姚尧：10月28日股市前瞻

lameihua

　　今日上证指数上涨3.20点，收盘报3254.32点，成交量为2175亿元，如下图所示：

　　在连续下跌之后，上证指数今日窄幅震荡，成交量更是萎缩到仅略高于国庆节前的地量。显示当股价跌至此3200至3250点一线后，杀跌动能就已经非常弱了。此前，上证指数曾多次跌至此位置后即见到波段低点，鉴于长期均线是稳步向上的，是以我们认为这条规律应该还能延续。如果读者对于现在的行情心里没底的话，可以切换到更长的周期图，譬如上证指数的周线图是这样的：

　　上证指数的月线图是这样的：

　　上证指数的季线图是这样的：

　　至于经常会有读者留言问到个股，尤其是碰到下跌时来问我该怎么办，说自己快要坚持不住了。我觉得，分析方法在书里都有，以前的文章也讲过。如果你还不理解，那就再去翻书。如果你已经理解，那能坚持的就坚持，不能坚持的就别坚持了。否则，你有个风吹草动就跑来问我，如果坚持错了，你觉得是我误导了你；如果坚持对了，你下次会更依赖我。无论哪种情况，都不是我乐见的。距离前瞻停更还有不到八百天，我尽可能多为读者提供些新的知识和见解，那些以前讲过多次的话，尤其是关于个股要不要买、要不要卖之类，就不再重复了。

　　请看下面这张美国十年期国债收益率的日线走势图：

　　可以看到，自八月初以来，美国十年期国债收益率是震荡攀升的，从最低0.5%上升到0.8%，涨幅不可谓不大。近期，我看到有不少分析文章，是根据这项指标来推断拜登将赢得美国大选的。为此，我们先给读者讲解一下其中的逻辑。

　　为了应对当下的经济情势，拜登和民主党的策略是提供大规模的财政刺激，大约是在2.5万亿美元左右，这其实也是左派一贯以来的大政府的理念。与之相对应的，特朗普和共和党则反对大规模财政刺激，即便出台刺激方案，规模大约也就只有1万亿美元左右，这其实也是右派一贯以来的小政府的理念，他们更倾向于减税。

　　假设拜登当选，推出大规模的财政刺激，那么，钱该从哪里来呢？主要就得靠大量发行国债。既然要大量发行国债，就得吸引大量的资金来购买。既然要吸引大量资金购买，就得提高国债的收益率。因此，这就是前文提到许多人判断拜登将当选的原因，他们认为，美国十年期国债收益率的上升，反映的就是金融资本意识到拜登将赢得大选。

　　我们再来看下面这张美国十年期国债收益率的周线走势图：

　　可以看到，在周线的角度而言，美债收益率构筑了一个长达半年多的震荡区间，现在只是反弹到了震荡区间的上沿附近，并未向上突破颈线。因此，我们认为，这两个多月的美债收益率上升还只能视为区间震荡，而不能视为趋势性上升。上文提到的可据此判定拜登当选，恐怕是不牢靠的。甚至，我们可以反过来说，正因为美债收益率尚未突破颈线，说明美国大选仍存在许多变数。

　　接下来，我们就简单探讨下特朗普或拜登当选后金融市场可能的走势：

　　如果是特朗普当选，则美股将延续之前上涨的趋势和逻辑，道指将历史性地突破三万点，科技股龙头将仍是上涨的主力。而一旦美股的科技股迭创新高，势必会给A股资金继续做多科技股的勇气。

　　如果是拜登当选，由于作为无风险收益的美债收益率提升，势必会降低股市对于资金的吸引力。由于民主党主张加税，势必会削弱科技股的盈利能力，使得此前已经持续大涨的科技股下跌。由于大规模财政刺激，势必会加大基础建设的投入，增加原材料的需求。因此，一旦拜登当选，初期美股会出现下跌，但下跌一段时间之后，由于传统产业类股的业绩好转，会再次推升股指上涨，道指仍会创出新高，突破三万点，只是这一波上涨的推动力，不再是科技股，而是传产股。与此同时，明后年将会出现较明显的通货膨胀。

　　既然美国大选结果的不同，会对经济和金融市场产生这么大的影响，所以，资金现阶段采取保守态度，也是可以理解的。在这个时间点上，跌固然是跌不深了，涨只怕也不容易，各方面都得等局势更加明朗后再动手吧？