房东的ID：人民币飙升 下一步怎么走

lameihua

　　对于大多数消费者和从事进口工作的人来说，长假后的一个大好消息就是人民币又升值了。就在昨天（10月9日），在岸人民币收复了6.70关口，离岸人民币更是回了6.68以内。人民币的升值也使得中国市场信心大增，A股在长假后的交易日大涨。

　　我们在之前的主题大水继续放资产不停涨（8月28日）、相信趋势，谨慎乐观（8月30日）以及人民币升值、美股相关产品风险、识别造假的公众号（9月16日）中关于人民币汇率提到一共提到过三个观点：

　　（1）美国超级宽松会让人民币被动升值；

　　（2）对中国来说，没有坏消息就是好消息，最近的坏消息相对少了一些；

　　（3）中国收紧货币让人民币更加强势。

　　加上现在欧美疫情反弹而中国全面恢复，中国经济在全球疫情中的优势更加明显，这增加了投资者对中国的信心。

　　现在是购汇窗口吗？

　　这是不少人感兴趣的问题，在回答这个问题前，我们要搞清楚一点，那就是美元或其他外汇并不属于值得长期持有的资产，它们和人民币一样都属于信用货币，所以它们也会随着所在国央行的货币超发带来长期的贬值。只不过美元、日元、欧元贬值相对比较慢，而委内瑞拉玻利瓦尔、土耳其里拉、俄罗斯卢布这种经济成色不佳的主权货币贬值速度比较快。

　　长期来看，持有美元本身不是一项好的投资，但美元最大的价值在于三点：（1）长期贬值速度相对比较慢、（2）对应无可匹敌的主权信用、（3）美元世界货币的身份让投资者可以利用它投资全球优质资产，比如在美国上市的优质公司的股票、信用最好的美国国债、海外热点城市房产、海外保险等。

　　所以如果你有使用美元投资或消费的需求，购汇对你来说才是一个刚需，否则必要性就没有那么强，毕竟人民币也可以投资黄金、原油，以及底层资产为海外股指的QDII基金。

　　但如果有购汇需求，那么目前6.7以内的价格确实是不错的，可以考虑分批购汇。美元兑人民币下一步的走势要看两国利差（可参考中美十年前国债收益率之差）下一步是扩大、维持还是缩小。如果继续扩大，人民币会继续强势；另外短期在中美关系紧张的背景下也要留意一些坏消息给汇率造成的波动。

　　人民币是低估还是高估？

　　人民币和美元对于中美两国各自的消费者老说，实际购买力和汇率是不完全一样的，这时我们应该看购买力平价下的汇率。比如说一个同样大小的汉堡在美国卖4美元，在中国卖20元人民币，那么针对汉堡这个商品，应该是5人民币=1美元，而不是市场汇率下的7：1，购买力平价汇率就是纳入了所有消费品，根据不同消费品权重综合计算出来的一个汇率，在OECD（经合组织）数据库，就有完整的数据供我们参考。

　　美元兑各国货币购买力平价汇率，红色一行为各年度对人民币的换算

　　我们可以很清楚地看到，2000年时，1美元在美国的购买力只相当于2.72人民币在中国的购买力（尽管当时汇率是8.2），这些年来，中国物价上涨比美国快，所以到了2017年，1美元在美国的购买力相当于4.18人民币在中国的购买力，人民币的实际购买力还是比7左右的汇率更值钱。

　　所以从各自的购买力和中国的国际收支（常年赚取贸易顺差）来看，人民币还是被一定程度上低估了的；但如果看资产价格（比如房价），人民币被高估了，好在目前中国资本项目暂时没有开放，所以不存在大量资本卖房出境的可能，在这种情况下考察汇率只需要对比可贸易品的价格和成本。

　　趋势与风险

　　汇率长期走势的决定性因素是一个国家的自身的国际收支状况，而国际收支是否健康又取决于这个国家生产力和技术的进步。比如中国在2001年加入WTO之后成为世界工厂，吸收并升级全球产业链，这让中国每年的国际收支保持大量盈余，终于在2005年汇改后人民币出现单边升值，从2005年汇改之前的8.27涨到2014年初的6.05。反例就是一些资源型国家货币，比如俄罗斯经济结构单一，依赖石油，所以俄罗斯卢布这些年伴随国际油价萎靡也一路下跌。甚至连岁月静好的澳大利亚也不能幸免，由于太依赖铁矿石和煤炭等资源的出口，在最大客户中国经济放缓需求不再大幅增加的背景下，澳元兑人民币汇率从2012年的7.12跌到现在的4.8左右，在今年疫情对经济影响最大的三月份，澳元兑人民币在今年三月跌到了3.9，真是白菜价啊。

　　澳大利亚元兑人民币汇率

　　现在中国的国际收支依然健康，但也不代表一点风险都没有。我们上文就提到了以国际局势为代表的短期风险；如果看中长期的风险，它不在外面而是在里面，在人民币计价的少部分资产价格很高，市值实在是太大了（据称中国房产总值就达到了400万亿人民币）。对人民币汇率以及未来的人民币国际化来说，真正的空头就是过高的资产价格，它是人民币汇率唯一的假想敌，因为资产泡沫有多大，人民币的对手盘就有多强。如果卖一套房就可以换外面三套房，直接享受另一个发达国家财务自由的生活，这诱惑力不小。尽管资本项目没开放，但高差存在，水往低处流，这就是空头的力量之源，也是这几年来民间资金流出的最主要原因。

　　国家似乎也意识到了这一点，如今房地产市场强调房住不炒，通过限购限售限贷等措施降低住房市场的流转以高位锁盘。这样既可以防范资产价格波动带来的风险，又可以避免少数资本套现外逃。

　　今天的中国拥有齐全的工业门类、完善的基础设施、成熟的产业链、高效的物流、高效率低成本的劳动力，用好这些资源，坚持扩大开放、促实业、去泡沫，那么有理由相信人民币将能保持强势。