外汇头条：大牛市来了？！别只顾着狂欢 警惕两大风险 市场大逆转！

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　　牛市来了？！

　　美股创新高，韩国、印度、贵金属等等，全世界的资产都在上涨，美元指数一直处于低位，波动率指数也处于低位。

　　再看中国市场。

　　A股也一雪前耻，强势大涨，两市下跌个股不足200只，逾140只个股涨超9%，沪指收涨2.6%，深成指收涨3%，创业板收涨3.9%。

　　这涨势，这盘面，都有点儿牛市的味道了！

　　这个市场逻辑是什么？难道美国大选风暴，仅仅爆发一次，就这样草草结束了？

　　十月惊奇呢？！

　　狂风暴雨之前，市场愈发癫狂。

　　01

　　先看中国市场。

　　今天市场，题材遍地开花，数字货币、深圳、特高压、风电、充电桩、半导体、次新股、军工、抗病毒等板块轮动拉升，就连券商、保险、白酒等权重板块也纷纷发力。

　　啥意思？重大事件、重大政策，驱动市场全面回升。

　　比如，周末发布的深圳先行示范区综合改革试点实施方案，赋予深圳在重点领域和关键环节改革上更多自主权，支持深圳在更高起点、更高层次、更高目标上推进改革开放。

　　再比如，周末的《新能源汽车产业发展规划》，还有就是十四5规划，其中电网产业投资将超6万亿等等。还有，发布的《关于进一步提高上市公司质量的意见》等等。

　　总之，一大批政策利好消息，极大的刺激了A股市场情绪。

　　再看美国市场。

　　美国市场正在把拜登当选计入预期。

　　自首场辩论以来，替代能源公司股票大涨。根据拜登的政策表述，拜登当选有利于这类股票，所以，市场正在把拜登当选计入预期。

　　另外，在汇市方面，对大选后波动性的押注降温，表明投资者在为民主党强势获胜布局。

　　还有，美国公债市场，对拜登推出大规模刺激计划的预期带动一波卖盘，推动公债收益率升至数月高位。

　　在汇市，也有两个货币对，表现非常有代表性，那就是：墨西哥比索与俄罗斯卢布。

　　早在2016年，投资者们就曾出于对特朗普当选的预期而争先买入卢布、卖出比索。

　　当时，市场预期特朗普当选总统将，有助于修复美国与俄罗斯的关系，并在赢得大选后切断美国与墨西哥的贸易往来。

　　现在，情况截然相反！

　　经过第一轮辩论，以及最近的民调显示拜登大幅领先，这个交易跟2016年相比完全反了过来：市场正在卖出俄罗斯卢布，买入墨西哥比索。

　　逻辑是：特朗普喜欢与俄罗斯交往，所以对他有利的事情往往对俄罗斯也有利。

　　简单来说，川普当选概率越大，俄罗斯卢布越强势。

　　拜登看起来更有可能遵循贸易规则，如果拜登当选，墨西哥和中国将成为潜在的受益者。

　　也就是说，拜登当选概率越高，墨西哥卢比越强势，这正是当下的市场走势。

　　所以，无论是股市、债市、还是汇市，其实都把拜登当选计入了市场预期。这一点，跟之前不一样。之前，大家一直把特朗普当选计入预期。

　　再加上，拜登的政策路线相当清晰，而且稳定可预期，所以资本市场基本上没有太多担心的事情。

　　因此，期待中的市场风暴，并没有来的多么猛烈，多亏了拜登。

　　02

　　问题是，市场风险远未解除，最典型的两个因素就是，全球疫情二次爆发，以及美国大选肯定会出现幺蛾子。

　　先看疫情。

　　随着北半球气温转凉，秋冬降临，欧洲多个国家单日新增病例持续创新高。在亚洲，印度、尼泊尔等国疫情让人担忧，而美国单日新增病例则一直在高位徘徊不下。

　　中国疾控中心原副主任杨功焕直接宣布，综合多方面因素，新冠疫情秋冬季反弹已经开始，第二波疫情的发作已拉开序幕。

　　实际上，疫情二次爆发，很早就是顶级传染病专家的共识，比如

　　今年5月31日，复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏就认为，秋冬暴发二次疫情“基本上是肯定的”。

　　更早在3月31日，美国顶级传染病专家安东尼·福奇就表示，美国新冠疫情可能在今年秋天卷土重来。

　　全球疫情将在秋冬开始二次暴发已成为共识，现在疫情爆发的序幕已经拉开，而金融市场对这个的重视还不够，还在狂欢。

　　因此，从疫情的逻辑判断，当下市场的狂欢，只是短暂的。

　　03

　　再看美国大选。

　　我们一直认为，美国大选是最近三个月市场的主逻辑。但是，市场还是低估了美国大选的影响。

　　最严重的情况下，今年大选可能让美国“崩溃”。

　　现在，美国所有州都放开邮寄投票申请限制，其中41个州允许选民申请邮寄投票，剩余10个州更是废除申请程序、将选票直接寄给选民。

　　虽然这些年，美国邮寄投票的占比一直在上升，从1996年的8%上升至2016年的21%。

　　但是2020年这次大选，邮寄投票的占比将高达58%，是原来的3倍！

　　邮寄选票，这将成为美国大选动荡，乃至美国“崩溃”的地雷。

　　1、为什么要邮寄选票？

　　美国疫情这么严重，现场投票受到的影响，而且这种方式已经得到美国各州的支持。

　　2、两位总统候选人对邮寄选票持什么态度？

　　拜登支持；特朗普反对。

　　3、邮寄选票存在舞弊的可能吗？

　　BBC引用布伦南司法中心2017年的一项追踪研究，在美国，选举欺诈是一件很罕见的事情，其发生的概率仅在0.0003%~0.0025%。

　　换而言之，即使存在“选举欺诈”，其对选举结果的影响也小到可以忽略不计。

　　再看其他研究：

　　•纽约大学法学院（New York University Law School）的布伦南司法公正中心是研究选举廉正的主要权威。它确定的假票率为0.00004%到0.0009%，也就是说，在每250万张投票中，可能有一张假票。

