徐吉军：互联网反垄断成全民焦点，蚂蚁之后组合拳显高层决心！

lameihua

　　12月14日，国家市场监管总局发布阿里巴巴等三家新兴资本巨头涉嫌垄断的处罚决定书。

　　有人称之为互联网反垄断第一枪，倒也名副其实。

　　要知道，中国互联网巨头长期未依据《反垄断法》申报经营者集中案件就实施相关并购，与《反垄断法》绝缘10年之久，如今已成尾大不掉之势！

　　考虑到11月初从蚂蚁集团暂停上市以来，高层针对资本无序扩张和行业垄断所做的一系列表态，本次反垄断处罚，完全可以视为蚂蚁事件的后续发展。

　　11月初蚂蚁集团暂停上市后，高层所做的重大动作包括：

　　中国银保监会会同中国人民银行等部门起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，并向社会征求意见。

　　中国人民银行起草了《中国人民银行法（修订草案征求意见稿）》（以下简称《修订草案》）向社会公开并征求意见。

　　12月8日，“2020年新加坡金融科技节”上，银保监会主席郭树清发表的《金融科技发展、挑战与监管》

　　12月11日，高层召开会议，分析研究2021年经济工作，重点谈到要强化反垄断和防止资本无序扩张。

　　所谓响鼓还要重锤捶，中国互联网行业的各大巨头，无异于中国经济领域的领头羊，是不折不扣的“响鼓”，不知道有没有察觉到一个月以来，来自高层的连续重锤？

　　这些首富级商业巨人，如果依然感觉不到来自高层的相关信号，恐怕最终只能感叹“知音少，弦断有谁听”了！

　　让你聆听信号的时候你不听，将来莫怪没人听你们的哀叹！

　　1 高层的信号

　　这次市场监管总局公布的三项处罚，覆盖了三个大行业。

　　其中，关于对阿里收购银泰商业的处罚，是针对百货零售行业；关于对阅文集团收购新丽传媒的处罚，是针对在线阅读和写作领域；关于顺丰收购中邮智递的处罚，是针对物流快递行业。

　　按照现行法律规定，以上收购需要实现向市场监管总局提出申请，获批后才能进行。

　　但是，三家商业巨头都是把生米煮成熟饭之后，直接抱着孩子回娘家，玩的是先斩后奏、我行我素。

　　根据市场监管总局的意见，是因为以上三起收购案例实施之后，没有在行业内形成实质性的排除、限制竞争的效果，所以并没有要求恢复到集中前的状态，只是处以50万元的顶格罚款。

　　客观来看，市场监管总局的处罚非常理性，没有强令恢复到交易前的状态，根本不存在2015年曾经无端被淘宝指责的“情绪执法”问题。要知道，2015年的那场风波，工商总局还是颇为狼狈的，后来的表态也非常大度。

