韬略哥：蚂蚁何时上市？最新说法来了……

lameihua

　　蚂蚁被约谈、暂缓上市后，关于这个全球最大的IPO何时能够重启，是很多投资者关心的问题。

　　之前大家一致认为，最快半年后，蚂蚁就可以重新获批，在A股和H股同时上市。蚂蚁高层自己的保守估计，也是半年左右。

　　但也有人认为，半年够呛，因为决定其IPO从头来过进度的关键因素是小贷新规何时落地，只有这个落地了，它才能被重启，这个就存在很大变数。

　　不过，11月2日，银保监会会同中国人民银行起草的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》已经发布，正式文件落地估计也不会太久，按照这个估算，蚂蚁重启上市，不会比预期长多久。

　　但今天根据有关人士透露，这个重启的时间，可能会比想象更长。

　　今天（11月17日），据香港经济日报报道：

　　蚂蚁集团集团日前暂缓A+H股上市计划，重启上市无期。中国证监会副主席方星海今日在创新经济论坛上表示，蚂蚁集团上市是不是有时间表，取决于政府如何重组监管框架，特别是对于科技概念股，而且也特别关注公司如何应对监管环境。

　　后面这句话非常关键，意味着，蚂蚁重启上市的关键因素，不仅是小贷新规发布，还得等政府重组监管框架。

　　换句话说，只有政府完成了监管框架的重组，蚂蚁才能在新的监管框架下重启上市之路。

　　这个时间可能会相对较长，至少需要一年以上的时间，甚至两年以上。

　　受时间延长影响，失望最大的应该是那些本来可以凭借上市成功实现身家暴涨的股东们。

　　2014年，阿里巴巴在美上市，在当时就造就了1万多名千万富翁。

　　作为支付宝母公司的蚂蚁集团，这次上市被誉为全球最大的IPO，估值超过了2.1万亿元，这次上市，造就的富翁会更多。

　　此前腾旭棱镜统计过马云的朋友圈因蚂蚁上市带来的身价暴增情况，其中还有不少演员。

　　比如苗圃、赵薇，如果蚂蚁当时成功登上A+H股，两人身价将分别增加7.67亿元、5.03亿元。

　　而马云本人，身家会达到716亿美元。

　　此外，蚂蚁集团将拿出1376.9亿元人民币激励员工，平均每个人可获得800万元人民币。

　　消息一出，蚂蚁总部将要落地的杭州之江房价，如同坐上了火箭，直线拉升。

　　如今内地上市被暂缓，且重启时间比想象得要长，很多人身家暴涨的美梦只能暂时搁浅。

　　而杭州之江的房价，涨势同样将搁浅。

　　内地重启上市的时间表延长，只是影响之一，在重组监管框架之下，还可能将影响蚂蚁的估值与业务，比如哪些业务能装进来上市，哪些业务需要调整，等等。

　　比如影响业务方面。

　　从11月3日上交所发布的暂缓蚂蚁上市决定的文件中，明确表示：

　　由于金融科技监管环境发生变化等重大事项，该重大事项坑会导致你们公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。

　　不符合发行上市条件，怎办？只能调整业务。

　　11月2日银保监会和中国人民银行起草的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》，给蚂蚁集团跨省经营、贷款金额带来了直接限制，公司联合贷款等业务也因此产生了明显的资本金缺口。

　　新规征求意见稿规定，小贷公司自身的资金杠杆控制在五倍，同时，限制小贷公司需要在联合贷款中出资不低于30%。

　　上图节选自《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》

　　按照蚂蚁集团招股书中披露的目前2.1万亿的信贷余额，蚂蚁的小贷公司需要在联合贷款中出资6300亿，也就意味着净资产至少达到1050亿元。

　　根据蚂蚁的招股书，蚂蚁商城和蚂蚁小微的净资产总和约为350亿元，距离上述净资产要求还差3倍。

　　而如果蚂蚁集团未来想进一步扩张微贷业务规模，还需按照相同比例(至少20倍杠杆)提升小贷公司的净资产。

　　这句意味着，蚂蚁要么增加净资产，要么缩小业务版图，不能盲目扩张。

　　影响估值方面。

　　在小贷新规中，直接影响蚂蚁未来估值的一句话，是在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。

　　而事实上，据公开报道，蚂蚁平台促成的1.7万亿元信贷余额中，蚂蚁集团只为其贷款总额的2%提供资金，其余资金来自银行等其他渠道。

　　在新的金融监管背景下，有业内人士指出，蚂蚁重新申请IPO时存在将金融板块剥离的可能性。

　　也即，要么增加资本金按照银行估值上市，要么剔除花呗、借呗等信贷业务上市。

　　无论选择哪一条，蚂蚁都可能无法再支撑起2.1万亿的估值。

　　如果选择增加资本金，一方面，蚂蚁需要拿出更多资本金，另一方面，市盈率会断崖式下跌。

　　此前蚂蚁的估值是2.1万亿，市盈率高达154倍。按照银行的估值上市，以银行业平均市盈率在7倍左右，届时估值会大幅缩水。

　　而如选择剥离信贷业务上市，按照南方财富网的说法，蚂蚁能够上市的就只有支付业务，如果按照美国专注于支付的贝宝（PayPal，PYPL）当前的市盈率当前在67倍估算，蚂蚁的估值也将腰斩。