明哥在路上：2021年，打不过基金，就投入基金的怀抱，对吗？

lameihua

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　　明哥在A股混迹了9年时间，直到2020年，才突然发现，各种投资论坛上，居然有些投资者，不研究宏观经济，也不谈论上市公司，居然在研究基金经理了。

　　如果是搁2019年之前，基金经理们的名声，普遍是不太好的，能够赢得市场尊重的基金经理，一只手数得过来。

　　2020年和刚开始的2021年，网络上不仅有所有基金经理按照掌管资金规模、年化收益率的排名，并且投资风格也被分门别类地研究。

　　哪怕是在雪球、集思录等专业的论坛上，也有一些资深股民，在研究这种问题：

　　易方达的张坤、广发的刘格菘，谁将是第一个千亿基金经理？

　　景顺长城基金的杨锐文，还会写4千多字致投资者的信吗？

　　广发基金的高端制造基金，曾经布局了新能源行业，开始业绩非常靠前，但四季度2位基金经理郑澄然、孙迪调仓了，很想知道他们调仓以后买了什么？

　　著名的“渣男”基金，也就是诺安成长的基金经理蔡嵩松，每天应对多大的申赎？

　　与之相对应的是，「买股票不如买基金」、「申购个基金，就能让清华、北大的基金经理给我们打工」的口号，已经开始深入人心。

　　市场之所以会发生这种现象，难道理由仅仅是参照发达国家资本市场的既有规律吗？

　　股民们可没有那么高的觉悟，他们只是被2020年的基金业绩，给暂时打服了而已。

　　2020年主要基金类型平均业绩分别为：标准股票型基金收益率54.99%，混合偏股型基金收益率59.57%。

　　而A股4000余只股票中，仅有1800多只全年涨幅为正，有1600多只全年录得负收益。按中位数算，2020年A股中位数平均涨幅仅有1.25%。

　　2020年股民中有一半的投资者亏钱，股民全年平均收益仅为3.6%，而基金投资者的平均收益超14%，基民平均收益率超过股民。

　　自己炒股是亏的，基金投资是赚的，前者还得伤神动脑，后者只需要在支付宝等互联网金融平台，动动手指。

　　这才引发了市场上的人，动不动将「买股票不如买基金」的口号挂在嘴上。

　　然而，「打不过基金，就加入基金」，在2021年，会给大家回报吗？

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　　之前明哥反复分析过，从2016年开始的白马龙头公司的行情，在2019-2020年走向了极致。

　　除了注册制度的施行，让股市上的股票数目增加到了最新的4157支以外，公募基金的大发展，是推动市场在少数白马龙头股票抱团不散的根本原因。

　　那为什么公募基金，会在这2年大发展呢？理由无非是2点。

　　第一，2016-2018年，公募基金在白马龙头公司身上，尝到了甜头，收益率开始稳定上涨；

　　第二， 以阿里巴巴集团旗下的蚂蚁财富（支付宝）平台为代表，基金的代销平台迅速发展，使得基金产品的渗透率，在互联网上迅速提升。

　　以往需要在银行网点、券商网点、基金自有官网、体验极差的第三方代销网站，才能接触到基金，现在支付宝、京东金融上，动动手指就能买到，方便快捷。

　　于是，不断自我强化的正反馈诞生了：

　　基金有一定的收益率->

　　吸引新的基民试水申购->

　　基金经理将募集资金投资于原有仓位的白马龙头股票->

　　股价上涨，原有基金、新基金的净值进一步上涨->

　　基金代销平台找到广告噱头，进一步营销->

　　更多互联网用户转化成为了基民……

　　如果公募基金行业没有形成抱团白马龙头股票的预期，或者基金代销平台没有如此便利，这种自我加强的正反馈，就发生不了。

　　于是，2020年，全市场新成立的基金达到1355只，合计募集3.04万亿，创出历史新高，同时也高于过去3年的总额，使得市场存量的基金产品达到了7069支，基金资金总规模突破18万亿。

　　然而，众所周知，A股市场并没有像美国股市那样，在全球范围内有影响力的互联网、硬科技的公司，真正的台柱子是：

　　所以，食品饮料、医药、医疗服务、新能源等4个行业的龙头股的股价，就和基金公司的规模、收益率，互相成就了。

　　2.7万亿市值的茅台，60倍估值；

　　1.2万亿市值的五粮液，61倍估值；

　　6800亿市值的海天酱油，113倍估值；

　　6700亿市值的金龙鱼，99倍估值；

　　6000亿市值的恒瑞医药，106倍估值；

　　5900亿市值的中国中免，140倍估值；

　　3500亿市值的山西汾酒，105倍估值；

　　3000亿市值的爱尔眼科，144倍估值；

　　1900亿市值的片仔癀，108倍估值；

　　1000亿市值的通策医疗，180倍估值……

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　　A股历史上，最成功的基金经理，是谁？

　　我国市场上，大概诞生过1500位偏股型的基金经理。

　　从业超过7年（经历一轮牛熊），并且实现年化收益率17%的基金经理只有47位，占比为3.13%。

　　易方达基金的张坤，8年半管理产品的时间，创造了年化19.55%收益率的神话，负责的产品：易方达中小盘，收益率达到了600%。

　　买到他负责的基金，就等同于在中国的资本市场里，中了彩票。

　　但是，你绝对没有看错，这种神人，也只能创造年化19.55%的收益率。

　　如果你在他担任基金经理的2012年9月申购了10万元基金份额，现在已经是69.8万了。

　　但是，最牛逼的这款产品在最近3年总收益133.08%，复合年化32.59%，这证明在更早的5年半时间里，年化收益率低多了，可能在10-20%区间。

　　所以，放眼全市场的公募基金在2020年，标准股票型基金收益率54.99%，混合偏股型基金收益率59.57%，单一年度里的收益率，都远远超过了最牛逼基金经理任职期限的年化收益率。

　　那么，这种收益率是可持续的吗？

　　在大牛市时，牛逼基金经理肯定曾经创下过这种收益率的神话，但是时间一拉长，年化收益率就下降了，原因在哪里？

　　因为后面几年的回撤力度太大了，张坤最近3年里最大的一次回撤，幅度达到了-29.29%。

　　如果是能力平庸的其他基金经理呢？

　　请你动脑子想想。

　　所以，站在2020年结束的尾巴上，2021年的基民意气风发，聆听着不绝于耳的口号。我们可以回望下历史。

　　2007年大牛市，泡沫的核心是大盘价值股，口号叫：选出亚洲最赚钱的公司，如：中石油、中国平安、招商银行。

　　2015年大牛市，泡沫核心是创业板的小盘成长股，口号叫：互联网+，生态化反，如：乐视网、华谊兄弟、暴风科技。

　　2020年的结构性牛市，泡沫核心是白马龙头股，口号叫：行业龙头永续增长的核心资产。

　　太阳底下没有新鲜事。

　　昨日曾经发生过的，明日会重现。