东方日升[300118]：光伏龙头连跌7日背后多元化带来更多的是负债

lameihua

　　郑重/文

　　在业绩预告发布后，光伏龙头东方日升（300118.SZ）连跌7天，截止2月5日收盘，股价报13.63元/股，总市值为122.9亿元，蒸发了将近100亿元，解禁腰斩。

　　光伏产业无疑是今年大热的板块，作为已经连续三年是全球第七大光伏组件商的东方日升，去年股价在年底实现翻番，一度接近32元，总市值近290亿元。

　　近日大跌，与业绩雷有很大关系。

　　1月29日晚间，东方日升披露业绩预告，预计2020年归属净利为1.6亿-2.4亿元，同比下降75.4%-83.6%；扣非后净利为亏损0.6亿-1.4亿元，同比下降107.3%-117%。

　　这一业绩与市场预期相差甚远。2020前三季度，东方日升归属净利为6.5亿元，扣非后净利3.5亿元。按此计算，该公司四季度亏损约4.1亿-4.9亿元。

　　值得注意的是，在东方日升公布业绩预告前几天，公司刚收上来一笔通过可转债募集的33亿元，用于布局高效电池与组件生产项目的再融资款。

　　不过，这一波业绩预亏后，公司不仅对外公告，中止转债上市并承诺退回融资款项及利息，东方日升以“扣非净利为负不符合发行条件”为由，中止已完成募资的33亿元可转债上市工作，认购资金将于2月5日前退回给投资者。此为A股首例。

　　这也让东方日升收到了深交所的关注函，要求说明业绩大幅下滑的原因及合理性。

　　东方日升在交易所的回函中表示，公司全年业绩大幅下滑，主要源于2020年第四季度单季度亏损金额较大，其主要原因在于光伏组件产品原辅材料价格上涨及销售价格下降导致主要产品毛利率下降明显。

　　需要注意的是，东方日升自上市以来一直秉持业务多元化的战略，试图寻找新的利润增长点。截至目前，该公司已形成覆盖硅料、电池组件、电站、新材料、智能灯具、储能、新能源金融服务的七大业务结构。

　　但这些新业务为东方日升带来的利润贡献，并不理想。2019年度，东方日升电池组件业务收入占总营收的比例仍高达80%，相较于2010年的95%下降了15个百分点；EVA胶膜业务占比仅约8%，电站业务占比仅为6%。

　　该公司2020年四季度陷入亏损，也间接说明了EVA胶膜、电站业务并未对其业绩提供多大的助力。

　　而多元化带来的，更多的却是逐年增长的负债。

　　对于这只股票，郑重的看法是，不容乐观。