手握1万亿元现金，他想干什么？

lameihua

　　根据最新的二季度财报，巴菲特这只老狐狸，最近又有大动作了。

　　一直都在鄙视黄金投资的巴菲特，居然斥资5.6亿美元买入了2090万股巴里克黄金公司的股票，这，这，这……

　　与此同时，巴菲特还清仓了所有的航空股，清仓了高盛，另外大幅度缩减了摩根大通、富国银行、PNC金融、M&T Bank、纽约梅隆银行等金融股的持仓量。

　　当然，作为股神嘛，买买卖卖股票都很正常，但现在最大的问题是——

　　伯克希尔-哈撒韦公司目前的现金类资产居然高达1466亿美元，折合人民币超过1万亿元，是有史以来的最高水平。

　　我们一条一条地说。

　　巴菲特买入黄金股，大概算是他自1990年代炒白银之后再一次接触黄金白银这样的“货币类资产”。因为买入的额度并不大（5.64亿美元连其公司总资产的千分之一都不到），并不能说明他开始认同货币类资产的价值。

　　但是，他毕竟还是买了，这传递了一个信号，他也对美元的价值维持开始怀疑。

　　2011年，当标准普尔调低美国信用评级的时候，他站出来发声力挺美国，表示说对标普的做法不能理解，他个人愿给美国授予4A评级（标普中3A是最高评级）……而且随后不久，他又一次表达了对黄金投资的不认可，这说明在那个时候，他还是非常相信美元的价值。

　　然而，2020年3月，在美联储悍然宣布无限QE、没有底线地给金融体系注入资金、且连续表示说要将货币宽松政策一直延续的情况下，我认为，老巴这次是真的开始对美元的价值产生怀疑。

　　当然，大伙儿千万不要因为巴菲特投资了黄金股，就认为黄金短期内的价格该如何如何了，每一样资产都有自己的逻辑，除非你有巴菲特那样的资金和定力，否则很多东西，还是不要东施效颦地去抄作业。

　　在买入黄金股的同时，巴菲特却大肆清仓航空股、减仓银行股。

　　清仓航空股说明，老巴认为疫情将持续对整个世界产生深刻影响，因为直接见面的交流减少，航空公司的利润可能再也难以恢复，不如彻底放弃。

　　清仓全球第一投行高盛的股票，说明他对美国股市的未来，非常地不看好，至少在短期内，不认为投资投行是好的生意；大幅度卖出商业银行股票，说明他不仅不看好股市，对于整个银行体系的盈利也不是很看好。他倾向于认为，在美联储通过各种金融工具，直接向美国的消费者和企业输送资金和贷款的时代，持有太多银行股并非一个明智的选择。

　　也正是因为卖出了很多银行股的股票，导致了前面提到的第三个结果——巴菲特囤积了折合人民币上万亿元的现金。

　　1466亿美元的类现金资产，创下巴菲特有史以来持有现金额度的最高记录，如果说总现金规模还不能说明问题的话，那么现金在其总资产中的占比可能更能说明问题。

　　我特意将1994年迄今伯克希尔-哈撒韦公司所持有的类现金资产规模进行统计，同时与其实打实的总资产（净资产总规模-商誉）进行对比，结果发现，在过去的26年间，巴菲特所持有类现金资产的比例在1.3%-26.4%之间变动。

　　不难想象的是，持有现金比例越高，说明老巴对短期内的股市越不确定，而持有现金的比例越低，说明老巴这个时候非常愿意积极进取地买入股票，用我们的话来说：满仓杀入。

　　26年间，伯克希尔公司的类现金资产占比，只有4年超过20%，分别是2003年、2004年、2005年和2006年，这大概可以算作老巴对于股市涨跌特别不确定的年份。

　　有7年时间，伯克希尔公司的现金占比在5%以下，我特意对照了那个时候美国股市的标普指数，并不意外的是，全部都是股市处于低点的时期。

　　现在，巴菲特手持1466亿美元的类现金资产，相当于伯克希尔公司（总资产-商誉）的19.99%，现金比例排在其26年历史的第五位——尤其是，这个现金规模，比其2019年底的1252亿美元，还要高出来214亿美元。

　　这显然说明，巴菲特认为，现在的美国股市价格偏高，高到他手持万亿资产，都不愿意下手去投资，反而不断地变现……

　　关于过去26年伯克希尔公司的现金类资产规模、比例及当时标普的点位见下表。

　　众所周知，巴菲特提出过一个巴菲特指标，用美国的股市总市值/国内生产总值：

　　“在任何时候这个指标能够衡量股市的估值，这个指标大于100%，表示股市过热，这个指标低于50%，表示股市被低估，合理的位置应该在70-80%左右。如果指标超过120%，那买入股票就是在玩火。”

　　然而，从2016年底开始，美股的巴菲特指标开始持续“玩火”，即便是在2020年3月份的历史性暴跌中，美股总市值/GDP也没有跌破100%，这正是2017年以来，巴菲特经常持有超过1000亿美元现金的原因。

　　2020年3月份的暴跌，证明了巴菲特2017年大量持有现金的远见——但，因为巴菲特指标始终没有跌破100%，没有达到巴菲特的心理安全线，所以巴菲特也一直没有选择“抄底”，最终错过了美股这一轮史诗级的反弹。

　　经过这一轮反弹之后，现在的巴菲特指标，再次勇闯新高，目前的值是：

　　178%！

　　比2000年科技股泡沫时期的历史极值147%，还要高出20%。

　　为什么会出现这种情况？

　　美股的投资者难道都是傻瓜么？

　　当然不是！

　　巴菲特指标持续“玩火”的原因，并不在投资者这里，而是在美联储这里，在美国国债收益率这里，在无风险收益率这里。

　　下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动，可以看到，从20世纪80年代到现在，这个数据连续下降了40年。

　　而我无数次给大家强调过，无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产（如股票、债券、房产等）的计价基准。