卡夫卡很忙：聊聊社融数据不及预期的原因

lameihua

　　昨天尾盘杀，今天继续跌，然后一堆砖家、大V就在那里抠着脚丫子找理由。

　　哎哟妈呀，刚好看到7月份的社融数据，简直喜从天降。

　　甚至都有人直接打出了：七月社融不及预期，牛市宣告终结。

　　他们信誓旦旦的在那里叨逼叨，说六月社融超预期，于是爆了一波牛，七月社融不及预期，于是牛市完了。

　　如果是一个心惊肉跳的小韭菜，这么说倒也罢了，毕竟收割的次数多了，几年大熊附体，搁谁也没办法相信有牛了不是？

　　但你是市场人士，靠分析吃饭的，说这种没有见解的话，还要不要脸？

　　从六月到七月到底发生了什么？

　　不是股市被政策卡脖子，而是房地产投资连续两次急刹车！

　　7.15深圳新政，投资客气势汹汹的打算转扑东莞，结果，7.25东莞补刀。

　　知道这一波深圳楼市从啥时候开始走牛的吗？

　　从2019年春节以后。

　　其实这跟创业板小牛市或者说叫高科技芯片牛市差不多是同时启动的。

　　深圳房地产等于是中国的龙一，最能反映资金活跃度。

　　从今年4月开始，查违规流向房地产市场的消费贷，苗头还是别不住，结果到了7月份，只好祭起新政了。

　　我们不说别的，之前有一则流传得很广的帖子《买不起房的腾讯员工，逃离深圳》，具体名字我不记得了。

　　但是鹅厂员工已经算是深圳高收入群体了，如果连他们都无法负担这个城市的生活成本，那么你以为，深圳的房价还敢继续让他涨下去吗？

　　已经涨跑了一多半的华为，再不控制住，城市就真要空心化了。

　　我曾经专门写过一篇房价走势的分析，有兴趣的可以看看。

　　房地产为什么容易涨？因为它才是真正的杠杆大玩家，而且还是普通人能够放高倍数杠杆的好工具。

　　如果现在规定，所有的房子只能全款交易，你猜还有人炒房吗？

　　房价只要有别起来的苗头，社融就很容易被带到地产里了。

　　所以六月份社融增幅惊人，当月增幅3.43万亿。

　　7月份开头的那一段暴涨，绝对不是普通的资金能干的出来的。

　　老韭菜都知道，这种密集型的拔高，只可能是大主力的手笔。

　　所以其中潜台词已经很明显了：房住不炒，这是要动真格的，信不信拉到！

　　如果你们钱多了，外面的资金也想进来，金融开放已经是板上钉钉的事了，那么你们炒股票去吧！

　　股市其实能放的杠杆没有房地产市场那么高，不过短期内的波动够大罢了，涨跌同源，涨的快也跌得快。

　　至于说实体经济中对融资的需求，我就问问你们，有没有一点生活的常识？

　　如果你都不敢肯定接下来经济是否会快速复苏，你会憨兮兮的跑去借钱扩大生产吗？或者是你对未来的工作保不保得住还心存怀疑，你会疯狂的用花呗、借呗消费来填补内心的空虚？

　　可能少数脑子不正常的人会这么做，但大多数人绝对不会的。

　　7月数据显示当月新增社融1.69万亿，新增人民币贷款9927亿，均低于市场预期均值，且M2增速也回落至10.7%，但新增信贷、社融结构改变十分明显，一是以按揭贷款为主的住户部门信贷需求回升明显;二是企业短期贷款减少，但中长期贷款增加。

