路财主：美股，看见冰山……

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　　整个中世纪，罗马教廷一直在宣扬，上帝是万能的。

　　文艺复兴时期，有人就问了一个触及罗马教廷灵魂的问题：

　　请问，上帝能创造一块自己也举不起来的石头么？

　　你说，罗马教廷该回答“能”还是“不能”呢？

　　众所周知，在全球金融市场上，美联储就是万能的上帝，最近几十年来，加息降息扩表缩表，从降息到零，再到购买商业票据，再到购买垃圾债，再到不限量的QE……即便是遇到2008年那样的全球金融危机，2020年这样的全球疫情危机，只要，只要美国的股市出现暴跌，美联储总是能变着花样儿使劲印钞降息，从而成功让股市恢复上涨。

　　既然这样，我们也可以提一个触及美联储灵魂的问题：

　　请问，美联储能制造一场它自己也不能戳破的美股泡沫么？

　　能的！

　　比方说现在的美股，就基本到了这样一个时刻。

　　就在9月22日美国众议院金融服务委员会的听证会上，为向国会夸功，美联储主席鲍威尔表示说：

　　“美联储的行动在稳定信贷市场方面取得了成功，我们已经做了一切我们能想到的事情。”

　　鲍威尔着重想强调的是前半句，向国会证明，自己多么努力的应对金融危机，又取得了稳定市场方面的巨大成功。可惜，金融市场所想到的，却是后半句：

　　为了维持美股（当然，打着维护美国经济的名义），美联储都已经做了一切能做的事情，那接下来如果发生点儿什么事情，美联储是不是就无能为力了？

　　所以，美国股市立即以暴跌作为回应。

　　现在的美股有多贵呢？

　　根据过去200多年判断美股高低最有效的指标——周期市盈率指标（Shiller PE）指标。

　　目前，美股估值已达到20年来最高水平，实际上，这个指标并不仅仅是20年来的最高水平，而是220年（1881年以来）仅次于2000年的超级科技股泡沫时期的水平！

　　著名的巴菲特指标（股市总市值/GDP）更不必说。

　　按照巴菲特的说法：“如果股市总市值/GDP的百分比曲线在70%或80%范围内，投资股票将会有不错的收益。超过100%，已经有泡沫，超过120%，那就是在玩火。”即便是2000年的美股互联网泡沫破裂前，这个指标也仅为130%左右，而在9月1日，这个指标创下历史新高——188！

　　席勒市盈率指标和巴菲特指标还是略略有点儿复杂，我们不说市盈率市净率指标指标，纯粹的从股票市值上来考虑——就在8月底9月初，如果包含所有在美股上市的国外公司股票，美股总市值超过50万亿美元……

　　仅一家苹果公司总市值就高达2.2万亿美元，比英国最久负盛名的富时指数所有股票的市值加起来都要更高；亚马逊市值1.7万亿美元，超过法国大盘股CAC40指数所有股票市值，微软市值1.7万亿美元，超过德国DAX30指数所有股票市值，苹果+微软+亚马逊+谷歌的总市值，更是超过了日本股市的总市值……

　　总之，美股一家的市值，占了全球所有股票总市值的一半以上。

　　至于上市公司达到“富可敌国”，那更是不在话下——而且都不是什么小国家，而是世界经济规模最靠前的那些国家。

　　世界第8经济强国、贵为G7工业国的意大利，2019年GDP也就2万亿美元，抵不过一家苹果公司；

　　世界第10大经济体、同是G7工业国、也是世界第二大领土国的加拿大，2019年GDP是1.74万亿美元，抵不过一个微软公司；

　　曾经的超级大国、世界第一大领土国、第9大人口国的俄罗斯，2019年的GDP是1.7万亿美元，也就一个亚马逊的市值而已；

　　即便是全球第三大经济体日本，5.08万亿美元的GDP，三大公司加起来轻松搞定还有剩余；

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　　当然，有很多人觉得这可能就是合理的，因为这几家科技公司里，除了亚马逊之外，其余的公司估值并没有那么高，反而是低利率时代正常的股票估值，凭什么不能这么贵？

　　但问题是，我基本能够确信，20年后，日本、俄罗斯、意大利、加拿大这些国家一定是存在的，但，你敢给我确保，这几家公司也一定是存在的而且还能给你挣那么多钱？所以按照20倍30倍的市盈率估值很正常？

　　股票市场的本质，就是信心和预期，即便是绝大多数持有苹果、亚马逊、微软、谷歌股票的投资者，认为这些公司就应该值这个价格，但，风起于青萍之末，念动于毫发之微，只要有很少的一部分投资者选择不相信这种未来，支撑股价的整个市场信心就可能崩塌。进一步的，公司的发展如果没有达到投资者预期，或出现了新的颠覆性的替代技术，或者是社会环境发生了变化，这些公司并非能够一直称雄于市场并收获排他性的高额利润……

　　更何况，这些科技公司估值被推升到这么高，有相当有一部分并不是自身努力的结果，而是在美联储疯狂印钞的基础上实现的，因为美联储大规模购买，全球金融资产的定海神针——美国十年期国债的收益率被压低到历史最低水平，几近于0，因为有正收益的安全资产极度缺乏，美国的科技股，就在这种情况下起飞并涨到如今的山峰之巅……

　　为什么想要购买科技股？

　　这就像当初人们争着想要在最豪华、最安全的泰坦尼克号游轮上（相当于0利率狂印钞之下看起来相当不错的美国经济），订购一个豪华包间，不然的话，动手太晚，票都要被卖完了！

　　换句话说，美股的估值上涨并非全靠自身盈利推动，而是坐在美联储低收益率这个巨大的泰坦尼克号豪华游轮之上高速前进。

　　他们似乎没有想过，万一，我是说万一哈，泰坦尼克号游轮撞上冰山了怎么办？

　　比方说，接下来的美国大选，如果拜登当选了，特朗普耍赖怎么办？即便是特朗普认账，民主党如果决定开始征收超级富豪税怎么办？美国的债务僵局无法打破，美元货币信用丧失，通货膨胀飙升怎么办？

　　要知道，这些问题，即便是贵为金融市场上帝的美联储也无能为力。

　　即便是我说这些事情发生的概率并不高，但市场一旦考虑到这些可能的糟糕结果，开始交易这种可能性，就足以让涨到山顶的美股跌下来一大截……

　　不信的话，咱走着瞧吧！