云石：迎接大萧条前的最后一次超级泡沫

lameihua

　　春节假期结束了。对于大部分普通人来说，现在还是心情低落，处在假期综合症的缓释期。但对于广大股民来说，心情却是无比激动甚至亢奋的。经历了节前最后三天的狂欢后，上证指数在过去两天达到了3700左右，延续了上证之势，创业板虽然有所震荡，但也只是机构抱团的少数龙头股回吐，绝大部分股票都是上涨，所以除了买抱团基金的基民外，绝大部分股市老韭菜，可以说是好好吃了把肉。

　　其实，这次节后行情并不是突如其来的，整个中国的春节假期间，外盘都是气势如虹——日经指数不断向上突破新高，眼瞅着即将触及90年代初的泡沫最高点；香港恒生也站稳3晚点；大宗商品方面，春节期间最重要的有色金属——铜连涨七天，刚刚外盘铜价又大涨4个百分点，原油也已上至60美元。各项指数，都为A股的这轮节后行情，奠定了坚实的基础。

　　当然，按照中国韭菜涨也怕跌也怕的一贯尿性，大家们也未免心生忐忑，生怕这又是一个陷阱。一些所谓的经济学家也趁机跳出来，对全球复苏的前景指指点点，加大韭菜们的心理恐慌。

　　但云石君可以告诉大家：至少当下，还不必那么恐慌。这一轮的全球资本市场盛宴，从一开始就与经济基本面不是正相关的。相反，正是金融海啸后全球经济的长期实质性颓靡，尤其是新冠疫情带来的巨大冲击，才带动了这一场史诗级的资本狂飙——为了应对这些基本面的负面危机，以美联储为首的全球央行，在过去十年，特别是过去一年中的无底线放水，铸就了长达十年的美股长牛，和过去一年中的泡沫泛滥。

　　而这场泡沫，将来今年达到高潮——过去的2020年中，以美国央行为首的全球央行放水9万亿美元，紧接着下个月，拜登的1.9万亿刺激也旋将出炉——考虑到美元是唯一的世界货币，所以一旦美联储印钞机开动，全球央行——除了朝鲜这种与全球经济圈完全隔绝的国家，其他的无论自身是否愿意，都必须开动印钞机跟随——否则自家资产就会面临廉价美元收割。这种大环境下，新一轮放水必然带来资产价格的继续攀升。

　　而货币流通速度的加快，也将大大增加这种效应。过去的2020年，虽然全球央行不约而同的疯狂放水；但除了中国之外，其他主要国家由于疫情控制不利，所以各种经济活动——无论是生产还是消费，都受到了极大的限制。这导致货币的流通速度大大降低。而今年，随着开春后气候的转好和疫苗的大规模普及，全球经济活动受到的疫情制约程度将大大降低——这意味着生产和消费都将迎来报复性的反弹，全球经济的表现将得到极大的改善——这将为上市公司带来表面上的基本面支撑，进而加剧资本市场的狂欢。

　　大时代就要来了，泛滥的额流动性，将推高所有可以推高的资产！而时间，正是今年！

　　而对于中国来说，这个可以推高的资产，就是股市。虽然中国由于疫情控制得利，所以得以维持了货币政策的大体稳健，并没有像西方那样没节操的践行MMT（现代货币理论）——即无底线放水。但这种稳健也只是相对的，中国不是闭关锁国的朝鲜，它的经济早已与全球经济高度融合，所以在美联储带领全球央行放水的大背景下，中国也不可能完全我行我素。而中国在过去，尤其是2020疫情大年的优质经济表现，以及美国疯狂放水下带来的美元贬值、人民币升值趋势，这一切，都决定了高度泛滥的海外资本，势必涌入中国保值增值和套利——这一切，都不是一道金融防火墙能够完全阻挡的了的。而这一切，都将随着今年货币流动性的回归正轨而进入高潮。

　　而对于中国来说，既然房市已经被定性为最大的灰犀牛，房住不炒、保障金融安全成为最坚定的国家意志（看看深圳的变态级调控，就知道国家的意志有多坚定）；而大众消费市场事关社会稳定和基本民生，又不可能放任其过度的恶性通胀，这种背景下，A股作为这一轮流动性泛滥的最大蓄水池，已经没有疑问；而在产业升级的大背景下，国家也有必要让企业获得充足的升级、创新资金——这笔钱，恐怕也只能从股市中去获得。

　　所以，不出意外的话，悲催多年的中国韭菜，将继2007、2015之后，于2021年，迎来新的一轮盛大狂欢——甚至，鉴于现在的泡沫远大于过去，所以这一次的狂欢，也很有可能是史无前例的。

