外汇头条：寒意刺骨！风险逼近 恐慌蔓延 市场抛售一切！

lameihua

　　大选逼近，恐慌情绪蔓延，市场准备抛售一切！

　　10月28日欧洲早盘，全球市场突然遭遇大幅抛售，欧洲股市似乎迎来恐慌性下挫，德国、英国和法国等主要股指开盘集体下跌，跌幅超过3%。

　　美国股指期货也全线走低，标普500指数期货、道指期货、纳指期货跌超均超过1%，现在跌幅接近2%。

　　汇市方面，资金涌入美元避险，最高升至93.31；欧元、英镑等G10货币承压；现货黄金也下跌，逼近1900关口。

　　这种级别的回调，其实我们早就提醒过，而且原因和导火索也一模一样。

　　01

　　10月12日，全球市场大狂欢，美股是赌拜登当选，中国是一系列大政策出台，主要股指大涨，而且板块轮番接力，颇有牛市的味道。

　　但是我们认为，当下不具备牛市的基础，两大风险不仅没有解除，而且爆发的概率越来越大，因此明确提醒大家注意两大风险。

　　当时有人在后台质疑我，疫苗都要普及出来了，还疫情再次爆发？我就回一句：看疫情数据嘛。

　　现在来看，我当时提醒风险的时候，市场就在顶部。（重点看日期和走势）

　　提醒过后，标普500指数就一路下跌，中间也有几次大的跌幅。

　　当时，市场波动率还处于低位，这跟我们判断的市场大逻辑不符合，因此我们也认为，这些只是短暂的。

　　当时我们看了一圈，结合各种信息来，发展只有一个交易是确定的，做多波动率。

　　现在来看，这个交易时机的判断，也完美抄到底了。（重点看日期和走势）

　　回顾过去，主要就是为了审视和验证市场逻辑，对错坦然面对。

　　如果错误，就修正，甚至重新搭框架，如果正确，那就证明，这个逻辑暂时还有效。

　　站在当前时点，我们认为影响市场的逻辑仍然没有变，主逻辑美国大选，疫情是间歇性因素。

　　02

　　我对市场以及事物的判断，有一个小技巧，就是一致预期大概率都是错的。

　　当然这不是无脑的当杠精，当ETC专门抬杠，而是不自觉的会问自己，一致预期的狂欢之中，大家是不是忽略了哪些关键因素，这些因素啥时候才会被重视起来。

　　根据这个想法，我们非常早就提出，这次大选，川普不一定稳赢，拜登也有很大概率。

　　但是预期大逆转，现在拜登当选，民主党拿下两院竟然成了主流预期，这让我很恐慌，因为根据以前经验，市场这种行为说明我之前的判断很可能是错的。

　　所以，我们必须要提前考虑一下，万一川普当选，市场会发生哪些变化。

　　实际上，因为两个候选人目的一样，只是手段有些差异，因此用严密的逻辑来预测市场，效果反而不好。

　　更何况在市场中，偶然因素也很多，交易逻辑甚至都是在交易过程中形成的。

　　比如我记得疫情之前，好像是2016年，美国有一个月的非农就业数据非常差，远超市场预期，数据出来后，交易员都蒙圈了，这TM是利好还是利空？

　　当时市场先认为这是利空，因此风险资产骤跌，然后又一想，数据这么差，美联储放松肯定也会超预期，于是市场来了个大逆转，风险资产暴涨。

　　最后，非常差的非常数据，就成了市场利好因素。

　　所以，预测市场，有非常多的不确定因素，严密合缝的逻辑推理往往不准确，而且市场交易逻辑也很善变。

　　这种情况下，我们怎么判断市场呢？相对靠谱的就是，看看过去发生了什么。

　　根据摩根大通总结2016年特朗普当选后的市场走势，我们提醒一下，这次川普当选可能的市场情况：

　　1、特朗普当选，美股可能会反弹：

　　2、川普赢，10年期国债收益率可能会面临进一步变陡和上升的压力。

　　不过当市场开始对显著赤字财政和减税的前景进行定价时，收益率陡峭程度不大可能和2016时的类似。

　　3、黄金价格可能下跌，但是我们知道当下市场环境跟2016年不一样了，全球大宽松，因此判断，黄金价格跌幅不会这么夸张。

　　4、美元指数大幅反弹。

　　现在，特朗普获胜，美国例外主义和贸易战的风险加大，因此美元的走势可能与2016年大选后的情况类似。

　　03

　　接下来一个关键问题是，对中国市场有啥影响。

　　实际上，如果把A股和美国涨跌幅做相关性分析，会发现二者线性相关并不大。

　　而且无论直观感受还是数据统计都显示一个尴尬的规律就是：美股涨的时候，A股并不会涨；但是美股跌的时候，A股大概率会跌。

　　即跟跌不跟涨。

　　所以，我们判断A股，只需要判断拜登当选的情况就行，因为他当选，市场很可能会下跌。

　　美股如何影响A股呢？北向资金。

　　北向资金跟A股也有个关系，即北上资金持续地净流入并不一定会带动A股上涨，但当北上资金持续且较为强劲地净流出时，一定会带动A股下跌。

　　自2016年以来，当北上资金回撤幅度上升且超过7.2%时，无一例外同步对应了上证综指的下跌。

　　OK，接下来我们再看一下，美股跟北向资金的关系。

　　美股是全球资产配置的风向标，美股下跌的时候，全球交易员情绪都会受影响，当然也会影响北向资金。

　　当美股下跌、风险偏好下降的时候，北上资金大概率会回撤。

　　2014年11月17日到2020年10月21日间美股总共出现7次超过6.12%的回撤，美股这7次回撤中有6次带动了北上资金的净流出。

　　所以综合美股对于北上资金，以及北上资金对于A股的影响，我们可以得到一个较为完整清晰的传导路径，即美股下跌、风险偏好下降(Risk off)→北上资金流出→A股下跌。

　　所以，如果美国大选结果导致美股大幅下跌，那么A股差不多也难逃一劫。

　　特别需要注意的是，这种波动不是长期的，而是短暂的事件冲击，全球货币大放水没有结束，MMT进展没有受阻，每一次下跌，都是一个黄金坑。

　　制定好交易策略和应对机制，这其实是一个大机遇！