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美国股市，在今年的2月20日-3月20日期间，发生了股灾式的暴跌，更产生了让世界股神一辈子都没遇到过的连续熔断行情，8个交易日发生了4次熔断，全世界为之窒息。
自那以后，纳斯达克100指数，在7家科技巨头的带领下，迎来一次荡气回肠的复苏进程，不仅完全收复了失地，并且48次刷新历史新高，进入了人类从未踏足的无人区高峰。
这完全在明哥的判断之中。
没想到的是，在接下来的2个交易日中，纳斯达克综合指数：
周四幅度为-4.96%；
周五高开低走，恐慌情绪再度上演，最低跌至-5.05%，尾盘逆袭，最终收跌-1.27%。
旧日情景，仿佛再现。
（「纳斯达克综合指数（IXIC）」2020年9月4日及之前价格走势图）
世人皆知，美股的特征是：
牛长、熊短；
牛市涨得慢而长，熊市跌得快而短。
从幅度来看，2天累加起来达到了-6.17%，不算小了。
所以，很多人都在问：
美国政治、经济领域，是否发生了重大的挫折，才引起了股市如此明显的震荡下跌幅度呢？
我遍寻了各大金融信息平台、社区，并未发现有明显的政治、货币政策、财政政策、国际贸易的消息。
特朗普没有发布推特，美联储没有召开议息会议，国际上也没有重大军事行动，20个主要经济体之间也不存在新的贸易风波。
科技公司们，现在也不是财报季，不存在业绩统一大幅低于预期的可能性；没有遭遇到新的垄断听证会、欧盟罚款。
明哥在周五白天就判断出来，引发调整的原因，大概率是：本次牛市，从4次熔断之后的低点计算，涨幅达到了82%！
获利回吐、适度调整是生态健康的股市，必然会上演的现象。那么，这次调整，是由谁主导的呢？或者说，谁参与了？
世界著名金融报纸：《金融时报》，为我们揭开了内幕。
日本首富孙正义，一个月前就曾表示，已经成立了一家新的投资管理子公司，把大规模资产出售回收的现金用于二级市场投资。除了已经募集了数百亿美元的软银「愿景基金」一期和二期，专门做一级市场投资外，还要在股票二级市场实现突破，以弥补一级市场的巨额亏损。
一级市场的巨额亏损是如何产生的呢？
因为孙正义，凭借运气在阿里巴巴上赚来的钱，凭借实力，在其他公司上亏光了。
包括但不限于：Uber、滴滴、OYO、Wework。
疫情之前的2019年报显示，软银集团亏损1.365万亿日元，其中愿景基金整体亏损1.8万亿日元。
于是，急眼了的孙正义和愿景基金，破天荒地在衍生品市场，买入了超过40亿美元的科技公司股票期权。
由于期权具有很高的杠杆，这次配置相当于在二级市场买入了500亿美元的股票，被美国财经媒体称为：纳斯达克鲸。
这推动了7家科技公司（脸书、亚马逊、苹果、微软、奈飞、谷歌、特斯拉）股价的进一步上涨，加权市盈率到达了35倍。
在孙正义，及财富效应的带动下，美国的散户（个人投资者）通过免除佣金的Robinhood交易软件，大幅买入即将到期的看涨期权。在一个趋势性上涨的市场里，这是散户加杠杆最简单、效率最高的方法。而这些期权往往在几天内就到期。
于是，一个短期的、不断加强的正反馈循环就出现了：
做市商卖出到期期权获得收入，需不断地买入股票来对冲卖出看涨期权的风险；
随着股价上涨，做市商就要买入更多的股票对冲，股价继续飙升；
散户接着买入更多的期权加杠杆赌市场继续升；
重复往返，不断加强。
高盛统计的数据显示：过去两周，美国个股的看涨期权10天滚动均值达到3350亿美元，创下近期新高，是2017年至2019年的3倍之多。
于是，当股价上升到一定高度，需要更多的买入力量才能维持正反馈，而买入力量不足时，大幅调整就不期而遇了。
但是，复盘完了调整的原因之后，我们依然可以发现，这次调整和3月份的4次熔断相比，明显的不同之处：
第一，标普500指数、道琼斯指数，调整的幅度可以忽略不计，这只是纳斯达克板块的局部、短期的躁动，而并非全市场的表现、反应。