　　综合以往反垄断部门针对未依法申报案件处罚的信息，会发现中国反垄断执法机构对未依法申报案件的查处效率过低，且严重滞后于未依法申报就实施交割的时间。

　　在上市公司做了信息披露之后，依然未能及时做出有效管理，这是事实上的不作为和惰政，不能完全排除某些环节的利益输送嫌疑。

　　本次处罚的阿里并购银泰商业的案件，早在2015年，阿里巴巴收购银泰商业的股权，就被认定为有问题，还被罚款。

　　但直到2020年，才有了反垄断的处罚通知。这种滞后程度，是非常好笑的。孩子都上幼儿园了，又要求离婚？可能吗！

　　这样一个重大交易，监管部门耗时两年才完成调查和处罚，处罚力度又如此之轻，根本起不到威慑作用。

　　其实，还有一个值得玩味的信息是，2017年阿里发出收购银泰的邀约，得到了公司股东大会和注册地开曼群岛大法院的批准。

　　2020年以来，市场监管总局已经公布了11起未依法申报违法实施经营者集中案件的行政处罚决定书，一定程度上展示了反垄断的力度在加大。

　　不过，对于某些担忧资本垄断的人士来说，普遍感觉本次处罚力度偏轻。

　　相对于上述资本巨头的海量财富而言，五十万元的处罚，无异于罚酒三杯，鼓励他们再接再厉，继续蛮干！

　　当然，在汉唐君看来，如果本次稍显宽容轻微的处罚，能够以儆效尤，管住互联网资本无序扩张，追求行业垄断的步伐，那也算是达到了目的。

　　如果依然无法达到这个根本目的，未来必然还有更大更疼的处罚方式。

　　考虑到现行反垄断法的惩处力度偏轻，50万根本起不到惩戒作用，50亿还差不多！

　　目前已经有很多人呼吁修改反垄断法的有关条款，针对资本持续扩张并在多个行业追求垄断行为进行严厉惩处。

　　目前，已经有很多有识之士关注到民众的呼声，汉唐君也将相关意见转达给了有关方面！

　　即将召开的2021年两会，如果能够针对资本的无序扩张和行业垄断，在法律层面做出有效回应，将是顺应民心民意的果断举措！

　　从蚂蚁暂停上市开始，高层在相关领域的动作非常频繁，可以视为蚂蚁事件的后续动作。

　　这种动作，还将继续出现，我们拭目以待。

　　2 蚂蚁的压力

　　在蚂蚁暂缓上市之后，关于蚂蚁超大规模放贷的问题，引起舆论的普遍关注。

　　世人瞩目的消费信贷ABS资产项目，发行规模最大的就是蚂蚁集团。中国资产证券化网数据显示，2020年以来蚂蚁集团发行ABS项目31单、已通过的金额达到660亿元；这一数据在2019年是46单、1053亿元；2018年是51单、1169亿元；2017年是71单，1622.81亿元。

　　11月以来，在互联网金融领域发生的最重要的一件事情就是《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》发布。

　　暂行办法中最重要的约束性条款规定：“经营网贷业务的小贷公司通过非标准化融资形式（如银行借款和股东借款）融入的资金余额不得超过其净资产的1倍；通过标准化债券类资产形式（发行债券和资产证券化产品）融入的资金余额不得超过净资产的4倍。”

　　这项规定，实打实的给网络贷款戴上了资金规模的紧箍咒。

　　相比往年，全行业的消费信贷ABS资产项目数量及募资规模均已有明显放缓。

　　至少到目前为止，蚂蚁集团的金融业务依然在正常推进，没有受到暂停上市的影响。

　　这对相关各方，都是好消息，毕竟疫情之下的中国经济，需要每一份向上的力量。

　　其实，蚂蚁集团暂停上市后，全球冻结的20多万亿打新资金，几乎牵扯到了全球所有的主要资管基金。一场全球豪富资本家的饕餮盛宴，被断然终止。这种突如其来的美梦成空，势必引起巨大的不满情绪。

　　只是，如此巨量的资本项目，对于中国而言，早已不是某个或者某群资本家与国家的博弈，而是直接关系到国家、人民、资本、国际等各方复杂的利益关系。

　　对于国家而言，如果再不控制超大规模的私营资本平台，等它们通过资本市场衍生出其他关联企业，继而构成天量级别的全能企业。这种巨无霸企业，拥有的财富，产生的影响力，已经远超中国任何一家国有企业和国有银行。

