余丰慧：美国大规模印钞是在玩火芒格的道理何在

lameihua

　　很久以来，众多经济学家之所以对凯恩斯理论持越来越多的怀疑态度，归根结底还是对于各国货币政策过度注重经济增长，过度放水货币带来经济隐患的诟病。在众多经济学家中，《小岛经济学》一书作者美国的彼得·希夫和安德鲁·希夫最为强烈。彼得·D·希夫，著名经济学家，畅销书作家，其著作《美元大崩溃》成为超级畅销书。这两位经济学家是极力反对放水货币的激进者。

　　2008年的金融危机爆发后，政府和经济学家放射性的寻找各种方法，让消费者花得更多、存的更少。而这样的做法却适得其反。彼得·D·希夫认为，消费只是我们用来衡量生产的尺度，因为所有生产出来的东西最终都是用于消费的。而生产呢？如果没有生产，也就没有东西可消费的。因此，生产是有价值的。还有就是，储蓄创造了资本，而资本使生产扩大成为可能，所以储蓄起来的一美元对经济产生的积极影响要大于消费掉的一美元。目前中国正在强调的供给侧改革，如果要从西方经济学上寻找理论依据的话，上述观点或有一些踪迹。

　　2008年金融危机到现在，美联储在短暂收紧货币政策后，大部分时间都是在放水货币。效果是立竿见影的。美国经济12年来基本处在最佳增长状态，也带来美股12年大牛市，尽管今年疫情导致三月份美股暴跌，但此后就直线上涨。道琼斯指数已经突破30000点。虽然目前看似没有明显风险隐患迹象，但如果美联储继续放水的话，一切都会发生。

　　持续12年的大放水的一个大环境是美国通胀率一直处在超低位。同时，一个奇怪现象是美联储大放水的溢出效应也没有导致出口美国的贸易顺差国家物价上涨。这在世界都可谓是一个谜团。

　　不过，这个奇迹终归有一天会被打破，或酿造一场大祸。因为经济的基本规律是不可能颠覆的。或者大放水货币持续时间越长，未来隐患就会越大。这个担忧已经不是少数人，包括一部分经济学家、金融投资家等都开始在不同场合给美联储、美国政府、各个国家央行警示和提醒。

　　最新一位重量级人物是巴菲特的密友、伯克希尔哈撒韦副董事长查理-芒格周一在加州理工学院举办的一次在线活动上对美国规模空前的量化宽松（QE）和财政赤字发出了警告。芒格说：“我们处在未知的水域。没有人曾经像我们现在这样长期大规模印钞而不引起麻烦，我认为我们已经接近玩火的边缘了。”

　　接近玩火的边缘来形容美联储非常贴切。投资者对于“玩火”的表述应该格外留意，适度规制自己的投资行为，特别是在股市里更应该格外注意了。再听听老江湖芒格怎么说，预计未来10年股市回报率将低于过去10年，称股市“狂热情绪如此之高，而管理体系、奖励体系又是如此愚蠢。”

　　周一（2020.12.14）道指跌184.82点，跌幅0.62%，报29861.55点；纳指涨62.17点，涨幅0.50%，报12440.04点；标普500指数跌15.97点，跌幅0.44%，报3647.49点。

　　周一欧股收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.82%，报13221.34点，法国CAC40指数涨0.37%，报5527.84点，英国富时100指数跌0.23%，报6531.83点。

　　纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌11.50美元，跌幅0.6%，收于每盎司1832.10美元，为12月2日以来的最低收盘价。3月白银期货价格下跌4美分，跌幅0.2%，收于每盎司24.047美元。

　　周一，纽约商品交易所1月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨42美分，涨幅0.9%，收于每桶46.99美元。

　　伦敦洲际交易所2月交割的布伦特原油期货价格上涨32美分，涨幅0.6%，收于每桶50.29美元。

　　据道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data），WTI与布伦特原油均创9个月来最高收盘价。