　　前几个月企业激增的短期贷款，有相当一部分是通过各种途径流向房地产市场的。

　　有大V还在那里信誓旦旦的说，新增贷款是流向股市去了。

　　房地产市场长牛已经被几十年的经验所证明，贷款炒楼大家心里不慌，股市长熊也被几十年的经验所证明，贷款炒股肯定有，但绝对不是普遍现象。

　　连两融数据增幅都不够2015年牛市启动时疯狂，两融是市场人士最容易搞到的信贷资金，这里都打不满，你们还YY大量资金从别的信贷途径过来？有点常识吗？

　　社融里，企业中长期贷款增加，说明定向扶持企业的工作，金融部门在逐步落实。

　　国家真的是有意要勒紧金融口，让大家贷不到款吗？并非如此！

　　我放两个银行间同业拆解利率走势对比一下，其实非常有趣。

　　隔夜变化不大，基本都在一个区间段里波动，但上升到月，甚至是年，增幅非常明显。

　　好多人就问，这是不是国家收紧信贷的表现？

　　其实隔夜是最敏感的短期数据了，何以隔夜基本不动，但中长期上行呢？

　　其实说到底还是受房地产政策影响。

　　说句不好听的，换了你去经营银行，你愿意把钱借给别人做企业还是炒房？

　　来自灵魂的拷问，会告诉你，哎哟喂，炒房更安全吧！

　　当然，按照经验，你并没有错！

　　但是按照政策，你可能不会如愿。

　　所以银行间隔夜资金充裕，短期交易头寸充足，2013年钱荒教育过，没有人敢拆短借长。所以中长线资金紧俏，短期资金波澜不惊，你明白原因了吗？

　　央妈之前几次操作，回收了大量的资金，但短拆市场依然如故，这说明什么？

　　央行公开市场进行1400亿元7天期逆回购操作，但你以为在放水吗？

　　今天新发行国债量就达到1540亿元。

　　如果这样操作，隔夜拆解利率都能保持均衡，那说明什么？

　　只能说明市场的问题不是资金不足，合理的借贷要求得不到满足，而是实体经济对未来的预判还是偏悲观，风险厌恶情绪严重。

　　所以之前一再重复“内循环”。

　　外部疫情影响，一时半会儿需求恢复起来是有一定难度的，美国刚公布的GDP数据难看得很，欧洲也好看不到哪里去，至于我们隔壁三哥家，更是风中凌乱了。

　　昨天俄罗斯说一句自己已经研制出疫苗来了，国际金价立刻崩盘了，深夜贵金属圈子里哭声一片，可能今天还得继续哭。我早就多次说过，一旦疫苗有确定性的结果，贵金属就要完蛋，但基础金属大宗会因此向好。

　　中国负责疫苗研制的陈薇将军昨天获得人民英雄称号，相信中国的疫苗研究也已经出了成功，只不过中国人相对比较低调，没有非常确凿的把握，甚至说能做到商业化批量供应，是不会有人高调宣传的。

　　那么接下来，无论是哪个国家，疫苗被证明确实有效，世界经济才会真的有恢复的契机，否则，外部需求还将萎靡。

　　所以这时候讲内循环很重要！其实中国国内14亿人的需求并没有被充分挖掘，我们之前一直强调外向型经济，强调出口，然后通过外汇占款来扩大基础货币的投放，最后房地产成了蓄水池。

　　但是，外向型经济毕竟要受更多外部因素制约，比如说这次全球疫情，以及由疫情带来的逆全球化思潮，只能说尽量去减轻影响，但你能替别国自己做决定吗？

　　那么现在是扩大内需，刺激消费，比如说美国，他们消费是经济的第一推动力。

　　谁不想消费呢？但中国人积攒了几千年的传统，你要让我们像美国那样，把负债消费当成一种正常现象？这不符合绝大多数国人的价值观。别跟我说房子，国人基本都认为房子是资产，不是消费。

　　内循环第一是要让大家收入增长，或者说，可支配收入增长，这才会有能力消费。

　　房地产价格涨上去了，房奴们的可支配收入会因此增加吗？资产是增长了，但那时纸面上的，房子不卖，你拿什么花？

　　所以我始终认为，股市上涨，全民可支配收入是增长的。

　　因为我们社保、养老账户早就是里面的大主力了。

　　美国人401K组合大涨，他们当然乐滋滋的敢消费了。

　　否则特朗普总统又不是疯了，啥都不管不顾，一定要管住股市不跌，难道是他真的偷偷把所有财产都压了多头？当然不是，美国社会中坚们，消费经济的支持者们，GDP的定海神针，其实都跟401K账户关系紧密。

　　一旦股票暴跌，所有的经济数据都要过来疯狂打脸，这就是系统性的经济坍塌。

　　当然，我不认为把国家经济命脉脱实就虚，绑架在金融市场是个好事，但它控制在一定范围内，可控可调，是可以刺激居民消费的。

　　我记得以前没有农村大病保险，偏偏农村医疗卫生环境又相对差，一家人患病，连累亲友，大家的消费都降下来了，现在大病保险合作医疗一上来，农民们的负担轻多了，于是有了胆量敢消费了。

　　夏天家家开空调，以前那是不可想象的事，董女士真要好好感谢国家，否则格力的业绩不会一直这么好的。

　　股市上涨，政府便有更多的资金把更多的国民纳入到社会保障体系里，其实我们有时候不敢消费并不是不想，而是心里没底，所以总想多存点钱，就酱紫。

　　有些人存钱还觉得不踏实，便存房子，甘愿砍掉消费方面的支出。

　　这跟内循环经济就形成了悖论。

　　所以我想来想去，真想不出有什么理由让股市继续熊下去，毕竟地方国有资产金融化这是个趋势，政府部门能套现手中才有钱去改善民生，提高福利保障水准。

　　如果单看社融数据就随便脑子一拍，得出一个结论：牛市终结，是不是有点片面呢？

　　数据背后往往有实际情况，指标涨跌要看深层原因，涨并非好事，跌也并非坏事，我们还是放宽视野看趋势吧！