明哥在路上：昨天的小甜甜，今天的牛夫人

lameihua

　　1

　　今天，A股智能手机产业链，迎来了兵荒马乱的一个交易日。

　　歌尔股份：-5.50%；

　　立讯精密：-5.51%；

　　信维通信：-5.66%。

　　它们曾经是市场的宠儿，如今是市场的弃儿。

　　尤其是作为苹果AirPods系列无线耳机代工组装厂商的歌尔股份、立讯精密，在过去的2年时间里，出尽了风头，净利润数字逐季增长，股价屡创新高。

　　什么投资机构在抛售股份，我们不得而知。

　　但是，市场终于冷静下来，开始关注电子加工制造企业的净利润数字，是否反映了现金流。

　　魔鬼藏在细节中：存货。

　　对制造业而言，代工生产时，必须自己购进原材料、配件，进行加工、生产、组装，然后交付给上游客户。

　　原材料、配件，从购进的第一时间，就算做了存货。由于电子产品降价是非常快的，存货不能马上转化为产品和等价的现金流，将很快跌价。

　　如果公司为了保住眼下的净利润数字，不做存货跌价计提，那么净利润是虚的，换不来等价的现金流。

　　将来统一计提存货跌价的话，净利润将会迅速翻脸，小甜甜成为牛夫人了。

　　这是A股智能手机产业链上公司，调节利润、操纵股价的常规手段。

　　以「歌尔股份」为例子。2020年三季报中，存货数字达到了122.6亿之多。

　　为什么会积累这么高的存货数字呢？

　　因为2018年，公司只计提了7000多万元的存货跌价准备；2019年，只计提了1.09亿元的存货跌价准备；现在，全部积压到了2020年。

　　哪怕现在只计提10%比例额度的跌价准备，也能吞噬掉12.26亿元的净利润。

　　要知道，「歌尔股份」2020年前三季度的净利润数字也才19.84亿元，假如按照计提10%存货跌价准备的保守算法，前三季度真实利润才7.58亿元。

　　那么，这还是你的小甜甜吗？

　　同样一个女人，你看待她的视角变了，她就是不折不扣的牛夫人。

　　其实，这种套路，欧菲光、信维通信，在2018年早就使用过，当时的股价兵败如山倒，腰斩之后再脚踝斩。

　　所以，这不是「歌尔股份」一家公司的套路，而是A股所谓的智能手机产业链上公司的普遍套路，包括大牛股「立讯精密」在内。

　　它们的净利润仅仅是个数字，包含了大量的存货，现金流远远跟不上净利润数字，只会从资本市场融资，很少给股东分红。

　　在海外成熟市场，代工的制造业公司，市盈率在10-15倍之间，已经属于市场的馈赠了。但是在A股市场，40倍市盈率是起步价，个别公司能享受60倍以上的估值。

　　当市场情绪高涨，股价上涨时，几乎没有人有耐心去追究这些公司真实创造价值的能力，只看到华而不实、浮沙之上筑高台的账面净利润。

　　一旦转势，会重新拿着放大镜，审视每一个缺点，到时候，不再是科技神话，而是鬼故事。

　　大家一定要小心回避。

　　2

　　4支跟踪科创50指数的ETF上市了，名字取得非常接近，不看代码的话，几乎不能辨雌雄。

　　华泰柏瑞基金：科创板，588090；

　　华夏基金：科创50，588000；

　　工银基金：科创ETF，588050；

　　易方达基金：科创板50，588080。

　　由于ETF基金发行带来的资金入市，科创50指数（000688）高开，气势如虹，但是很快，由于没有增量资金跟进，指数泄水，4支ETF基金的涨幅也迅速收窄，微涨收盘，全天交易额为50亿元。

　　跟踪科创50指数的ETF产品本身，有个非常好的优势，每一份额购买的资金需求量非常少，100元就能买入一份；而原来直接参与科创板个股的话，开户门槛就达到了50万元。

　　因此，市场寄希望于ETF产品的上市，能够为整个科创板带来源源不竭的散户资金，改善流动性，而不是机构们的镰刀，在互割。

　　从今天的表现来看，散户们在A股的泥潭里，见惯了秋风冬雪，已经不再上当了。

　　这是件大好事。

　　明哥还是那个观点：科创板的致命缺点是流动性枯竭，估值高企，不适合普通投资者。

　　3

　　依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。

　　1、「格力电器」公告，自2020年11月17日起由董事长董明珠代行董事会秘书职责，直至公司正式聘任董事会秘书。前董秘望靖东“裸辞”，疑存泄漏内幕信息嫌疑。

　　董小姐蒙眼狂奔得越来越远了。

　　前几年，一会做格力手机，将自己头像放在开屏画面上；一会在股东大会上怒喷中小股东，一定要做新能源汽车；一会放出豪言，拿出几百亿元做芯片；一会让经销商们参与直播卖货的下单，制造虚高的销售数字。

　　现在，干脆自己一肩挑，干起了董秘的工作。

　　依我们看来，董小姐是现阶段，格力电器公司最大的不确定因素。

　　2、双汇发展：发布2020年前三季度权益分派实施公告，向全体股东按每10股派6.4元人民币现金(含税)。

　　3、金域医学：持股6.80%股东国创开元拟于未来6个月内，减持其持有的股份不超过2757万股，占公司总股本的6.00%。

　　差0.80%的股份，就是清仓式减持跑路了。

　　4、京东：发布第三季财报，2020年第三季度营收1742亿元，基于非美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为人民币56亿元（约合8亿美元），与上年同期的净利润人民币31亿元相比增长80.1%。

　　从公司经营角度来说，这份三季报是比较亮眼的，不过股价却下跌，幅度达到了-7.08%。

　　看来美国投资者，对从低点上涨了3倍有余的公司，预期确实很高。没有进一步超预期，股价就会被打下来。

　　5、美国纳斯达克综合指数，进一步上涨，实时涨幅达到了+0.51%，点位11889点。

　　我们希望这种势头持续下去，在本周内突破前期收盘最高点位：12056.44。

　　持有了「纳指ETF（513100）」的国内投资者，唯一不缺的就是耐心，唯一的目标就是大获全胜！