第二，市场不存在流动性问题，和熔断时期流动性枯竭所不同的是，本次就是因为流动性过于充足才引发了期权爆买、最终调整的现象。
第三，7家科技公司的2020年中报，全部披露完毕，虽然有个别公司业绩不达预期，但是整体上大幅超越预期的。
参考之前的解读文章：《全部大超预期！财务自由，就靠它了》
《金融时报》同时披露了，美国劳动力市场快速复苏，失业率只有8.4%，远好于资本市场一致预期的9.8%。
所以，预计第三季度，7家科技公司的业绩大概率继续向好，支撑、消化目前的35倍市盈率估值。美国股市整体，也将继续复苏。
回顾美国股市的历史，尤其是纳斯达克板块的历史，每一次下跌，都是抄底的绝佳良机。因为市场会充分发挥其自我修复的能力，快速地走出低谷，再创新高。
其根源在于：股市完全的注册制度、经济和政治分离的市场体制、严刑峻法的治国策略、企业家和公民的权益保障、鼓励创新的社会土壤。
在中文互联网环境下，很多自媒体、传统意见领袖，为了「政治正确」，获取流量关注，天天宣扬美国崩溃论、股市泡沫论。然而，这些人都不愿意去分析美国的制度，了解构成主要指数的科技公司。
如果一个财经名人、传统媒体、头部自媒体，连美国股市没有泡沫，都看不出来，遑论去了解背后的制度生态了，那么，这种忽悠人的话术，不是骗术，胜似骗术。
或许他们连英文都不懂，只需要向不明真相的国内投资者、老百姓，灌输鸡汤，收割韭菜。
投资，真金白金进场，是讲究事实的，而不是对事实的肆意歪曲。
所以，我们在此立个大大的Flag：
2020年9月2日，纳斯达克综合指数创下的历史最高点12074点，一定会再次被突破，成为山脚。
在人民币无法通畅地换成美元、投资境外市场的大环境下，国内小型投资者在A股买入复制纳斯达克100指数的QDII ETF：纳指ETF（513100），依然是上佳的选择。
不要让谎言，阻止了你赚钱。
2
据《路透社》的报道，美国国防部一位发言人表示，正在与其他机构合作，决定是否将「中芯国际」列入实体企业名单。另据消息人士透露，五角大楼本周已提交一份建议给美国商务部等相关部门，最终是否要将其列入实体名单，需由商务部等确定。
这无异于是晴天霹雳。
如果说孟晚舟被扣留、华为被列入实体清单和全面围剿，是因为美国司法部持有了华为的某些事实作为证据并且无限放大，那么「中芯国际」则是完全清白的。
至于美国的某些媒体、政客指责中国硕果仅存的半导体代工企业，涉及军事业务，则没有证据，而只是推断、臆测、欲加之罪何患无辞。
突发新闻报道出来后，「中芯国际」立即声明：
其产品及服务皆用于民用和商用，从没有任何涉及军事应用的经营行为，与军方毫无关系；
2016年及以前，是经美国商务部正式认可的“终端民用厂商”(Validated End-User)，并有美国商务部多位官员实地访查；
愿与美国各相关政府部门沟通交流，以化解可能的歧见和误解。
在全球半导体代工份额上，「中芯国际」远远落后于台湾的台积电（51.5%）、韩国的三星电子（18.8%），只有3-5%。
台积电的先进制程，已经突破到7nm的精深水平，在全球占据了垄断者的角色；
中芯国际尚未突破7nm和10nm技术节点，也买不到最先进的EUV光刻机，在14nm节点水平勉力生存，聊胜于无；营收来源最大的是90nm及以上工艺。
和世界先进水平相比，差异巨大。
「中芯国际」的主要客户是国内芯片设计企业，如：兆易创新、紫光展锐、中兴微电子，还尚未打入国际高端市场。
但是，它依然是我国唯一能仰仗的、硕果仅存的企业了。
传闻一旦落实，「中芯国际」面临的后果，会比华为更加悲壮。
毕竟，华为的产品线丰富，除了主导芯片设计的海思，还有智能手机、传统通讯、5G专利授权、5G基站产品、华为云服务等产品线，东方不亮西方亮，总是可以在夹缝中生存下去的。
然而，「中芯国际」完全依赖于上游的美国企业。
美国应用材料公司（Applied Materials）、荷兰阿斯麦（ASML）、美国泛林半导体（Lam Research）、日本东京电子（Tokyo Electron）、美国科磊（KLA-Tencor）占据了全球集成电路装备市场的前五名，美国独占三席。