　　•哥伦比亚大学（Columbia University）一位政治学家利用两年时间跟踪投票舞弊情况发现，那些极有限的作假来自“竞选激烈角逐中的失利者的谎称，捣乱行为以及行政或投票人失误”。

　　•另一位法学教授研究了冒名投票现象。在超过10亿张选票中，他找到了31张可确定的假票。

　　•亚利桑那州立大学（Arizona State University）进行了两项研究，所发现的冒名投票实例更少：五个州在五年期间只出现过10例。

　　•堪萨斯州（Kansas）一位州务卿检查了22州投下的8400万张选票，仅发现14个被提交起诉的造假案例，即比例为0.00000017%。

　　•在被邀报告选举舞弊事件时，得克萨斯州（Texas）负责起诉这类案子的执法官员仅知道有一例冒名顶替案被定罪，一例当事人认罪。而这包含得克萨斯州从2002年到2014年举行的所有选举。

　　•最后，美国司法部成立过一个机构，调查联邦选举舞弊情况——其结果是，在2002年到2004年的选票中，这种情况占0.00000013%。

　　另外，其他独立研究和各州政府、法院给出的数据同样可以支持布伦南司法中心的研究结论：邮寄选票对大选结果没有什么影响。

　　4、既然邮寄投票不存在舞弊，为何拜登和川普会持截然相反态度呢？

　　邮寄投票不存在舞弊，却会影响大选结果。影响的方式就是，大选投票参与率。

　　拜登的很多支持者，比如底层有色人种等等，很多不愿意现场投票，原因是病毒这么厉害，万一感染上病毒了咋弄？

　　再说了，现场投票，排队排那么长时间，还得向领导请假，麻烦事情太多。

　　而川普的支持者，很多跟川普一样，不带口罩，不怕感染，坚定的支持现场投票。

　　最新民调显示，近60%的特朗普支持者倾向于现场投票；而拜登支持者中，超过70%支持邮寄投票。

　　要知道，2016年希拉里怎么败的？就是因为她民调遥遥领先，很多民主党支持者都没去投票，这也是民主党支持者的一贯作风，导致她败选了。

　　这一次邮寄投票，非常方便，将极大的提升拜登支持者的大选投票率，进而会影响总统大选的结果。

　　5、邮寄选票将会产生哪些问题？

　　邮寄投票占比大增背景下，为尽可能避免缺票、漏票，美国已有23个州将邮寄选票的确认截止日延至11月中下旬。

　　邮寄投票的选前效果，即将投票日从一天变成了各州伸缩变动不同的一个时间段。

　　一方面，大幅度前置了规模举足轻重的选民群体可能作出决定的时间节点，进而极大增加了在任总统特朗普设定议程、挽回选票的操作难度。

　　另一方面埋下了很大隐患，在总统选举层面毫无悬念，但在程序上还是会增加挑起争议(甚至在国会众议院选举层次争议)的操作面。

　　而且特朗普已经暗示，可能只承认11月3日当天的计票结果，目的是为充分利用更多共和党选民现场投票的有利结果、人为营造胜选“事实”。

　　04

　　邮寄选票将产生哪些影响？

　　从比较近期的民调看，36%的受访美国选民仍旧相信投票日当晚即可看到大结局，但已有60%的受访者做好了投票日之后数日才会知晓结果的更为理性的准备。

　　什么意思？还有36%的美国人，没有做好这个邮寄选票的准备，认为11月3日投票当天就能选举出总统，他们没有算上邮寄选票所花费的时间。

　　在这样的大背景下，除非川普在选举团中获得胜利，否则他将拒绝接受失败，并利用他所掌握的一切工具撤销这个结果。

　　特朗普可能会拒绝交出权力，而且有可能会煽动美国国内民粹势力，让他的“信徒”去街上闹事，造成社会危机。

　　还会将美国拖入政治僵局，甚至引发宪政危机，动摇美国根基。要知道，承认败选（concession）是民主政治得以有效运转的基本前提，也是美国宪政精神的重要体现。

　　这将是美国有史以来最大的风险，美国会滑向法西斯国家吗？

　　最后一个月，市场逻辑很清晰：

　　1、若特朗普赢得大选，这是他最后一个任期，所以会更加肆无忌惮的采取措施，对付中国，全球地缘政治危机更加严峻，全球市场也肯定受影响。

　　2、若拜登赢得大选，特朗普不承认，将对美国产生更深远的影响，全球市场也难逃一劫。

　　当下，市场的狂欢，只是暴风雨前的宁静，珍惜这短暂的、来自不易的盛宴。

　　同时也不要放松警惕，一旦美国结果出来，当下所有的交易都会大逆转。况且，美国大选结果出来前，也不能排除幺蛾子，毕竟“十月惊奇”还没怎么惊奇呢，因此做多波动率等相反交易，越来越划算。