余丰慧：做多还是做空美股？要看本质决定因素

lameihua

　　昨日（2020.11.18）有提问：十年一次的金融危机如果来临，你第一件要做的是什么事情？仅从周期时间段机械分析，近几十年确实是十年左右一次危机：1987年10月19日的黑色星期一全球股灾；1997年的亚洲金融风暴；2007年次贷危机进而导致2008年的金融危机。都是十年左右一个周期。这个逻辑关系不难理解。

　　一次危机爆发后金融市场跌到最低点，经济遭受重创，企业倒闭，商店商场关闭，民众失业，社会治安恶化，犯罪率急剧上升，整个社会不得安宁。

　　从经济学分析，危机是一种市场失灵的典型表现。怎么办？无形之手失灵，有形之手必须出击施展身手。政府就会以救助经济金融为名通过财政和央行货币工具拼命大肆放水货币。而且更加恶劣的是拼命发行债券，不仅财政部直接发行，而且州县地方政府都开始拼命发行地方债，金融机构也开始发行金融债，企业发行企业债。使得市场流动性重新泛滥，泡沫泛起，危机开始酝酿。这个周期十年左右就会做成新一轮金融危机。一开始表现为债券大面积违约，包括次级债券，很快波及到金融市场，金融危机爆发。只要市场出现债券违约接二连三，就知道金融危机已经很近了。

　　美国股市乃至其他股市无厘头疯狂上涨就是例证。而周二、周三美股已经连续两个交易日下跌，隐现危机端倪。而且全球新兴市场体债券较大面积违约扑面而来。

　　以股市为例，一旦危机爆发绝对措手不及。是一个分分秒秒瞬间的事情。1987年10月19日上午9时30分，纽约股市一开盘，道·琼斯指数经过一段颤动后突然下跌，惊慌失措笼罩了整个纽约股市，投资者纷纷抛售股票，急迫到不讨价格的地步。一直到休市，道·琼斯指数暴跌508.32点，跌幅达22.62%，超过了1929年10月29日纽约股市暴跌的纪录。如果将抽象的指数折算成货币，纽约股市暴跌使市场丧失了5000亿美元的市值。这个数目几乎相当于当年美国国内生产总值的八分之一。因此，被称为“黑色星期一”。一天市值跌去GDP的八分之一。太疯狂了。

　　我是亲历者，1987年10月19日黑色星期一前夕几乎没有任何迹象。此后，美联储主席格林斯潘拼命放水货币，酿成了十年后的次贷危机、金融危机。

　　对于今天的美股看多声音依旧很多。但是冷静声音也不少。整体经济的大多数部分复苏的速度超过了许多人的预期，因为消费者支出在整个疫情危机期间保持良好。这在消费者的消费习惯中得到了很大的体现，这场疫情使消费者将支出从服务导向型产品转移到商品导向型产品。

　　不过，美银称股市因疫苗利好接近“极端牛市”做空美股时机已到。美银集团策略师因此呼吁，应当开始卖出风险资产了。随着投资者对股市的乐观情绪急剧膨胀，“触顶的过程就会启动”。寻求收益率的投资者明年应该关注亚洲和新兴国家的债务，而在股票方面，美国股市明年的表现将落后于全球股市。

　　我的观点认为适度做空美股的时间或正在走近。做多做空都是股市里的赚钱手段，就看你如何投资组合。美股确实处在风险较大时间段，回头回调应该是大概率事件。

　　周三（2020.11.18日），道指收盘下跌344.93点，跌幅1.16%，报29438.42点；纳指跌97.74点，跌幅0.82%，报11801.60点；标普500指数跌41.74点，跌幅1.16%，报3567.79点。

　　周三欧股收盘普涨，德国DAX指数涨0.5%，英国富时100指数涨0.3%，法国CAC40指数涨0.52%，欧洲斯托克50指数收涨0.37%。

　　纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格收跌11.20美元，跌幅0.6%，收于每盎司1873.90美元。

　　12月交割的白银期货价格下跌20美分，跌幅0.8%，收于每盎司24.448美元。

　　纽约商业交易所12月份交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨39美分，涨幅为0.9%，报收于每桶41.82美元。根据FactSet的数据，这是自9月1日以来近月合约的最高收盘价。