杜坤维：游戏玩站散户与机构世纪之战最后是一地鸡毛的散户与散户对弈

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　　西哲说过，上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂，尽管散户现在战胜了空头，取得了辉煌的胜利，但狂欢过后，大概率就是一地鸡毛。

　　游戏驿站散户与对冲基金的激烈博弈，吸引了全球财经界的眼光，成为资本市场瞩目的中心，就目前看，做空机构损失巨大，金融数据公司S3 Partners数据显示，按市值计价，今年迄今为止游戏驿站看空者的损失为197.5亿美元，散户获得了全胜， 截至周五收盘，游戏驿站收盘价325美元/股，单月爆拉16倍，从19美元涨到325美元。

　　散户与机构的巅峰对决

　　机构做空游戏驿站并非没有道理，在于游戏驿站业绩太差， 游戏驿站原来是一家线下游戏零售商， 2018年、2019年净利润分别亏损了45亿元、32亿元，疫情爆发对主营是线下业务的游戏驿站更是雪上加霜，2020年前三季度亏损接近20亿元。1月19日，以看空股票闻名的香橼研究认为GME股票的买家是“这场扑克游戏中的输家”，合伙人之一的Andrew Left表示，“游戏驿站的股价应该跌到20美元才合理。”当天，游戏驿站收盘价为39.36美元/股 ，也就是有50%的下跌空间， 此后股价暴涨，在于游戏驿站有转型的可能，更关键的是散户不认可机构的做空态度，伤害散户的心，也伤害了游戏驿站的用户感情，机构做空言论 惹恼了Reddit上的神秘群组（WBS） ，Reddit用户们对香橼的评论群起而攻。

　　正所谓众怒难犯，加上这一群人投资理念根本不是按照公司价值来，而是根据自己的情感来，具有千禧一代的叛逆精神，与机构对着干，所以本次机构与散户的世纪之战被称之为起义，WBS将买卖股票称为“YOLO”（you only live once），意为“你只活一次”， “及时行乐”。他们热衷于交易那些普遍不被机构看好的股票，可以利用衍生品、杠杆等交易机制大干一场。他们的口号就是团结起来，把空头挤出去，他们投资宗旨是“要么发财，要么穷死”，论坛成员曾多次发布“动员书”，动员论坛内散户抱团打爆空头，这纯粹就是感情用事，而不是秉承价值投资，这就是一场实际豪赌，正如业内人士指出那样，“逼空大戏模糊了赌博和投资之间的界限”。

　　多空决战的关键时刻，饱受华尔街对冲基金做空之苦的特斯拉创始人也是世界新首富的马斯克，在1月26日振臂高呼：“Gamestonk!!”，并附带了一条指向WBS板块的链接，点燃了散户做多热情，游戏驿站单日大涨92.71%，散户主导的逼空轧空行情，让做空者损失惨重，成为空头的致命一天。

　　回顾游戏驿站上涨之旅，散户们不仅仅大量买进游戏驿站的股票推涨股价，还买进了游戏驿站大量的看涨期权，最近几天，游戏驿站的期权交易量已远超去年总交易量 ，大量看涨期权存在，让做多者可以获得更多的做多资金，进一步推涨了游戏驿站的股价，在逼空行情下，做空机构被逼上绝境，倒过来需要大量买进游戏驿站的股票偿还融券，结果做空反而成为了做多，又推高了股价，空头自己逼死了空头。

　　空头不死多头不止，这是股市的一个很经典谚语，游戏驿站空头已经彻底死亡，多头还能任性到几时，这就是一个问题。“逼空大戏模糊了赌博和投资之间的界限”，结果就是多杀多，股价暴跌。

　　几十亿元亏损何以支撑几百美元股价

　　游戏驿站基本面是存在改善的概率，可目前公司处于巨亏状态， 2018年、2019年净利润分别亏损了45亿元、32亿元，2020年前三季度亏损接近20亿元。一个亏损几十亿元的公司，何以支撑数百美元的股价，做空机构退场，散户们也就失去了与机构对战的兴趣，一旦交易游戏驿站的兴趣丧失，游戏驿站的股价很有可能暴跌。

　　涉嫌市场操纵，一旦监管介入就是一地鸡毛

　　更为关键的是散户利用网络平台号召全民做多，可能涉及到市场操纵，媒体援引业内人士观点指出：“散户的这种非理性行为不可持续，如果发展到一定程度，就变成了操纵市场，就会引来监管。”这是有道理的，笔者不熟悉美国证券法对市场操纵的认定，从A股制度来说，散户的行为符合《证券市场操纵行为认定指引》规定联合买卖、约定操纵、特定时间的价格或价值操纵等操纵股价情形，一旦监管介入，散户只能做鸟散状，到时候股价就会一泻千里。

　　在这场华尔街散户机构大决战中，散户完胜华尔街，但最后的结局是散户之间的相互大决战，股价跌回原型，有散户赚到了几亿元，也会有散户亏得一败涂地，应验他们投资宗旨“要么发财要么穷死”。