　　但这也是最后的疯狂了。疯狂过后，很可能就是1929级别的全球性大萧条。在之前的《大萧条为什么一定会来临》一文中，云石君曾经分析过：2008年金融海啸过后，美国为首的西方国家为挽救经济，开启了史无前例的大放水。时至今日，除了中国，全球所有主要国家的货币政策都已基本用尽，已近进入实质性的负利率时代，所谓的现代货币理论（MMT）——既无节制放水，已经在事实层面成为西方（包括日本）世界的主流。

　　这其实也是没办法的事。第三次科技革命的成果已经吃干抹净——这意味着主要发达国家已经没有办法再获得财富增量，同时它们的既有财富存量又在中国产业升级的号角中被不断挖墙角。这种情况下，西方国家经济想继续正常运行、乃至发展，只有不断放水。

　　当然，傻子都知道，单纯靠放水维持的经济，是不正常的。货币总量不断膨胀，财富总量却没有增长，这么搞下去，只会形成泡沫。最终导致崩盘。

　　不过，单纯放水本身虽然没有直接作用，但至少可以拖延时间。拖延的目的，就是为了等待两种情况出现：要么某个国家——尤其是有钱的国家先撑不住倒下，然后瓜分它的尸体；要么就是拖到第四次科技革命来临。

　　美国曾经用冷战干翻了苏联、用《广场协议》干翻了日本、用亚洲金融危机干翻了东南亚，并成功瓜分了他们的尸体，成功给自己回血续命。

　　但在后面，美国遇到了中国。鉴于中国软硬不吃，死活不放开金融市场；而且中国虽然也放水，但作为优质的后发国家，它的经济也相应得到了增长，所以它的经济明显更健康、更安全，不大可能比西方国家先倒下。所以这一波杀人吃肉的经济运行游戏就再也玩不下去。

　　既然连美国都干不翻中国，其他欧日之类就更不用提。甚至，由于中国干不翻，美国又必须嗜血维生，所以他们不仅吃不到肉，还要防备美国的死道友不死贫道，拿他们填自己的肚子。

　　当然，也不是非要瓜分别人尸体。如果第四次科技革命来临，全球财富总量的天花板打破，那么大家同样可以通过对第四次科技革命的深度参与，来抹平债务，化解泡沫。但美国放了十多年的水，第四次科技革命依然没有来临，美股却已经形成了史诗级泡沫，美债也已经累积到了正常情况下连利息都快还不起的地步。

　　这就十分危险了。

　　但如果仅仅如此，依然不意味着一定会爆。毕竟印钞机在美联储手上，大不了自己继续印钞自己买。只要美国不爆，就不会有全球性大萧条。

　　但这有一个前提，就是通货膨胀不能起来。毕竟美国这些年产业外流，放水的钱又基本上被富人拿走，贫富差距的程度已经超过了1929年大萧条前——这意味着什么？这意味着美国的阶级矛盾已经到了十分尖锐的程度。之所以没爆发大规模暴力革命，是因为美国的通货膨胀一直十分低，穷人虽然穷，但因为物价低，所以至少基本生活还是过得去的。

　　毕竟贫富差距只是革命的必要条件，而不是充分条件。只有穷人连饭都吃不起，连基本的日常消费品都买不起，那才是能让他们把脑袋别裤腰带上干革命的充分条件。

　　现在美国还没到这一步，所以穷人最多也就是选个特朗普，或者在WSB上暴打空头出出气——最后还被资本利用收割。在线下现实生活中，他们还大体老实。

　　但美国之所以通货膨胀没起来，一个很重要的因素，是中国一直在救它。作为世界工厂，这些年中国吸收了美联储滥发的天量货币，将这些不断贬值的绿纸，换成大量的廉价工业品，再出口还给美国。这些廉价工业品的涌入，保证了美国在大众消费市场的物价稳定，间接也就稳定了美国的穷人情绪，让他们不至于走极端。

　　中国之所以帮美国，是因为08年时中国外贸依存度高达60%，美国不仅是中国最大海外市场，也是世界经济的中流砥柱。所以中国如果坐视美国崩盘，那自己也会被拖垮。

　　所以当时中国必须救美国。

　　但救的代价也很惨重。中国为此不得不承受了巨额的产能过程和通货膨胀、楼市疯涨，这些问题直到今天都还没有彻底消化干净。

　　但现在，中国也不想帮，没必要帮、也帮不动了。经过这么多年的发展，或者说给美国当了这么多年杨白劳，今天中国产业已经发展到成熟阶段，再通过单纯的外部市场保障，已经不具备上升的空间。而要继续突破，又涉及到核心技术领域——这些是美国不允许中国涉及、甚至要打压的。这种情况下，中国再救美国，并无助于实体经济的发展，只会累积一大堆过剩产能和花不出去（现阶段中国想外购的技术和设备，已经是美国不可能让咱们买的了）又不断贬值的美元。