缺少这些设备，别说「中芯国际」，世界排名第一的「台积电」，都无法生产芯片。
当华为被禁之后，国人，无论是高高的庙堂，还是集成电路产业的大基金，抑或是普通股民，都将巨大的热情，转向了中芯国际，期望它能够在资本的助力下，加速超车，赶上台积电，不仅帮助华为脱困，还带动国内芯片设计上下游产业链的一帮公司。
这种美好的幻想，在A股催生了一批概念股：
北方华创、中微公司、卓胜微、兆易创新、汇顶科技、圣邦股份、紫光国微、长电科技、华天科技……
理想是美好的，现实是残酷的。
如果真的被断供了，「中芯国际」会巧妇难为无米之炊，还会被逼上悬崖，毫无退路。未来要想追赶三星电子、台积电，更是Mission Impossible了。
所以，下周，A股所有和集成电路、半导体、芯片沾边的股票，难以避免地大跌，低迷很长时间。
（「中芯国际（00981）」港股在2020年9月4日及之前价格走势图）
虽然我们支持国产芯片的崛起，但是这需要实业界、资本圈，甘坐冷板凳数十年的风雨兼程，长途跋涉；绝对不会因为股民们在绝对高估状态下买入股票时一腔热血，就会自动完成。
还有机会回避的，就尽量回避。
勿谓言之不预也。
3
依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。
1、「兆易创新」公告，持股9.56%比例的创始人、大股东，朱一明，拟自15个交易日后的6个月内，采取集中竞价交易方式减持股份数量不超过公司股份总数1%，即4,707,806股。
明哥统计了下，该公司在近一年内共发布了18次减持类的公告，投资机构和股东们，跑路的心态非常坚决。
兆易创新、闻泰科技、中芯国际，堪称是A股市场在半导体、芯片等领域的最红公司。
在「中芯国际」也极有可能被美国商务部、国防部列入实体清单的消息公布后，相关产业链上的人心，本来就需要内部人士站出来稳定。
如果大股东们再减持跑路，旗帜倒下，那市场上的中小投资者，更会望风退场。
下周的半导体、芯片等行业的股票，价格大幅下跌的可能性很大。
在「集成电路产业投资大基金」的统一指挥和调配下，脱离产品、技术和业绩的基本面，炒作到泡沫化阶段的芯片牛市，很可能要迎来终局。
2、「美的集团」出现一笔重要股东减持信息，减持数量高达2000万股，减持参考市值高达13.62亿元。
减持人正是美的董事长、总裁方洪波。
从深交所披露的信息可以看到，这也是方洪波上任美的集团董事长以来，首次减持股票。本次减持后，他还持有1.17亿股。
不仅于此。
9月3日，美的集团突然又出现了37笔大宗交易，成交量高达2682.26万股，成交价均为67.53元，折价率为4.79%，卖方全部为中国国际金融广州天河路营业部，买方中有12家机构账户，机构账户共买了9.27亿元，其他为营业部账户。
美的集团，前段时间刚刚公布半年报。上半年，营收1390.67亿元，同比下滑9.56%；净利润139.28亿元，同比下滑仅为8.29%。第二季度收入814亿元，同比增长3.2%；净利润91亿元，同比增长0.7%。
董事长的巨额减持，会让市场担心，公司后续的业界增长预期，是否乏力？
3、世界投资大师巴菲特，再度大幅减持富国银行的股票。
今年二季度，巴菲特的伯克希尔基金，已减持26%的富国银行持股，本周五（9月4日）又公布减持逾1亿股、降幅43%，持股比降至3.3%。
这意味着，意味着伯克希尔不再是富国的最大股东。而一年前它还是五大重仓股之一。
这2年来，A股的地产、银行的股价萎靡不振，「价值投资者」们垂头丧气，在抱团持有消费、医药、（伪）科技的公募基金面前，头都抬不起来。
巴菲特最近2年，也不断放弃银行，转投苹果等科技公司的怀抱，不知道是否会往A股银行粉的伤口上撒一把盐呢？
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发表于 2020-9-6 13:52:11
