明哥在路上：帝企鹅起舞，却闪了一下腰

lameihua

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　　昨天，市值达到了5万亿港币的腾讯控股，作为中国市值最大的上市公司，公布了2020年的第二季度财务报告。

　　从业绩数字上来看，真的是燃爆了，帝企鹅又开始了翩翩起舞。

　　第二季度收入1148.83亿，同比增长29%；净利润324.54亿元，同比增长31.47%。

　　无论是收入和净利润的增长速度，完全匹配得上现在动态市盈率为35倍的估值水平。

　　如此庞大的体量，还能取得如此独秀的业绩，足以吊打A股所有的公司了。

　　不过深入剖析业绩的构成来源，则有另一番滋味。腾讯的隐忧也很明显。

　　网络游戏收入增长40%至382.88亿，占总收入的比例大约是1/3。其中，手机游戏同比增长了62%到了360亿元，大幅高于之前市场一致预期的50%增长速度。即使扣除了之前收购的Supercell业绩并表因素，同比增长收入同样保持在49%。

　　其中，最让投资者感到惊喜就是，递延收入，882.17亿，同比大增73.5%。递延收入就是用户游戏充值或者会员付费的钱，当期还不能完全确认收入，需要延迟到后续阶段确认，但钱已经收上来了就挂在账上。这基本可以预告，今年全年的游戏收入、整体营收，大局已定，没有意外。

　　这说明：腾讯成立了21年，游戏一直是收入中的最大来源，并且在转型期阶段，扮演的分量越来越重要。

　　因为，其他方向的业务，明显没有游戏的增长速度快。

　　社交网络收入增长29%至267.14亿。包括：QQ收费增值服务、腾讯视频服务会员费、音乐服务会员费、虎牙直播打赏流水抽成，等。如果剔除腾讯4月并购虎牙带来的增量，该业务实际增速在10-20%之间。

　　金融科技及企业服务收入增长30%至298.62亿。重点是腾讯云服务，在向政务、产业、消费互联网行业的政府、事业单位、企业、商家提供云服务。

　　网络广告收入增长13%至185.52亿。要注意的是，网络广告分为两种：社交广告，包括微信朋友圈、公众号、QQ App、QQ空间社区等，个性化的广告；传统媒体广告，主要是腾讯网等传统PC网站的广告形式。前者在微信朋友圈的广告条数增加到4条后，增速是27%；而传统媒体广告则是-25%下滑。

　　所以，假如排除游戏的话，其他业务模块的同比增长速度都在30%以下。

　　但是，腾讯的潜力依然很大。比如说：

　　社交网络收入中，很快就要迎来视频号业务的爆发；

　　腾讯云服务和阿里云的竞争告一段落，将二线的云服务商（UCloud、金山云、华为云）甩在身后，不仅市占率会提升，利润率也会提高，不再把价格压得那么狠；

　　微信朋友圈广告的曝光量，可以进一步增加。

　　只是，在美国联邦政府要禁止美国企业和个人，和微信发生「交易」的阴影下，这份业绩的优点被无视了，而缺点被放大了。

　　之前在文章《封禁微信？特朗普违反美国宪法，坐等被反杀》中，明哥已经指出了微信产品可能面临的局面：

　　1、苹果的App Store和谷歌的Google Play应用商店下架微信App；

　　2、美国的实体商家，拒绝使用微信支付方式；

　　3、在美国的用户，无法再使用微信红包、转账、支付等功能；

　　4、社交广告无法投放到美国用户的微信客户端上。

　　当然，还有更大的不确定性。

　　美国针对腾讯的举措变动，影响的可能不止其在当地的已有游戏运营，还包括与其入股的多家海外公司的关系，比如腾讯投资入股的Epic Games和动视暴雪等。据华尔街日报引述高盛的估算，腾讯在美国的投资组合价值高达260亿美元。

