马霞：金融估值泡沫是养老金保值升值的大敌

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　　人民银行党组书记郭树清先生在2020金融街论坛年会上指出：将选择条件较好的金融机构探索养老金融改革发展的新路子。将选择条件较好的金融机构和专营机构先行参与，坚持从我国实际出发，借鉴国际正反两方面经验，探索养老金融改革发展的新路子。一方面抓现有业务规范、正本清源，统一养老金融产品标准，清理名不副实的产品；另一方面开展业务创新，大力发展真正具备养老功能的专业养老产品，包括养老储蓄存款、养老理财和基金、专属养老保险、商业养老金等。

　　养老金的目标是保值升值，要做到养老金能分享资本的复利效应，而不是参与金融赌博。

　　确保养老金的保值升值要双管齐下，两手都要硬。

　　左手：要有能赚取稳定复利的产业和企业。稳定的盈利能力是养老金投资安全的地基，没有这个根基，保值升值就是梦幻。

　　右手：在资本金融化过程中，上市的金融产品必须杜绝估值泡沫，长期投资的复利效应才有保证。因此，确保养老金保值升值，需要做好两方面的工作。

　　一、培植具有稳定收益的产业是养老金稳定收益的地基

　　仔细分析，很多产业都能成为稳定收益产业，只有稳定收益才能确保长期的复利效应。比如再生能源电力、垃圾处理、污水处理、自来水工业、市政服务、高铁、城市地铁、机场等等，这些产业都是可以赚取稳定复利的产业，只要政府在购买服务的时候，重合同守信用就好。这些产业既能造福社会，还能为社会储备养老金，一举多得。

　　目前固定收益类产业经营中存在的问题主要是政府的信誉问题，只要政府下决心，真正做到重合同守信用，固定收益类产业基本没啥经营风险。

　　二、如何解决金融市场的估值泡沫

　　把固定收益类产业确定为养老金的投资标的之后，新上市的固定收益类产品不能交给市场定价，上市和交易估值必须根据每股净资产来定价买卖，这样才能避免暴涨暴跌。那么，市场流动性如何解决呢？由国家养老基金来充当买卖不平衡时的接盘侠。这样不仅解决了政府管理养老金的高估值风险问题，也给百姓储蓄提供了有保障的资金蓄水池。央行能做人民币的接盘侠，也完全可以用养老基金来控制养老金蓄水池。

　　在金融产品数字化时代，只要不迷信市场万能论，每个问题都有解药。真想解决问题，就没有解决不了的问题。

　　马霞