　　试问，中国的国家体制何以维系？

　　因此，政府只有对市场直接进行干预，甚至将超级巨无霸企业分拆成若干个不同领域的龙头企业。这种操作，在欧美国家屡见不鲜。

　　对于拥有着巨大能量的蚂蚁股东而言，未来蚂蚁集团的最佳选择，当然是继续推动上市。只有成功上市，各大创投、风投资本才能成功获利退出。这是资本的性质决定的。

　　作为阿里的竞争对手，京东作为中国一家大型综合型电商平台，从创立到赴美上市，一共经历了7轮融资，融资总额超过了46亿美元。

　　在上市之前漫长的过程中，京东经营业绩持续亏损，几乎将世界所有的主要风投都套进来了。关键的因素就是投资人已经欲罢不能，只能推动京东上市才能退出套现。

　　如今的蚂蚁集团，同样面临类似的问题。

　　在上市之前的最后一轮融资中，蚂蚁的估值已经极高，投资人遍布全球。

　　这样的股东架构和估值，使蚂蚁集团除了上市几乎无路可退。

　　因此，蚂蚁如何说服监管机构，相信自己不再具有互联网金融的垄断地位，是未来的关键问题。

　　市场经济有个经典的思维：尊重竞争对手，为对手喝彩。

　　这句话，哲理真的非常深刻。没有对手的日子，何其盼望对手的存在。这就是垄断企业的无奈和悲哀啊。

　　正因如此，我们才会看到金拱门和开封菜两个外资企业才相声相伴许多年，才会看到可口可乐和百事可乐如影随形，才会看到奔驰和宝马互相促进，才会看到耐克和阿迪达斯相依相偎，才能看到英特尔和AMD并存这么多年！

