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毛主席说：谁是我们的敌人？谁是我们的朋友？这个问题是革命的首要问题。判断人民币汇率该不该大幅度双向波动，套用毛主席这句话真的很管用。也就是说，我们一定要搞清楚人民币汇率大幅度双向波动，是人民币的朋友高兴，还是人民币的敌人高兴。
人民币是非自由流动的货币，汇率定价权在中国央行手中，这是路人皆知的事实。人民币是否应该大幅度震荡，首先要回答几个简单的问题。
人民币实行大幅度波动的弹性汇率要达到什么目的？好处是什么，坏处是什么？
我的结论是：人民币汇率大幅度波动，加大了中国进出口企业和美国企业之外的中国全球贸易伙伴的经营成本，降低了储备人民币的收益率。美国企业用美元结算，用美元信贷，零汇率风险成本是美国企业最大的价格竞争优势。人民币汇率不稳定，人民币对欧元和美元双双大幅度波动，最大的受益者当然是美元。这不，央行一纸公文，人民币兑美元立马贬值600点，拉动美元对其他货币也升值。人民币汇率双向大幅度波动，美元最高兴，人民币好友最痛苦。
2015年8月11日人民币与美元汇率脱钩，从此走向了双向波动之路。五年走过来，外汇储备从39,000亿美元下降到32,000亿美元，人民币在国际结算中的比例和占全球储备货币的比例只有极微弱的上行。可以说，人民币巨震伤害了人民币好友，破坏了人民币国际化的进程，增加了国际贸易成本。我实在找不到人民币汇率剧烈波动的任何好处。
我们积累3万亿美元的外汇储备仅仅用了10年时间。中国的外汇储备演变如下：
2002年，2,864亿美元
2012年，33,879亿美元
2014年，38,993亿美元
2019年，32,229亿美元
国家的外汇储备是我们金融安全的护城河，也是世界元取代美元的资本金。没有这样规模的外汇储备，我就根本不会提出世界元设计方案，因为没有足够的外汇储备规模，就根本没有世界元取代美元的可能性。
回头看，2015年至今5年了，脱钩后的货币政策取得了哪些成绩呢？政策制定者们一边推动汇率双向波动，美其名曰汇率弹性；另一边，因为在岸人民币汇率没有投机者参与交易，交易各方就都是进出口企业，汇率巨幅波动，交易风险准备金率忽上忽上，进出口的保值交易者就成了不折不扣的货币交易市场的韭菜。
2015年10月15日起，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率为20%，
2017年9月将其征收比例降为零。
2018年8月在贸易战阴影下，人民币兑美元持续快速贬值，中国央行再次将远期售汇外汇风险准备金率从零上调至20%。
2020年10月11日，为抑制人民币单边预期升值，将其征收比例降为零。
不仅汇率大幅度波动，0%～20%的风险准备金率的上下波动，等于向全世界的人民币好友宣布，持有人民币有汇率风险，而且，对冲风险会带来保证金不确定性的风险。这个双风险是造成人民币国际化五年原地踏步的必然结果。五年的实践还不足以证明现行框架设计是错误的吗？
最近哈德逊研究所的Brendan Brown的一篇短文上了新浪。作者坦言：“美元霸权并不是善的力量。欧洲一直是美元霸权的受害者。”
在我看来，美元和欧洲的关系如下：
1）没有欧元之前，欧洲是韭菜。
2）有了欧元，欧元是美元风险的背锅侠。
两者的区别是：没有欧元时，美元对欧洲每年剪韭菜；欧元上场后，欧元承载了美元的债务风险。所以，当美元的外债问题累积到燃爆点时，欧元必然是美元的牺牲品，而且欧元会先于美元倒下。
既然欧元没能成功地化解美元霸权，反而成了美元的牺牲品，人民币、欧元、美元三足鼎立也必定是一个错误的选项，因为按照现行的人民币国际化之路，人民币一定会步入美元制定的规则体系中，任美元摆布。要想摆脱美元霸权的威胁，必须离开欧美金融货币体系，另辟蹊径。
支持双向浮动汇率的声音是说，给出明确的预期，会造成人民币单边升值风险，加大央行的压力；人民币又不能自由兑换，因此只能实行双向浮动汇率。这样思考问题，还是没有跳出西方金融学的框子。我反复强调过，人民币绝对不能自由兑换，既然不能走人民币自由兑换这条路，那我们就一定要跳出西方金融学的思维模式。选择人民币双向浮动汇率，其实还是在遵循美元的游戏规则，等于强化美元的霸主地位。大家时刻要记住，美元是债务货币，它就是希望其他国家的汇率都双向波动。水往低处流，加上汇率双向波动，就会把全球离岸资金都吸到美元去，这就是美元的套路。我们是顺差国、储蓄国，绝不能走美元套路，而必须反美元之道而行。我们不能总是想着如何直接回应这个问题，既不要人民币自由兑换，又能够让人民币国际化。这样想问题，就只能搞双向浮动。事实已经证明，双向浮动有害无益。
那么，如何解决这个矛盾呢？我的方案是：中国应该旗帜鲜明地推动世界元。我说过，推动世界元要用离岸人民币先行开路，用人民币背后的生产力和巨额贸易带来的外汇储备为离岸人民币背书。我们就一个国家一个国家的开辟人民币的根据地，哪个国家跟人民币汇率挂钩，我们就帮他稳定汇率，开辟一个，巩固一个。这些国家汇率稳定了，经济也就稳了，一带一路项目也就有钱赚了。这样，就会有越来越多的国家跟人民币汇率挂钩。
世界元是全球离岸货币，最终中国要全面鼓励一带一路国家与世界元汇率挂钩，打造世界元的新货币体系。一带一路国家的汇率稳定了，一带一路项目才能产生资本虹吸效应，吸引全球离岸流动性。这样，一带一路才能持续稳步健康发展。
我们已经浪费了5年的时间，时不我待，没有多少5年了。如果前进路径不对头，时间不会永远站在我们一边。
新货币体系的顶层设计是一个系统工程，这里只能简要说明一下。《天下货币——美元霸权的突破与终结》一书有详尽的论述，还有沙盘推演，大家读了就会一目了然。
马霞
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发表于 2020-10-27 22:44:25
