大参考

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
查看: 2770|回复: 0

手握1万亿元现金,他想干什么?

[复制链接]
发表于 2020-8-18 21:28:44 | 显示全部楼层 |阅读模式
  根据最新的二季度财报,巴菲特这只老狐狸,最近又有大动作了。

  一直都在鄙视黄金投资的巴菲特,居然斥资5.6亿美元买入了2090万股巴里克黄金公司的股票,这,这,这……

  与此同时,巴菲特还清仓了所有的航空股,清仓了高盛,另外大幅度缩减了摩根大通、富国银行、PNC金融、M&T Bank、纽约梅隆银行等金融股的持仓量。

  当然,作为股神嘛,买买卖卖股票都很正常,但现在最大的问题是——

  伯克希尔-哈撒韦公司目前的现金类资产居然高达1466亿美元,折合人民币超过1万亿元,是有史以来的最高水平。

  我们一条一条地说。

  巴菲特买入黄金股,大概算是他自1990年代炒白银之后再一次接触黄金白银这样的“货币类资产”。因为买入的额度并不大(5.64亿美元连其公司总资产的千分之一都不到),并不能说明他开始认同货币类资产的价值。

  但是,他毕竟还是买了,这传递了一个信号,他也对美元的价值维持开始怀疑。

  2011年,当标准普尔调低美国信用评级的时候,他站出来发声力挺美国,表示说对标普的做法不能理解,他个人愿给美国授予4A评级(标普中3A是最高评级)……而且随后不久,他又一次表达了对黄金投资的不认可,这说明在那个时候,他还是非常相信美元的价值。

  然而,2020年3月,在美联储悍然宣布无限QE、没有底线地给金融体系注入资金、且连续表示说要将货币宽松政策一直延续的情况下,我认为,老巴这次是真的开始对美元的价值产生怀疑。

  当然,大伙儿千万不要因为巴菲特投资了黄金股,就认为黄金短期内的价格该如何如何了,每一样资产都有自己的逻辑,除非你有巴菲特那样的资金和定力,否则很多东西,还是不要东施效颦地去抄作业。

  在买入黄金股的同时,巴菲特却大肆清仓航空股、减仓银行股。

  清仓航空股说明,老巴认为疫情将持续对整个世界产生深刻影响,因为直接见面的交流减少,航空公司的利润可能再也难以恢复,不如彻底放弃。

  清仓全球第一投行高盛的股票,说明他对美国股市的未来,非常地不看好,至少在短期内,不认为投资投行是好的生意;大幅度卖出商业银行股票,说明他不仅不看好股市,对于整个银行体系的盈利也不是很看好。他倾向于认为,在美联储通过各种金融工具,直接向美国的消费者和企业输送资金和贷款的时代,持有太多银行股并非一个明智的选择。

  也正是因为卖出了很多银行股的股票,导致了前面提到的第三个结果——巴菲特囤积了折合人民币上万亿元的现金。

  1466亿美元的类现金资产,创下巴菲特有史以来持有现金额度的最高记录,如果说总现金规模还不能说明问题的话,那么现金在其总资产中的占比可能更能说明问题。

  我特意将1994年迄今伯克希尔-哈撒韦公司所持有的类现金资产规模进行统计,同时与其实打实的总资产(净资产总规模-商誉)进行对比,结果发现,在过去的26年间,巴菲特所持有类现金资产的比例在1.3%-26.4%之间变动。

  不难想象的是,持有现金比例越高,说明老巴对短期内的股市越不确定,而持有现金的比例越低,说明老巴这个时候非常愿意积极进取地买入股票,用我们的话来说:满仓杀入。

  26年间,伯克希尔公司的类现金资产占比,只有4年超过20%,分别是2003年、2004年、2005年和2006年,这大概可以算作老巴对于股市涨跌特别不确定的年份。

  有7年时间,伯克希尔公司的现金占比在5%以下,我特意对照了那个时候美国股市的标普指数,并不意外的是,全部都是股市处于低点的时期。

  现在,巴菲特手持1466亿美元的类现金资产,相当于伯克希尔公司(总资产-商誉)的19.99%,现金比例排在其26年历史的第五位——尤其是,这个现金规模,比其2019年底的1252亿美元,还要高出来214亿美元。

  这显然说明,巴菲特认为,现在的美国股市价格偏高,高到他手持万亿资产,都不愿意下手去投资,反而不断地变现……

  关于过去26年伯克希尔公司的现金类资产规模、比例及当时标普的点位见下表。

  众所周知,巴菲特提出过一个巴菲特指标,用美国的股市总市值/国内生产总值:

  “在任何时候这个指标能够衡量股市的估值,这个指标大于100%,表示股市过热,这个指标低于50%,表示股市被低估,合理的位置应该在70-80%左右。如果指标超过120%,那买入股票就是在玩火。”

  然而,从2016年底开始,美股的巴菲特指标开始持续“玩火”,即便是在2020年3月份的历史性暴跌中,美股总市值/GDP也没有跌破100%,这正是2017年以来,巴菲特经常持有超过1000亿美元现金的原因。

  2020年3月份的暴跌,证明了巴菲特2017年大量持有现金的远见——但,因为巴菲特指标始终没有跌破100%,没有达到巴菲特的心理安全线,所以巴菲特也一直没有选择“抄底”,最终错过了美股这一轮史诗级的反弹。

  经过这一轮反弹之后,现在的巴菲特指标,再次勇闯新高,目前的值是:

  178%!

  比2000年科技股泡沫时期的历史极值147%,还要高出20%。

  为什么会出现这种情况?

  美股的投资者难道都是傻瓜么?

  当然不是!

  巴菲特指标持续“玩火”的原因,并不在投资者这里,而是在美联储这里,在美国国债收益率这里,在无风险收益率这里。

  下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动,可以看到,从20世纪80年代到现在,这个数据连续下降了40年。

  而我无数次给大家强调过,无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产(如股票、债券、房产等)的计价基准。

回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则




QQ|手机版|小黑屋|大参考

GMT+8, 2025-7-9 10:11 , Processed in 0.437679 second(s), 16 queries .

 

Powered by 大参考 X3.4 © 2001-2023 dacankao.com

豫公网安备41010502003328号

  豫ICP备17029791号-1

 
快速回复 返回顶部 返回列表