司南君：全部抛售美债？这个想法有些简单了

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　　内容摘要

　　8月17日，美国财政部公布了月度国际资本流动报告。数据显示，6月份，中国抛售93亿美元国债(约合人民币643亿元)，成为抛售美债最多的国家。

　　虽然中国在抛售美元国债，但目前中国对美债持仓总金额仍维持在1万亿美元上方，仍是美债第二大海外持有国。

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　　新增巨量美债的担忧

　　在过去一段时间，美联储和美国财政部将利率降息至零水平，并拧开印钞机水龙头持续地向市场注入流动性，使得其资产负债表超过其有史以来的最高记录。

　　数据显示，今年1月至6月初，美国国债增长近3万亿美元，而往年全年增长不超过1.5万亿美元。目前，经济分析师普遍预测，到2020年底美国国债还有可能进一步攀升并超过30万亿美元。

　　8月12日，美国财政部表示，预计今年7至9月政府借款规模将达到9470亿美元，较市场预期高出2700亿美元。这将是本季度的最高借款规模纪录，但规模低于今年第二季度创纪录的2.75万亿美元。

　　美国财政部预测，美国政府在截至9月30日的本预算年度的新借款总额预计将达到4.51万亿美元。此外，美国财政部表示，政府计划在今年10至12月期间借债1.22万亿美元。

　　一旦今年冲破30万亿美元，那么新增的美债将达到已经过去的5年美债规模的总和新增量。

　　其实，这也是美国前几次处理经济危机的老路，就是完全依靠债务试图拉动经济增长。从现在美国疫情情况，下半年大面积再次爆发的几率非常大，面对更加不稳定的经济形势，可能持续举债也只能是唯一的路。

　　但是，随着美债规模的持续攀升，美元的储备货币地位还能维持多久成为问号，却给了未来世界经济的走势一个不安定的因素。

　　8月16日，央行党委书记、银保监会主席郭树清在《求是》刊文称，当前，国际上许多国家特别是最发达国家，采取了强刺激做法。短期看，这一做法有利于稳定经济与金融，但是中长期效果则存在很大不确定性。

　　郭树清称，世界上没有免费的午餐，天下也没有不散的筵席。在以美元为主导的国际货币体系中，当前美国这种前所未有的无限量化宽松政策，实际上也消耗着美元的信用，侵蚀着全球金融稳定的基础，会产生难以想象的负面影响。新兴经济体可能面临输入性通胀、外币资产缩水、汇率和资本市场震荡等多重压力。更严重的是，世界可能再次走到全球金融危机的边缘。

　　02

　　不能全部抛售美债的逻辑

　　客观来讲，美债是不可能一天就消失的，现在也是各国之间你来我往的博弈筹码。

　　数据显示，外国投资资金在连续3个月抛售美国国债之后，6月开始回补，实现了净买入。统计显示，今年3月份，外国资金流出美债市场规模达到破纪录的3107.9亿美元，4月份净流出1876亿美元，5月份净流出366.9亿美元。而最新的6月份数据则实现了净买入288.9亿美元。

　　但值得注意的是，在美国债务持续飙升的同时，外国投资者持有美债的占比越来越小了，6月份占比已经跌到了26.6%，创下2008年以来的最低水平。

　　实际上，这些年我国已经深刻意识到了这个问题，对于美债持有量也控制在一个合理的范围内，我国目前持有的美债总数为1.08万亿，已经从第一大美债持有国减持到第二名。日本和中国这两个美国最大的外国债权人合计持有美国国债的8.8%，也是近8年来最低的份额。

　　有人建议中国全部抛售美元国债，但这个想法显然不可取。

　　中国一次性抛售会面临两个问题：

　　1、谁来接盘?

　　2、换回的外币如何使用?

　　持有海外美债最多的日本，也算是全球经济强国了，对美国依赖程度高，贸然不敢被和美国作对，其他国家一方面要顾忌美国的打压，另一方面本国也没有这个实力来接盘。

　　如果还是执意要出售，那么只有可能做出打着贱卖处理，这些财富都是国内人辛辛苦苦换来的，打着贱卖实在不可行，加之，如此举动会加剧我国汇率动荡。

　　我国一直致力于维持汇率稳定政策，中国经济发展的三驾马车是投资、消费和出口，出口在总量中占比越来越高，汇率波动太大，对经济影响非常之大。

　　在美元博弈上，是不可避免的一场暗战。

　　为维护美元地位，美国近期在政策上频繁针对中资做出小动作。

　　美国近日还一度以断供中资银行的美元供应为要挟。但这也仅仅要挟而已，不会有进步的发展。

　　美国所谓的断供美元供应曾在制裁伊朗及俄罗斯上都使用过，但如果用在中资银行身上未必能获取利益，反而是两败俱伤，对谁都无利可图，或许还将引发美元全球霸权体系整体崩溃。要知道，我国中资银行持有1.1万亿美元国债。

　　产生这样结果的逻辑是，美元回流是靠美债在全球一进一出赚取全球财富，一旦美国对中资银行断供美元，势必导致美元回归有问题，整个美国金融就会无法收到新鲜血液，最终结果就是经济危机更大爆发，美元体系随之崩溃。

　　为了打击美国经济，我国是可以全部抛售手中的美债，但是同时对于我们的经济也会产生巨大的冲击。我国目前总体外汇储备量已经超过了3.11万亿美元，这个数字在全球都是占据第一位的，外汇储备一直是我国汇率的稳定器，同时对于抵御外部金融风险冲击都具备重要的作用，所以，中国是不可能将美债全部抛售的。