势之场：“央妈逆回购”是怎样提振股市的？

lameihua

　　最精准的消息，总是在公开消息里。你只需要一双发现美的眼睛。
　　——央妈

　　政事堂近期发了一篇关于资本市场的付费文章——《如何跟央妈赚确定性的钱》。

　　文章很精彩。在公开部分，政事堂已经点明了股市的涨跌，和央妈通过货币政策中的“逆回购”手段放的水密切相关。

　　一说到涨跌趋势预测，相信很多读者马上就精神了。央妈具体是如何操作的呢？笔者给大家详细分析一下。

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　　逆回购其实自古有之，我们举例说明。

　　故事的主人公叫小海。有一天，当铺贴了张告示，号召大家抵押自家土地换钱花。具体规则是：每亩地的地契可以支取100两白银，7天后，借钱的人在归还100两白银本钱的同时支付利息。

　　小海一盘算，利率挺合适，于是就用一亩的地契换了100两白银。七天后，还钱的日子到了。当铺说，最近手头挺富裕，你还可以继续抵扣地契来换钱，规则不变。

　　小海一想，挺合适啊，我今天还100两白银和利息，马上又能获得100两白银，相当于我只要支付些许利息，就可以一直获得这100两白银的使用权，不借白不借。

　　小海不用卖地，口袋就能一直多出100两资金能用，而且代价只是一点利息，别提多爽了。

　　这100两后来又到期了。当铺说，今天大家都得还钱，不能继续放款了。于是小海归还了自己能额外动用的这100两白银，还付了利息，拿回抵押的地契。

　　上面的故事里，小海用地契找当铺借钱，最后把银子还回去“拿回”自己地契的过程，就叫做“回购”，毕竟地契原来是他自己的。而当铺一开始接受地契并且借钱给小海，到期后接受本金和利息并且归还地契的过程，就叫“逆回购”。

　　如果用央行替代当铺，银行替代小海，国债等有价证券替代地契，这就是央行的逆回购操作了。

　　所谓央行逆回购，就是央行把钱借给银行等金融机构，作为抵扣凭证，银行就要把有价证券（通常是国债）质押给央行。等到这个借款合同到期的时候，商业银行还钱并且支付利息，债券回到商业银行账户上。

　　上面的案例中，只要当铺不要求还钱，小海就一直有100两白银的额外资金可以动用，手头变得宽裕。其实就等同于：只要央行持续“逆回购”，商业银行也一直有额外资金可以动用，变得更宽裕，有更多的钱投入到市场里。

　　所以说，央行逆回购本质上就是向市场输入流动性，也就是俗称的放水。商业银行有钱了，贷款就变得更容易了，市场也就有钱了，如此一来，资金压力变小的股市何愁不涨？

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　　小海拿到这100两白银后怎么用呢？我们再来说说。

　　小海用这100两白银买了隔壁刘二家养的一头猪，刘二用卖猪获得的100两白银归还了向张三赊欠的猪饲料款，种玉米的张三用这100两白银预定了掏粪工李四未来三个月的大粪，而获得100两白银的李四请小海新做了一辆掏粪车。

　　就这样，100两白银历经小海、刘二、张三、李四的手，又回到小海这里。最后，小海把100两白银还给当铺，付了点利息，又拿回了地契。在这里，每个人都赚到了钱，生活都变好了，而起因，只是因为小海用地契典当了100两白银。

　　央行“逆回购”放的水，就如同小海花的钱，有效增加了市场流动性，从而起到了提振经济的作用。

　　有人就问了，央妈放的水传导到市场，还得有一段时间吧？正如小海买猪、刘二还款等环节，也不可能短时间内就完成一个循环吧？

　　这是当然的。但二级市场不仅得看股票们的基本面，还得看预期。水龙头一开，机构们、散户们都知道水要来了，股票要涨了，于是赶紧拿出家里的老本奔向股市。这一抢购，市场就起来了。

　　所以说，央妈的逆回购不仅是向市场放水，同时还在向市场发出信号，带动更多的水流入市场。

　　用课本上的话总结一下：逆回购是央行调节市场上货币量的手段，是央行执行货币政策的工具。

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　　8月12日，北京传言全天大暴雨。结果一上午，整个北京只算是阴天，滴雨未见，网络笑言龙王被拖去做核酸检测和办理进京许可了。不过，央妈的大水，上午九时许，如期而至。