　　所以，这份靓丽的财报公布后，投资社区了一片欢腾，还没开盘就从情绪上预先计提了6个点以上的涨幅，没想到被市场浇了一盆冷水，收盘下跌，-2.02%。

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　　上个交易日的美国，纳斯达克100指数，上涨了+2.59%，科技股一片欢腾。

　　尤其是：特斯拉。公布1:5比例进行拆股，大幅上涨了13.12%。这可是继苹果拆股迎来股价大涨的第二个科技巨头公司。

　　看来，不仅是A股的股民喜欢高送转概念股，美国的成熟投资者，也吃这一套。

　　流动性好，成为好股票估值的一种溢价方式，看来在哪个国家的市场都或多或少存在。

　　毕竟，低价的股票，让更多的散户也能买得起，分享到公司的成长，大资金进出更容易，确实值得溢价。

　　今天的美股也开盘了，明哥瞅了眼，纳斯达克100指数又上涨了+0.51%。

　　（「纳指ETF（513100）」2020年8月13日及之前价格走势图）

　　所以，复制跟踪世界最强指数的「纳指ETF（513100）」上涨+2.11%，也就在情理之中了。

　　从疫情造成的4次熔断开始，虽然价格一直以我们预期的方式在反弹，但是当时A股也进入一轮泡沫型的小牛市，明哥私密知识圈子里的读者朋友，总是会拿纳指ETF（513100）慢慢涨的走势，和A股中泡沫股票动不动涨停的走势来比较，显得有点郁闷。

　　但是，跬步可累积千里。

　　当A股的假牛市破灭以后，稳步上行的它，就凸显出优越性了。

　　底层成分股是世界上最强大的科技公司：亚马逊、苹果、微软、谷歌、Facebook、特斯拉、Netflix，估值又在33倍P/E以下，要么在上涨，如果下跌了，那也是为将来的上涨做准备。

　　就是让人睡得安稳。

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　　依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。

　　1、8月12日，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行等五家国有大行均发布公告称，将于8月25日起，对符合转换条件但尚未办理转换的存量浮动利率个人住房贷款定价基准批量转换为LPR。

　　之前明哥在文章《央行拯救房贷泥潭中的你！3个月后，29万亿元房贷，集体卸下担子》中，以全国第一人的专业度，向全国买房人普及了，为什么要抓住房贷利率改革的机会，从原有利率模式，更改为「5年期LPR利率+基点加成」模式。

　　明白人都能知道，转换后，百利而无一害。当初我们就不理解，为何央行不统一执行，反而要麻烦买房人一个个学习深奥的金融知识，手动去转换。

　　8月31日就是转换的截止日期，央行终于良心发现了，要求国有大行统一转换，只有极少数脑子不开化的买房人坚持要用固定利率，才需要去申请。

　　这才是便民、利民、人性化的政策。

　　2、截至8月9日，美国今年已有424家公司申请破产，在被疫情加剧的破产浪潮中，今年全年申请破产的公司数量可能创下10年新高。

　　很多人用这组数字，来验证美帝即将崩溃，风景这边独好。

　　明哥查阅了下企查查专业版。

　　数据显示，2020年1-7月，中国共有231万家企业注销倒闭。作为中国经济最强的两个省份，在2020年的1-7月，江苏倒闭的企业数量高达23万家，排名第一。广东居于第二，倒闭的企业数量近21万家。紧随其后的是山东和浙江，企业注销量均高达15万家以上。

　　呵呵，呵呵。

　　3、国家粮食和物资储备局在消息中称，截至8月5日，主产区小麦累计收购4285.7万吨，同比减少938.3万吨。

　　高高的庙堂，开始呼吁：勤俭节约、浪费可耻。

　　武汉市餐饮协会倡议：武汉市的餐饮行业，要执行N个客人就餐只上N-1个菜的行规。

　　抖音、快手等各直播平台，地毯式搜索大胃王的直播视频，并且统一删除和封禁账号。

　　明哥突然在想：

　　用粮食来酿造白酒，才是对粮食的巨大浪费。

　　这会不会对贵州茅台的业绩，造成利空冲击呢？