谭根林：成长性股票，美丽的陷阱

大参考

　　凡是陷阱面上都很美丽，今天讲讲成长性股票这个美丽的陷阱。

　　先看实际例子，腾讯。从几块钱涨到400多元的股票，这个股票按2013年11月8日的价格401元计算，它实际盈利是多少钱呢？（资料：腾讯每股盈利是8。678元，每股静资产是27。76元，每股分红1元）这个股票值多少钱？

　　以1元的分红对400元的股价，1/400，0。25%的回报，如果有人卖空腾讯，买入5%的国债，利润相当丰厚，这个一般人做不到，因为交易成本太高，谁能做到？投资银行设计的股票期权可以做到，这是我们看到为什么股票交易活跃的原因之一。

　　每股盈利8。678元的腾讯，是每股净资产27。76元的腾讯，不是400元的腾讯，因为你买的腾讯是“二手货”。按照400元计算，腾讯每股盈利多少？如果把362元的溢价用10年摊销，每年是36。2元，400元买入的腾讯是每股亏27。522元，如果按20年摊销，每年18。1元，腾讯每股亏损9。422元。请问：每股亏27。522元或者9。422元的腾讯，有投资价值吗？

　　买成长性股票，可能大赚，但也可能大亏，关键是要计算收益与风险。有人问我为什么不买成长股，因为我会重新计算股票的盈利。

　　腾讯值多少钱呢？如果按机会成本5%计算，腾讯值20元，如果按15倍的市盈率计算，腾讯值130。17元，再考虑调整成本，腾讯就只有40元左右的价格。基于这个基础，我认为腾讯在未来会跌破50元的价格。大家想想，一个现在400元的股票，将跌破50元，它还有投资价值吗？当然没有。

　　我说某个股票跌到多少价格是经过重新计算的，不是随便说的，因为成长股背后可能是美丽的陷阱。

　　投资成长股要看什么时候，而且一路都是风险，这是巴菲特不投资此类股票的原因。股票价格不是计算出来的，因为买卖股票是投机。下一篇告诉大家，股票价格为什么可以高得离谱，也可以低到离谱，如工商银行。