牲产队：从日本经济的崩溃，看全球的资产价格

lameihua

　　一

　　应对疫情，大多数国家的央行马力十足，开动了印钞机，好像世界末日的大洪水！

　　大水漫灌下，房产、股票、大宗商品、比特币、粮食，各种资产价格在2020年都出现过暴涨的变化。

　　拿美国举例：

　　美国政府财政赤字将达3.13万亿美元，是二战以来的最高水平；美国联邦债务总额已超过27万亿美元；美联储资产负债表也突破了7.4万亿美元。

　　伴随全球长期债券收益率大幅上升，各个国家的通胀也在快速的抬头，加息和收紧货币的脚步可以说越来越近。

　　各个国家都在面临房产泡沫，以及汇率调整的一些问题，今天我们以日本为例，通过了解30年前日本的经济，来对当前全球的资产变化做一个借鉴。

　　二

　　二战之后，在美国的扶持之下，日本的经济迅速增长，经历了黄金的30年。

　　日本起码有20年，GDP的增幅保持在了两位数。1964年，日本举办东京奥运会，向全球展示一把自己的经济奇迹。

　　同时1964这一年，日本也大规模的搞基础建设，住宅建设总数比1954年增加了大约70%。

　　到了后来，从1980年开始，日美贸易摩擦不断的升温，两个国家陷入了修昔底德陷阱。

　　这全部是因为日本经济实力的上升，大量的出口不可避免的和美国发生了冲突。而当时的美国汽车公司，可以说成批的破产，汽车工业失业了一大批工人。

　　1985年春，美国再也撑不住了，参议院将日本列为不公正的贸易国，要求日元升值，增加美国的出口产品的竞争力，从而压缩美国的贸易逆差。

　　当时还处于冷战时期，日本高层害怕和美国的关系闹僵了，日本还是需要美国的保护的。所以当时的日本首相中曾根康弘不得不做出了强日元战略。

　　1985年9月，美国、日本、德国、法国、英国就签订了广场协议，日元兑换美元开始快速的升值，仅仅两年的时间，日元对美元已经升值了一倍。

　　看到日元值钱了，短时间内日本人都很开心。

　　1989年，日本人均GDP为23887美元，美国人均GDP为22000多美元，日本比美国人还有钱，全球十大富人的名单有6个是日本人。

　　在那个时代，日本是进入超乎想象的繁荣之中，多次扬言买下美国，日本大财团纷纷的购买美国曼哈顿的地标，包括了勒克菲勒大财团的大楼，日本出租车的起步价，折合人民币为750元，丧心病狂，挥金如土。

　　三

　　这个时候，日本政府坐不住了，有钱也不能这么造不是？！

　　日本政府想让日元适度的贬值，随即就开启了货币宽松的政策，并且连续5次降低利率，很快就把利率降了一半。

　　大量的廉价货币和信贷资金融入市场之后，国内的金融管制也就放松了。

　　日本M2货币迅速的走高，大量便宜的钱出现了。

　　货币大放水，钱太多了，大聪明日本人看到了存钱不划算，就把大量的储蓄就拿出来投资。

　　可问题是，大量的钱流入了日本的制造业后，开足马力生产，却面临到日本出口萎缩的问题。

　　这是因为日元的升值，日本出口出现了下滑停顿的原因，1986年和1987年，日本出口了同比分别下滑了16%左右和6%左右，以外向型出口为主的日本企业，深陷到了这种盈利的泥潭。

　　这个时候，机会又来了，大银行有大量的便宜贷款，很多企业和个人纷纷从银行贷款投入到了股票和房地产当中，日本人手里的钱，开始进入全球的资本市场。

　　为了扩大营业利润，银行也愿意借钱，很多日本人拿了银行的贷款买房子买股票，曾一度赚的盆满钵满。

　　日本央行的资产负债表快速的扩张，大量的廉价资金涌入楼市，股市在制造泡沫。

　　日本大量的资金涌入楼市股市叠加带来的货币超发，股价开始疯涨，三年时间，日本的股价涨了270%。

　　这样疯狂的上涨，只有这几年美国的股市可以媲美。

　　然后房贷利率是下降，审批非常宽松，在政府和银行的共同加持之下，来自银行大量的贷款就流入了房地产市场。

　　日本的地价也是疯狂的飙升。1955年到1990年，也就是35年时间，日本房地产的价格上涨了75倍以上。像东京、大阪、名古屋、京都、横滨和神户六大城市中心的地价比1985年上涨了90%。

