外汇头条：受不了了！央行突然出手 人民币不能再涨了！

lameihua

　　简直受不了了！

　　最近几个月，人民币涨势太猛了，创十多年最大单季涨幅，10月9日又涨破6.7关口。

　　在岸人民币一天，离岸人民币短短几天，就涨了上千点，跟汇率风暴时的波动差不多了。

　　人民币汇率风险迅速累积！

　　今天，央行果断出手，遏制升值趋势，人民币汇率铁定出现，即将开启一波贬值周期。

　　01

　　市场上有两种情况最容易爆发风险：一种是“风险因子”绝对规模太大，另一种是“风险因子”积累速度太快。

　　当下，中国金融市场最核心的，也是要守住的底线就是：不爆发重大金融风险。

　　今天，中国央行行长易纲再次发文强调：

　　一旦出现重大金融风险苗头，果断决策，快速处置，坚决不让局部风险发展成系统性风险、区域性风险演化为全国性风险。

　　坚持分类施策，优先处理可能威胁经济社会稳定和引发系统性风险的突出问题，在大局稳定的前提下，做到“精准拆弹”。

　　实际上，这种论调，一直是最近两年的主基调，但是又不能因噎废食。

　　风险和“业务”是一个硬币的对立面，不能为了规避风险，就不去改革和往前探索。

　　在人民币汇率方面，虽然汇率涨跌的影响没有统一的说法，各执一词。

　　但是，现阶段，上面实际上是倾向于汇率升值的，原因我们也分析过，主要就是内循环和外循环需要。

　　再简单一点，看看今天易行长的文章，也能看出倾向。

　　他在提到人民币汇率的时候，都是提的升值怎么怎么好，对进口、投资，以及海外消费怎么有利。

　　而且他把这种情况写到文章里面，当做“成果”，同时没有提汇率升值对进口的冲击。

　　但是我知道，就从感性的层面认识，为何美国的汇率操纵国，基本上都是打击汇率贬值的国家，而不是汇率升值的国家。

　　为何大家说的货币战争，都是指汇率竞相贬值，而不是竞相升值。为何这么多国家会加入货币战争。

　　从现实世界的真实情况就能看出来，汇率适当贬值，总体来说对一个国家是有好处的。

　　反过来也一样，汇率异常强势，被动强势，对一个国家的经济不利。

　　最近几个月，人民币汇率升值太快了，已经在累积风险了！

　　比如外贸企业业绩恶化，进而影响相关债务和金融机构；再比如，热钱流入有点凶猛，一旦集中流出，就会造成大风暴。等等。

　　02

　　今天，央行果断出手，人民币不能再涨了！

　　中国人民银行今天公告称，自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0！

　　公告称，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡。

　　为此，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

　　下一步，中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　这个风险准备金是个什么东西呢？

　　其实，对于远期购汇方向需要征收一定的交易成本，类似于托宾税。

　　主要是针对银行为客户办理的代客远期购汇等业务，需要缴纳比例是，20%。

　　这个政策的直接结果就是，这部分准备金的成本会转嫁到给客户的远期购汇报价当中去。

　　比如同样的汇率下，外汇风险准备金征和不征，远期购汇的报价可能要相差300-500个点左右。

　　这个政策，通过两个方面影响汇率：

　　第一，通过调节汇率的交易成本，引导市场方向。

　　提升风险准备金，目的就是防止人民币过快贬值；相反，取消风险准备金，目的就是防止人民币过快升值。

　　第二，所有的政策工具都有导向性，进而也都能够引导市场预期。

　　比如，想让人民币汇率升值了，就提高这个准备金，不想让人民币汇率升值了，就取消这个准备金。

　　所以，我们看到，2015年人民币汇率贬值的快的时候，这个外汇风险准备金首次开征。

　　2017年，人民币汇率走稳了，这个政策就退出了。而到了2018年，人民币汇率又因贸易战迅速贬值，我们又开始提这个风险准备金了。

　　最近几个月，人民币太强势了，所以又取消了这个风险准备金，不想让人民币升值的过快。

　　总体来看，外汇风险准备金从无到有，从有到无，再从无再到有，又从有到无。

　　周期性调节的作用很明显。

　　现在，央行果断出手，其实也就意味着，短期内，人民币汇率铁定基本定了：6.7。

　　接下来，人民币汇率该小幅走贬了。

　　03

　　很多人不理解，既然大方向是升值，是人民币国际化，为何又不让汇率升值呢？

　　既然汇率贬值有利于出口，为何要选择汇率升值呢？

　　之所以有这种困惑，就是很多人的思维，非黑即白，理解不了灰色和模糊地带。

　　非黑即白的逻辑强，做学问可能会很厉害，但是真实世界，存在大量模糊地带。

　　只有理解了模糊地带，才能理解真实世界。其实，说到底，这些模糊地带，是信息覆盖不足，导致认知不全面。

　　举个例子，资本账户开放。

　　提起人民币，大家都戏虐的称，ming币等等；提起人民币国际化，全都是嘲讽，都在嘲讽这么多年了，还是这个样子等等。

　　插一句，金融市场，得意识到一个现象，那就是：个体感受会跟整体趋势向背离。这在行为金融学上叫，Availability Bias，可得性偏差。

　　之所以大家有这样的调侃，原因是：

　　1、他们不清楚我国资本账户开放的逻辑：先流入后流出，先长期后短期，先直接后间接，先机构后个人。

　　2、没有认识到，金融开放对接下来中国经济发展有多重要。

　　前途是光明的，道路是曲折的，任何目标都不会一蹴而就，都会走不少弯路。

　　投资者要想理解政策大势，除了内幕消息，就是学会站在掌舵人的位置考虑，加速、转弯、刹车，甚至倒车的时机。

　　今天，央行这个行为，意图就很明显了：人民币不能再涨了！