任庄主：关注交易对手风险、规避B级以下券商：一年一度的券商监管评级结果出炉

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　　【正文】

　　2020年8月26日（周三），证监会公布2020年最受市场关注、也是最具参考性的证券公司分类结果。考虑到券商分类评价结果对商业银行合作对手的选择具有较大参考价值（规避B级以下券商），且也更有助于理解券商行业的起起伏伏，本文对此进行分析。

　　实际上证监会打造头部券商以及券商行业整合的政策导向在评级中均能找到一些蛛丝马迹，如A级券商明显增多、C级券商的整合传闻频频出现等等。之前对金融机构监管评级和券商行业均有系统的研究报告，参见2019年12月2日的各类金融机构监管评级与行业评级体系大全以及2020年1月6日的全面剖析132家券商（含19家资管子公司）。

　　一、整体说明

　　（一）2018-2020年券商监管评级结果对比表

　　具体分析之前，先把2018-2020年券商的监管评价结果呈现如下：

　　（二）评价结果：D类和E类期货公司风险最大，C类中性

　　1、证监会对证券公司的分类评价自2010年每年进行1次（评价期为上年5月1日至本年4月30日），基准分为100分，根据各指标的表现情况给予相应加分或减分，确定最终得分，评价结果从高到低分为A（含AAA至A三个级别）、B（含BBB至B三个级别）、C（含CCC至C三个级别）、D、E等五大类共11个级别（评价结果于每年的7月-8月对外公开）。可以看出，如果一家券商被划归至C类及以下，说明已经有一定风险隐患。

　　2、证监会主要根据2020年7月10日发布的《证券公司分类监管规定》（证监会公告〔2020〕42号）。事实上这一文件最早于2009年5月26日发布，并分别于2010年5月14日、2017年7月6日以及2020年7月10日三次修订。证券公司的分类评价标准以风险管理能力为基础，主要依据《证券公司风险管理能力评价指标与标准》。可以说证券公司的分类评价体系是证监会体系下各机构评价的主要基准，诸如期货公司等其它金融机构的评价体系主要参考证券公司。

　　3、证券公司分类结果将作为证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等事项的审慎性条件，并将作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据，因此对于券商本身而言极其重要。同时不同级别的证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例也有所不同。

　　（三）关注几个特殊评级要求

　　1、被依法采取责令停业整顿、指定其他机构托管、接管、行政重组等风险处置措施的证券公司评分为0分，定为E类公司。同时评分低于60分的证券公司为D类证券公司。

　　2、证券公司存在挪用客户资产、违规委托理财、财务信息虚假、恶意规避监管或股东虚假出资、抽逃出资等违法违规行为的，将分类结果下调3个级别；情节严重的，将分类结果直接认定为D类。

　　3、未在规定日期之前上报自评结果的，将公司类别下调1个级别；未在确定分类结果期限之前上报自评结果的，直接认定为D类。

　　二、2020年券商监管评级剖析

　　（一）98家券商：A级券商47家（明显增多）、B级券商39家（下降）

　　2018-2020年的监管评级对象均为98家券商，其中2020年AA级和A级券商分别有15家和32家（较2019年分别增加5家和4家），BBB级、BB级和B级券商数量分别为22家、11家和6家，较2019年分别减少6家、1家和4家。这意味着相较于2019年监管部门正在打造并推动头部券商的形成。

　　（二）2020年新增2家、剔除2家

　　1、2020年新增两家外资券商的监管评级均为BBB级，即摩根大通证券和野村东方证券。

　　2、2020年剔除了2019年参评的两家券商，即广州证券（被中信证券合并）和华信证券（2019年11月15日被证监会接管、目前正由宁波开发投资集团发起设立的甬兴证券计划接收）。

　　（三）34家券商因与母公司合并，未给予单独评级

　　目前共有132家券商，其中有34家券商未给予单独评价，而是与其母公司合并评价，具体如下表：

　　（四）25家券商监管评级出现下降

　　相较于2019年，2020年有25家券商的监管评级出现下降。

　　1、6家券商的监管评级下降三级及以上，其中下降五级（由BBB级降至C级）的券商为江海证券，下降四级（由BBB级降至CC级）的券商为金元证券，下降三级的券商有4家（分别为由A级降至B级的华林证券、由BB级降至CC级的东海证券、由BBB级降至CCC级的德邦证券和中山证券）。

　　2、下降两级的券商有6家，分别为长城证券、华龙证券、宏信证券、爱建证券、国盛证券和首创证券。

　　3、另有13家券商的监管评级下降一级，分别为天风证券、华安证券、南京证券、湘财证券、国元证券、华福证券、国海证券、长城国瑞证券、民生证券、中邮证券、财富证券、联储证券、太平洋证券。

　　（五）12家券商的监管评级较低：含已被接管的新时代证券和国盛证券

　　建议在业务合作对象的选择上，应将监管评级处于C级及以下的券商纳入黑名单，2020年这些券商大致有12家，分别为江海证券（C）、金元证券（CC）、东海证券（CC）、宏信证券（CC）、爱建证券（CC）、德邦证券（CCC）、中山证券（CCC）、国盛证券（CCC）、首创证券（CCC）、太平洋证券（CCC）、新时代证券（CCC）、网信证券（D）。这12家券商既包括2020年7月17日被接管的两家券商（即被中信建设证券托管的新时代证券和被中航证券、招商证券托管的国盛证券），也包括风险隐患较大的网信证券（监管评级为D级）。

　　（六）AA级券商15家：6家券商通过监管评级提升达到、9家券商不变

　　由于没有AAA级券商，因此2020年监管评级达到AA级的15家券商便熟悉最优序列，可以视其为头部券商，这15家券商中有9家的监管评级保持与2019年一致，较为稳定，分别为中信证券、中信建投证券、中金公司、招商证券、平安证券、华泰证券、海通证券、国君证券、国信证券。

　　此外还有6家券商是通过监管评级提升进入AA级序列，其中光大证券、国金证券、申万宏源证券、银河证券、中泰证券均为A级提升至AA级，而安信证券则直接由BBB跳升至AA。

　　（七）14家券商新增进入A序列、5家序列被剔除A序列

　　1、2020年新增了14家监管评级A级以上，同时有5家券商的监管评级被剔除A序列（分别为由A级降至BBB级的华安证券、南京证券、湘财证券和国元证券以及由A级降至B级的华林证券），也即2020年净增了9家A级券商。

　　2、具体包括直接由BBB级跳至AA的安信证券、由CCC级跳至A级的恒泰证券和长江证券以及其它11家券商。

　　三、证券公司风险管理能力评价指标与标准

　　风险管理能力是证券公司评价体系的基础，包括资本充足、公司治理与合规管理、全面风险管理、信息系统安全、客户权益保护、信息披露等方面。