马霞：我们已经养不起美元啦

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　　一、为什么说我们已经养不起美元了

　　IIP报表反映了一国对外的总资产和总负债，这里的关键词：对外。我们经常听到的美国政府有26万亿～30万亿的国债，这些债务有内债，也有外债，而IIP报表显示的数字只是美国对美国以外的国家、企业、个人的债权和债务的存量数字。

　　我这么看衰美元，但是连我都没想到美国的净外债在6个月的时间内竟然膨胀了2万亿美元。这个数字只意味着一件事：美元崩溃前的加速度。

　　想想看，中国的外汇储备才3万亿美元，全球外汇储备才12万亿美元，而美国的净外债仅仅在六个月的时间内就暴增了2万亿美元，这还是零利率的金融环境，当下美国10年国债的利率才0.7%，一旦利率上涨，美元的债务链出了问题，美联储没有任何工具救美元，这就是“美联储不可能三角”。

　　二、美联储不可能三角

　　我的“美联储不可能三角”取自“蒙代尔不可能三角”，意思是下面三条不可兼得：

　　国际收支平衡原理：经常项余额=金融项余额，这是BOP报表的恒等式，BOP是当年国际收支的流水帐。一个国家的对外金融债务根植在庞杂的国际金融资本的权益中，而金融机构分类汇总数字体现在IIP报表中。美国对外总债务高达42万亿美元，这42万亿沉淀在美国金融市场的各类金融产品中，而截至2019年底，美国的GDP才21.7万亿美元！所以，完全可以这样说，今天美国的国家金融安全完全受制于外国金融资本对美元的信心。美联储不惜任何代价的印钞，为稳定市场托底，就是担心外国金融资本流出美国金融市场对美国国家金融安全的威胁。然而，美联储虽然可以通过印钞来救股市和债市，但是一旦市场一边倒的看贬美元，美联储却没有任何工具可以救美元。这就是美元货币体系最致命的短板——“美联储不可能三角”。

　　三、人民币资本项下可兑换的巨大风险

　　我不停的呼吁，人民币资本项下可兑换要不得，因为这是中国金融安全的底线防火墙。一旦打开这道闸门，我们就不再拥有独立的货币政策。像美元一样，我们也会陷入“人民币不可能三角”。

　　这个三角中，影响独立货币政策和稳定汇率的根源是资本的自由进出。不封住全球金融资本的自由进出，中国就无法拥有独立的货币政策和稳定的汇率。如果中国开放了资本项下可兑换，人民币就会和美元一样陷入“人民币不可能三角”。到时候，中国人民辛辛苦苦积累起来的国家金融安全底气将毁于一旦。

　　四、美元支付危机会在2021年爆发美国总外债42万亿美元，总资产29万亿美元，全球已经没有新的流动性可以供养美国了。

　　理论上讲，美国可以把离岸资产中的29万亿美元回撤美国来为美元续命，在美元崩溃之前，华尔街可以抛售新兴国家的资产来为美元续命。但是，这是纯理论的假想场景。真实的场景是，一旦美元贬值成为共识，华尔街绝不会因为爱国而拼老本守护美国金融市场的稳定。一旦美元无序贬值，全球金融资本会拼命夺路而逃，进而引发美元支付危机。现在连达里奥都一再呼吁要投资非美元资产了！

　　结束语：美元的支付危机迟早会来，不管是否准备好了，我们都必须直面全球金融灾难的到来！各种迹象都表明，这场毁灭性的全球金融危机为期不远了。

　　马霞

　　2020年10月5日