　　8月12日，央妈发布公告称，当日开展1400亿元逆回购操作，期限为7天。由于当天无逆回购到期，央妈此举实现净投放1400亿元。

　　8月13日开始，北京天气全面转晴，而央行放水继续，而且越放越大。

　　8月13日、14日，央妈连续两天开展1500亿元逆回购操作。这是央妈继8月7日重启逆回购以来，连续第6个工作日开展逆回购操作，逆回购规模逐日变大，实现净向市场投放4900亿元资金。

　　这也就是说，银行多了4900亿元的资金，企业又多了更多活力。

　　但是，可别高兴的太早……

　　虽然说央妈这次放的水虽然不小（8月12日的1400亿元、8月13日、8月14日的1500亿元，是7月17日之后央妈开展的最大规模的3次逆回购操作），但这次放的水实际起到的是补水的效果。

　　我们细品央妈的公告。8月12日至14日的公告都有这样一句话：为维护银行体系流动性合理充裕。

　　也就是说，央妈觉得银行手头的钱可能不够了，流动不顺畅，向市场放贷的能力可能不够了。

　　如上图，我们统计了今年下半年来的央妈放水量。可以清晰的看出，最近连续6个工作日放水的4900亿元，主要作用还是滋润干涸的市场，并不是真正放水——

　　水一到河道，就被龟裂的土地吸收了，还远达不到能让大家游泳的效果。

　　相比之下，什么是大水漫灌呢？比如央妈今年2月12日发了个公告。

　　因为2月12日前的两天，11日央妈发了1000亿元逆回购，10号发了9000亿元逆回购，这才叫大手笔。再叠加上2月3、4日合计1.3万亿元的巨量逆回购，股市表现得欣欣向荣：

　　至于7月的牛市，政事堂也在文中提到过原因，“在今年六月下旬，从18号开始（夏威夷+陆家嘴）之后，天天逆回购，一口气购到了28号。”

　　这也是真放水了，股市也给了我们以反馈：

　　这些，都是确定的钱啊！

　　所以，本次央行的放水程度，究竟等不等同于上面两次几乎确定到来的爆发呢？我们还需静静等待后续进展。

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　　总之，有关放水，有两个指标值得关注，一个是时间，一个是幅度。

　　先说时间，也就是逆回购的时间。央妈的逆回购操作大多是7天。一周的短期注水，能起到日常补水的效果。不过，逆回购也有14、21、28天等周期。

　　通常，在春节前夕，为了让大家安乐祥和富足的度过春节，央妈通常会来一波或者几波28天期的逆回购，为市场强力补水。春节股市开门红确实是一个统计学上的大概率事件。上证综指在各年度春节前后涨跌情况（如下图）说明了这一点。

　　图片来源：招商基金

　　幅度，即逆回购金额，也就是水量。一般来说，每日注水的金额有个上限，2000亿元就算是大水了。如果央行想持续提升市场流动性，一般通过持续性注水来实现，而非单日注入大量的水。

　　这也很好理解，长效吸收效果好，一日大水吸收不了。而当然只有真正的又长效又大的水，才能让我们跟着央妈，在股市中赚到确定性的钱。

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　　央行逆回购的放水原理及效果基本和大家说清了。当然，央行放水的手段除了逆回购，还有降低准备金存款率，增加贷款储备、贷款途径，促进银行存款等等，那些都是另话了。

　　正如政事堂在《如何跟央妈赚确定性的钱》中所说的那样：“大家并不需要庞大的信息源去计算目前市场上的流动性到底有多少，央妈自己就会公开说明市场上的水是不是多的溢出，以及溢出期的时间范围。”

　　的确一针见血。为什么人家总说，最精准的消息，总是在公开消息里。你只需要一双发现美的眼睛。

　　所以，大家多多关注央行网站，多多研究央妈在公开市场操作的“非常规”，不论牛市熊市，都一定能危机中育新机，变局中开新局，赚到那些确定的钱。

　　为什么还要听神棍们忽悠呢，听央妈的不好么？