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司南君:多重因素致资管新规延期1年,能否按期完成仍是问号

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发表于 2020-8-4 15:51:37 | 显示全部楼层 |阅读模式
  内容摘要

  7月的最后一天,一份延期文件让有百万亿理财市场规模的从业者们沸腾了。

  7月31日,央行发布《优化资管新规过渡期安排引导资管业务平稳转型》,为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型,经国务院同意,人民银行会同发展改革委等部门审慎研究决定,资管新规过渡期延长至2021年底。

  央行指出,延长过渡期1年,更多期限较长的存量资产可自然到期,有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力。

  同时这也意味着,在未来的一年中,加速整改将是各机构的头等大事

  01

  意料之中的延期

  如果按照原定安排,过渡期大限为2020年底。这是2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》下发时提出的时间表。当时政策的发布意味着百万亿元资管业务迎来巨变,不过,存量资产规模较大、各家机构处置进度不一、叠加疫情影响导致的处置困难加大等因素,一度引发业内对于过渡期延长的猜测。

  今年5月,银保监会有关部门负责人就表示,将根据实际情况,配合人民银行研究是否对相关政策进行小幅适度调整。7月7日,由中国财富管理50人论坛学术总顾问、央行原副行长吴晓灵牵头开展的《中国资产管理业务监管研究》课题报告发布。该报告也建议将资产管理行业的过渡期再延长两年,即延长至2022年底。建议2020-2022年压缩每年比例不低于30%,2022年底压缩至零。

  7月10日,央行举行2020年上半年金融统计数据新闻发布会,央行办公厅主任兼新闻发言人周学东还提到,“因为今年疫情冲击,资管新规应该延期。但也有机构、学者建议不能延太长,可能延1年是比较合适的”。

  对于央行将资管新规过渡期延长1年,央行给出了3个理由:

  1、统筹稳增长与防风险的平衡。延长过渡期1年,更多期限较长的存量资产可自然到期,有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力。

  2、过渡期也不宜延长过多。过渡期安排的初衷是确保资管业务顺利转型,实现老产品向新产品的平稳过渡。将过渡期延长1年,可以鼓励金融机构“跳起来摘桃子”,在对冲疫情影响的同时,推动金融机构早整改、早转型。

  3、最大化政策效用。过渡期延长1年,能够较好统筹存量业务整改和创新业务发展的关系,通过资管业务的转型升级,带动存量资产的规范整改。

  02

  除了加速整改没有别的选择

  长期以来,我国间接融资占比过高,直接融资占比较低,居民金融资产投资主要依赖银行储蓄,形成了风险偏好低、流动性偏好高的资金特点,对长期限、净值化产品的市场接受度相对不足。

  截至2020年二季度末,全市场银行机构理财产品净值化转型进度为53.82%,较上季度环比上升2.43个百分点。其中全国性银行(包括国有行和股份行)净值化转型进度为54.28%,较上季度环比上升1.82个百分点;城商行净值化转型进度为54.87%,较上季度环比上升4.18个百分点;农村金融机构净值化转型进度为42.04%,较上季度环比增长6.33个百分点。全国性银行和城商行理财产品净值化转型进度刚过半,不及六成,而农村金融机构理财产品净值化转型进度不到50%,各类银行机构理财产品净值化转型压力较大。

  光大证券研报统计显示,截至2020年5月末,资管产品资产总量90.1万亿元,净值型产品募集资金余额占比较年初提升4.9个百分点至60.3%。同时,负债杠杆率回落至107.7%、非标债权规模同比下降7.6%。资管业务实现了平稳有序转型、整体风险持续收敛。

  如果以当前进度,在2020年底原定资管新规过渡期结束时,完全实现存量资产转化及风险出清似乎不能完成。

  整体来看,延期虽然给各类资管机构整改预留了“时间窗口”,但过渡期延长不涉及资管新规相关监管标准的变动和调整,所以,未来银行和理财子公司的净值化转型、非标等领域的规范必然会继续提速,否则在规定时间内,不会完成整改。

  此外,很多现存非标资管产品的到期日还有2-3年,全部实现净值化转型的难度依然存在。

  目前来看,银行存量老资产大概占比40%,按照往年的速度,每年化解20%,过渡期延长一年仍存在一定的难度。前期处理的都是容易的资产,后面都是难啃的骨头。

  从各机构整改进度来看,目前基金券商整体调整节奏较好,保险信托难度比较大,尤其是信托相对更不规范,整改难度最大。

  数据显示,4月份,共发生信托产品违约事件41起,涉及信托公司21家,涉及金额达78.6亿元。5月份,共发生信托产品违约事件23起,涉及信托公司13家,涉及金额达128.20亿元。6月份共发生信托产品违约事件33起,涉及信托公司7家,涉及金额高达224.03亿元。

  除新冠疫情影响外,结合当前整体环境,资管新规延期还是非常有必要的,在四个方面能够体现出来:

  1、维护金融机构单体稳定,防范流动性风险;

  2、保持金融市场稳定,防止资产集中抛售;

  3、从存量风险化解角度,需要给予母行更长时间;

  4、鼓励新机构发行新产品角度,对于理财子公司新兴事物需要予以适当的时间进行相应安排。

  总体来看,多重因素导致的资管新规延期1年,然而延期并不代表整改要求的降低。以目前需要完成的工作量来看,各机构能否按期完成仍是个问号。唯一可以预料的是,加速整改将是未来各机构工作节奏。

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