　　中国企业家，真的应该好好体会一下对手的含义和存在的意义。

　　3 蚂蚁的风险

　　如果蚂蚁无法改变目前面临的不利局面，估计很难说服监管部门放行上市。

　　这种局面如果持续下去，对蚂蚁将非常不利。

　　由于新的网络贷款管理办法的颁布，蚂蚁的经营环境发生了变化，预计未来上市的估值将低于本次上市前的估值。

　　这对于各大股东而言，也是个影响因素。

　　如果最终无法上市，入资蚂蚁的国际金融资本和国内金融巨头，大概率要撤出。

　　按照风投行业的常规模式，风投资金进入时的投资协议，都会有制约性条款，比如股份回购条款、强制随售权、清算优先权条款等。

　　所谓的股份回购条款，通常会约定到哪一年实现上市。如果无法如期上市，控股股东需要出资赎回相应股份并支付一定的利息。

　　除了约定上市时间和回购条款之外，如果风投协议中有其他对赌性补偿条款，控股股东的股权甚至会被风投拿走一部分。

　　引进风投丢掉控股权的案例，最出名的是前几年风靡一时的餐饮品牌“俏江南”。俏江南创始人张兰，其子汪小菲曾被称为京城四少，娶妻大S。

　　2008年，鼎晖出资2亿元收购俏江南10.53%的股份，俏江南当时的估值达到19亿。

　　为预防投资风险，鼎晖和俏江南的协议包括“股份回购条款”：俏江南必须在2012年底实现上市，否则俏江南必须将回购鼎晖手中的股份，且每年回报率为20%。

　　2011年3月，俏江南向中国证监会提交了上市申请。

　　2012年底，国家“八项规定”“六项禁令”出台，监管层冻结了餐饮行业的IPO申请，俏江南在A股和港股上市失败，触发了股份回购条款。

　　为了摆脱困境，鼎晖启动了“领售权条款”（强制随售权），鼎晖要求除转让自己的10.53%的股份以外，还要求张兰跟随出售72.17%的股份，合计是82.7%的股份。

　　CVC完成对俏江南的收购后，无法依靠俏江南的现金流偿还并购贷款，最后放弃了俏江南的股权，俏江南被银行接管。

　　创始人张兰在短短六年间，经历了从引进融资到被扫地出门的命运。

　　这就是风投对投资企业带来的巨大制约。

　　当然，以马云的经验和影响力，各投资方面对他或许没有太强势的地位，相关的投资条款或许没有那么苛刻。

　　不过，万一存在此类条款，那么将来蚂蚁的资金压力会相当之大。一旦因为持续无法上市而发生股权变更，将来的局面会很麻烦。

　　好处是蚂蚁设立的是VEK结构，保证了控股股东的控制权。

　　如今，国家准备中的国有超级数据平台和央行发行的数字货币已经即将推出。

　　相对于新的国家级数据平台和数字货币，所谓的互联网金融又变成了传统模式。

　　在新的环境之下，互联网金融企业，肯定不可能继续尽享前几年那种得天独厚的便利条件。

　　未来，蚂蚁面临的挑战非常之大。这是互联网金融发展到今天，必然出现的局面。

　　资本的扩张，总是要有天花板的。

　　4 真正的帝国

　　事实上，蚂蚁集团只是马云的商业版图中的一部分，也许是利润最丰厚的一块，但绝非马云商业实力的全部。

　　毕竟，在蚂蚁之外，马云还拥有阿里、淘宝、支付宝以及几十家传媒组成的舆论阵地和湖畔大学为代表的人才黄埔军校等普通人仰望一生的成功企业。

　　马云建立的商业帝国，不仅解决了几千万人的就业，并且早已与国家核心部门深度绑定到了一起。

　　这种渗透和绑定，某种意义上，使马云已经成为中国经济不可或缺的关键角色。

　　以马云在中国的影响力而言，恐怕要用那句赞美柳永的话来描述：凡是有自来水的地方，都知道马云！

　　目前，阿里的市值高达7000亿美元，超过四大国有银行的总和，纳税额在国内互联网企业的排名第一。

　　阿里旗下的阿里云是亚洲最大的云服务商，形成了一个完整的智能化平台，有全栈数据技术能力输出、达摩院顶尖AI技术输出，还会继续开放城市大脑平台、深化产业AI。

　　2020年8月，高盛上调阿里云的估值至1238亿美元。

　　除了马云，还有谁拥有这样的商业魔术能力？还有谁？？

　　中国有个经典的词叫“富可敌国”。

　　其实，以马云等人目前拥有的财富量级来看，世界上能够与他媲美的富豪寥寥无几。单纯来比较经济能力，马云的商业帝国早已超过世界上一百多个国家。

　　很可惜，如今的马云拥有的财富越多，背负的责任就越大，恐怕他做乡村教师的愿望，到退休也无法实现了。百无聊赖之中，只能通过花钱拍拍攻守道之类的电影来满足夙愿。

　　以马云等人今天的资本和影响力，几乎可以任意进军中国国内任何一个领域。不管是芯片还是运载火箭和商业卫星，哪怕是核能和军工，只要马云愿意出钱，国家也会敞开大门请他入资。

　　因此，客观上不存在马云等人因为在经营方面受限，所以在科技创新领域的成果并不耀眼的因素。一切都是主观意愿，更愿意赚快钱，是马云等人的共性。

　　讲真，汉唐君一直比较由衷钦佩马云等人在商业领域的创新意识和胆识。

　　正因如此，汉唐君认为，马云为代表的超级富豪其实应该认识到自己肩负着国家和民族的重任，任何重大商业决策都应该考虑到对草根阶层劳苦大众的影响，更要意识到自己举手之间影响的就是千百万人的饭碗和收入。

　　今天，马云为代表的超级富豪，实在应该收起那些表现出来的轻松随意的商业游戏态度，以“国家兴亡，巨子有责”的精神，做好国民的表率。

　　5 感恩人民

　　近些年流行起来的新兴经济模式，通过各种目不暇接的分配机制和金融造富效应，成就了十万个资产过亿的家庭，也成就了几百个超级亿万富豪。

　　在羡慕亿万富豪数不清的财富的同时，所有的中国人应该看清一个事实，是社会主义的中国和特色社会主义市场经济，成就了马云等人的财富神话。

　　一个不变的客观真理是：客观世界真实的物质财富只有通过全国人民的劳动才有可能创造出来！

　　本质而言，互联网烧钱模式本质上靠的是金融游戏。通过烧钱赢得市场，最终上市在金融市场变现。一直以来，都是这样的套路，从未有过变化。

　　没有中国人民的艰苦奋斗，没有中国政府持之以恒的投资于各种基础设施，没有几千万下岗工人的牺牲，没有几亿农民廉价的劳动，单纯依靠互联网烧钱模式，这批先富起来的人，根本不可能坐拥几千亿财富。

　　更重要的一个因素是，美联储超量发行的天量美元货币，通过入资中国各种新兴类型的互联网企业，一方面获取了可观的回报，另一方面通过互联网平台渗透并控制了中国的多个经济领域的产业链。

　　毫不夸张的说，美元资本通过入资中国的互联网平台，足以动摇中国的经济运行。

　　在经历了幼苗阶段之后，中国民营资本，已经发展壮大，有必要主动摆脱外国资本的渗透和制约，发展成中国特色的爱国资本。

　　未来，中国社会要想继续稳定发展，先富起来的人是时候考虑一下还没富起来的人了！

　　刘张王马黄等人，为新时代做个榜样如何？