　　可以说在当时的日本，只要你买地，然后去抵押，然后贷款，再买地再抵押再贷款，像这样无限的循环下去了，你就一定能赚钱。

　　如果告诉一个日本人，你们马上要衰退了，可能每个人都会骂是傻叉。

　　在1989年的日本土地资产总额大约是2000万亿日元，是美国土地资产500万亿的4倍，日本的地价总地价是美国的4倍。

　　疯狂的房价，让日本老百姓买不起属于自己的房子。1990年的时候，东京住宅它的均价超过了200万日元每平米，相当于12万人民币左右。

　　也只有今天咱们一线城市的房价有的一拼。

　　按照一个日本中产平均它的年收入500万日元来计算，买个100平米的房子，基本上需要一家人不吃不喝40年。

　　日本地价的快速上涨，严重影响到了日本实体工业的发展。许多工厂很多企业难以扩大生产规模，而且过高的地价也给政府的城市建设带来了严重的这种障碍。

　　在1990年开始，日本经济可以说几乎全是泡沫，金融风险达到了前所未有的程度。

　　四

　　为了抑制泡沫经济膨胀，日本走了一条矫枉过正的道路。

　　日本央行从1989年开始，短时间是5次加息，货币供给急剧下滑，信贷急剧紧缩。

　　这么去玩，铁打的经济都受不了，更何况是处于泡沫巅峰的日本。

　　所以之前很多人分析日本经济崩盘的时候，都不会归结会广场协定，而是归结于日本央行错误的货币政策。

　　政府突然强制收紧信贷，自杀式的加息，控制对房地产信贷的总量。1991年，银行停止了对房地产的贷款，釜底抽薪的。

　　我们看目前中国也在限制房贷，设置两到红线，其实和日本比起来，温柔太多太多了。

　　货币政策的转向，可以说对日本股市楼市造成了致命的打击。日本的股市和楼市，也终于在风雨飘摇之中，崩塌了。

　　大量的银行企业和证券公司，出现了巨额的亏损。人们开始疯狂的抛售股票，但是抛售的人越多，资产价格下跌的也就越快。

　　日经指数在1989年12月31日达到了最高点38915点之后，急转直下，日本股市随即陷入了长达20年的熊市之中。时至今日，日本的股市才刚刚超过了3万点。

　　股市崩塌之后，就轮到了楼市了。

　　随着央行加息，日元套利空间是急剧缩小，国际资本就开始撤离，随后日本政府又出台了地价税，把房价踩到地上打。

　　在1991年的时候，日本的房产泡沫终于扛不住了，房价一泻千里，造成了全球历史上最大的崩盘之一。

　　这20年，日本平均GDP的增速只有0.75%，并且多次出现了负增长。日本股市、房市泡沫破灭后，日本老百姓的财富持续缩水，损失了高达1500万亿日元，相当于日本三年的GDP总和。

　　现在日本很多年轻人不愿意生孩子，基本上生活也很节俭，一些中古店开始成为流行。

　　五

　　依赖土地财政的国家，汇率和房价都稳定，是一个很难的命题，很多时候不能兼得。

　　1990年，由于日元的升值，日本企业国际竞争力就下降，社会各行各业资金投机楼市达到高潮，日本全民炒房赚大钱，楼市泡沫达到了巅峰。

　　这其实和现在的美国股市、中国楼市很像。每个人都是大赚钱，人人都是股神，人人都是炒房客。

　　面对资产负债表的膨胀，经济困境下的两难，日本政府也是经过了艰难的决定，最终选择了通过加息的方式来保汇率，行政措施主动挤压房地产泡沫。

　　但是在那场史诗级别的泡沫坍塌之中，又有多少人一生的财富、一生的积累灰飞烟灭。

　　咱们把视线回到今天，这一整年来，全球的资产价格大幅度的上涨，包括了上证指数。

　　全球通货膨胀也是在快速的抬头，一些国家的货币也开始收紧。

　　美国的通胀也是快速的抬头，美联储嘴上说短时间之内不会加息，可是加息和缩表，在未来一定是不可避免的。

　　而现在中国的楼市、美国的股市，日本的债市还在继续走高，我们能否在日本当年资产泡沫故事中读出一些其它的味道？

　　2021年日本又要举办奥运会了，一个轮回又要开始了？