调节的西方国家仍在不断QE，两边不同的政策相撞之后吃亏的定是经济疲软一方。

　　中国对出口产品进行涨价对其造成输入性通胀一旦形成趋势，首先，会令西方内部经济形成恶性循环，导致越印钱产品价格越发上涨，最终出现滞涨，如同民国时期中国恶性通货膨胀那般；其次，货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果存在较长时差，即便中国还未实质性动用利率而只是放风，西方的金融维稳就会陷入困境。市场首先预期中国会收紧货币，进而预期到西方不能如此肆无忌惮继续印钞，美联储、欧央行工具箱里没了弹药，如何维持高位运行的股市？如何防止越来越大的利差导致资金，以及伴随资金流出的人才和技术进一步流向中国？还有各个期限债券再次发生倒挂现象或再度集中爆发。

　　即便中国真的动用利率加息，等到发挥实际效果，顺利的情况下也需要3-6个月，在此之前生产资料还会继续涨价，出口西方货物随之涨价则令西方经济雪上加霜。总之，中国这边动一动利率进而影响汇率变动，都会引起整个世界的货币趋向发生改变。

　　根据利率对汇率的传导机制，利率对汇率产生影响主要从两方面展开：经常账户和资本账户。

　　通常情况下，经常账户方面，如利率上升时，企业成本增加，使出口商品竞争力下降，出口额减少，引起国际收支转向逆差，带来本币贬值压力或直接导致本币汇率下跌。然而这个效应在新冠疫情这个特殊背景下或会极度弱化，正如上文所说，反而会给进口国带来支出压力，甚至造成输入性通胀。

　　资本账户方面，利率上升导致国际资本大量流入，增加对本币的需求，国际收支转向顺差，带来本币升值压力或直接导致本币升值。如上文提到的西方金融维稳压力剧增，陷入困境。

　　可见利率和汇率都能成为中国的武器，如同武功高手拈根树枝也是箭，拿块木片也是刀，只要处于主动一方怎么打怎么有。因此，欧美日都宽松，中国一家拧一拧“水龙头”，哪怕摆出一个拧“水龙头”的姿势，恐怕也会令对方夜不能寐。

　　中国此时放风或该考虑宽松货币政策有序退出，是在警告西方不要不听劝，中国说的话西方必得要听，不听恐怕有后果。如同2015年中国一再劝其不要加息，美联储还是强行加息，之后中国则调整战略令西方金融受到严重冲击，让市场牢牢记住了这次“除了关注美联储、还必须倾听中国人民银行”的“金融反击”。

　　这次同样中国不会跟西方随风而舞，中国尚未出手西方应该感到幸运，而当年美联储强行加息后不到一个月的时间，又迫于国际金融市场的阶段性失控而迅速改调称“或考虑负利率”的“明显混乱”，当美联储说的话一而再、再而三再也不能呼风唤雨之际，其金融霸权自然也会慢慢失效，这也是打倒西方金融霸权的一个途径。

　　面对金融霸权受到的公开挑战，西方当然会誓死捍卫，因此美国总统大选基本明了之后，我们要警觉南亚或会真的出事。然而斗争回避不了，也不容回避，中国的相关部署也早已展开，最近的比如11月12日，给予浦东“社会主义引导区”称号，赋予改革开放新的重大任务；11月8日王毅外长就南海行为准则问题再度鲜明发声等。

　　毫无疑问，未来一年一定是天翻地覆的一年，天予不取，反受其咎，要么“有人渡河”、要么“人不渡河河渡人”，首先在金融霸权问题上会有较为明显的体现。总之，中国的原则就摆在那里，我不随你而舞，也不让你肆意胡来。

　　值得一提的是，今年6月份在陆家嘴论坛上，郭树清明确提出，建议各国对出台的财政金融刺激措施的力度要三思而后行，应当为今后预留一定的政策空间。中国十分珍惜常规状态的货币财政政策，我们不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率…世界上没有免费的午餐，怎么能够让这么多央行开动印钞机，去无限量地印发货币呢？

　　在中国“世界上没有免费午餐”明确警告下，美国的新一轮刺激计划持续难产。11月13日，特朗普政府正在退出新一轮刺激计划，结果由不认为需要大规模刺激计划的参议院共和党领袖麦康奈尔接棒。当然特朗普退出谈判或出于个人利益考虑，为了金降落伞在国内继续搞极限战略讹诈。但这一退出也着实令市场预期未来美国的刺激计划更加艰难。尽管美联储反复说需要更多的刺激，但他们也知道首先要解决疫情，而想解决疫情，又离不开中国的配合。

　　显然西方一厢情愿印钞不能解决问题，印纸不能保暖、不能吃饱肚子、病毒也不认纸钞，恐怕今年的圣诞节和黑色星期五西方不那么好过。印出来的纸钞只有换成物资才有用处，而物资不得不依靠中国为代表的东亚提供，而目前的斗争已演化到了“中国准备不再接收更多白条”的激烈程度，除非对方用目前中国看上去、还能值点钱的“东西”来换，比如特朗普不让卖给中国的“东西”，如果最终玩成了这样，那贸易战还怎么打呢？

　　因此，高通申请对华为4G芯片供货这类事情，就是这场经济金融斗争的要义，把对方那点还有些用的东西斗出来，来换我们的口罩，在这个情况下去尽量争取“河渡人”的局面。