　　另一方面，中国外贸依存度已经降到了30%左右，美国作为中国最大海外市场的地位也被东盟取代；同时美国对全球经济的影响力也已经不如从前，相反中国通过一带一路、rcep、中欧投资协定等等，已经初步建立起了自己的经贸圈——这意味着美国崩盘导致全球性大萧条，给中国带来的冲击已经不像十多年前那样无法承受。

　　这种情况下，中国不会再拼着产能过剩和内部通货膨胀的代价救美国——至少不会用以前那种程度去救。

　　所以我们看到，从去年下半年开始，央妈便开始有意识的紧缩信贷，而且今年这种趋势还会加剧。这种做法，虽然在整体层面，无法完全对冲美联储放水带来的资产价格飙升（毕竟美联储才是全球金融圈的带头大哥，是全球资产价格的最终决定者），但却可以有效遏制中国中低端产能的扩张——毕竟银行贷款受限的话，工厂扩充产能的能力自然也就会受影响。

　　如果作为世界工厂的中国这次不疯狂扩充产能，那意味着全球工业品的产出就会受到影响，价格自然就会上升，美国作为全球最大消费市场，其通货膨胀就会稳不住。一旦通货膨胀到达一定程度，穷人的革命欲望就再也无法遏制。

　　美国当然不能允许革命产生，所以只要通货膨胀起来，并到一定程度，美联储别无选择，就只能加息。而一旦进入加息周期，全球股市、债市的泡沫就会刺破，大萧条就会来临。

　　很明显，中国也正在各个方面做迎接大萧条的准备：2020年8月，央行党委书记、银保监会主席郭树清就在《求是》上发文，说房地产泡沫已经成为威胁我国金融安全最大的灰犀牛。随后这半年，中央对贷款炒房的打击可以说是一个比一个狠，可以说是谁冒头就打谁。而与此同时，对P2P的清理、对互联网存款的下架，对蚂蚁金服的政治，这一系列金融拆杠杆，无不是在维护金融稳定性，防范大萧条来临对中国金融安全的冲击。

　　如此坚决的态度，如此迅雷不及掩耳的手段，如此密集的操作，这证明了什么？这证明了两点：首先，中国不会再像12年前那样拿出老命救美国；其次，至少在中国官方看来，大萧条真的快来了，所以相关动作要尤为紧迫，拖延不得！

　　美国的现状，和中国的态度，都充分的证明：我们眼下正在迎来最疯狂的泡沫，而泡沫过后，就是全球性的大萧条。

　　人类的历史是不断重复的，太阳底下没有新鲜事儿。无论是1929的美国大萧条，1991年的日本股市崩盘还是1997的亚洲金融风暴、2008的金融海啸，在它们爆发之前，都会有史诗级的泡沫，都会有房市或股市的狂飙，会有流动性异常泛滥带来的巨大通货膨胀。而这一切繁花似锦，都酝酿着巨大的危机，或者说烈火烹油背后，其实暗示着危机到达顶峰。

　　现在时钟来到了2021，全球经济的泡沫，已经正在伴随着西方央行MMT的疯狂演进，逼近那个最终临界值。鉴于这个泡沫之大前所未有，我们也将遭遇一场或许是我们有生以来所仅见的虚幻繁荣，与之相伴随的，则是股市的最后、也是最大狂飙，以及一场无可回避的全球性通货膨胀。而在这一切到达顶峰后，我们也将见证一场史诗级的瀑布。

　　这就是历史。这就是大势！历史的潮流奔腾向前，这个星球上的每一个人都别无选择，只能被动的裹挟其中。要么完全无视，坐视财富在泡沫带来的全球通胀中缩水；要么参与其中，享受泡沫，并承担有可能遭遇的大萧条和泡沫崩塌，这些，就是我们未来几年内，会面临的选择，是我们的宿命。

　　当然，云石君最希望的，还是各位能够在充分理解的基础上参与它——也就是选好标的，把握时机，享受泡沫带来的财富增值，然后在最后关头来临前及时抽身。只有这样，才能对冲通货膨胀的冲击，才能攒下过冬的粮食，才能在未来的泡沫破灭，资产跌至谷底的时候，有足够的弹药去抄底。

　　毕竟，中国是全球所有主要国家中经济基本面最好，也是对大萧条准备最充分的。所以这一轮危机过后，中国也势必迎来历史级的发展机遇。所谓的国运，会在大萧条后，迎来一波前所未有的爆发。相信国运，借势国运，我们这些普通人也或将迎来为数不多的个人财富跨越机遇——只不过这一切的前提，是你要在泡沫阶段尽可能的扩大，并在大萧条来临前，尽可能多的保留下你享受这场国运的最大本钱——也就是你手中的人民币！

　　最后，祝大家牛年好运！大块吃肉并及时退出。