文国庆：再炒改革题材 基本上就是炒冷饭

大参考

精彩摘要：

1、中国的通胀问题主要源于房地产泡沫，政府十多年搞“城市经营”和土地财政，实际上就是把政府权力转化为商品并批量出售，这是个变相印刷货币，虚拟社会财富的过程。

2、我国真实的通胀感受来自于生活成本的提高，而生活成本的提高来自房地产涨价。所以，只要地产涨价，通胀问题就无解，所谓通过货币政策压制通胀，纯粹是政治表演秀。

3、房地产泡沫是中国经济的风险之源，我国的90万亿债务，绝大多数是房地产引发的，所谓经济风险，集中于债务风险，而债务风险的核心就是高价房地产导致的大量隐形不良资产。

中国的通胀问题主要源于房地产泡沫

馨月：近期人民币外升内贬的话题又成为热点，尤其是对内贬值再度引起了人们的热议，这十几年来，人民币对内贬值非常严重，居民存款严重缩水，对这个问题您怎么看？

文国庆：这个问题两周前我就说过，就短期而言，对外升值与对内贬值之间没有什么关联度，两者可能独立运行、有时同向运行，也可能反向运行。当然，长期来看两者之间总会同向运行的。

中国的通胀问题主要源于房地产泡沫，政府十多年搞“城市经营”和土地财政，实际上就是把政府权力转化为商品并批量出售，这是个变相印刷货币，虚拟社会财富的过程。现在我们看明白了，没有一届政府是真心打压房地产泡沫的。房地产涨价，导致房租上涨，城市生活成本提高，农民工工资刚性上涨，服务业涨价尤为严重。政府通过土地出让金和税收的大幅增长，加大了老百姓生活成本，所以发生严重通胀。

馨月：中国央行周二发布了第三季度货币政策执行报告，称受劳动力、服务、租金价格存在上行压力等影响，第四季度CPI同比涨幅也可能上行。今年总体通胀情况从数据来看，还比较平稳，但实际生活中感受却不同，尤其涉及到核心CPI的部分，和居民生活休戚相关的都居高不下，您认为未来国内通胀情况会如何变化？

文国庆：央行提到的劳动力、服务、租金价格的上行压力，佐证了我的分析。这些价格上涨压力，主要来自于房地产泡沫，而泡沫的始作俑者正是政府的房地产经营模式。

我国真实的通胀感受来自于生活成本的提高，而生活成本的提高来自房地产涨价。所以，只要地产涨价，通胀问题就无解，所谓通过货币政策压制通胀，纯粹是政治表演秀。

馨月：从目前金融改革的动向来看，许多措施都是围绕着如何化解风险，这是否意味着事实风险要比公布出来的严重和复杂？您是如何看待这一问题的？

文国庆：房地产泡沫是中国经济的风险之源，我国的90万亿债务，绝大多数是房地产引发的，所谓经济风险，集中于债务风险，而债务风险的核心就是高价房地产导致的大量隐形不良资产。

近十年来我一直研究房地产泡沫与金融稳定之间的关系，得出的结论是：房地产泡沫是中国经济的癌症，它与土地财政、权力寻租和制度性贪腐互为因果，中国经济中任何一项风险比起地产泡沫来都是小巫见大巫。李嘉诚大量撤出对大陆的房地产投资，这是非常有战略眼光的，这才是战略投资家。

房地产行业占据了社会绝大部分金融资源，并使我国金融体系逐步僵化，107万亿的M2 供应居然利率还在持续上升，说明这个金融体系已经接近无药可救了。

股市震荡回调为主 近期向下的概率更大

馨月：您认为美国年底是否会收紧宽松政策，如果量化宽松政策开始收紧，对市场会产生哪些影响？是否会影响到国内股市？

文国庆：由于美国经济数据近两个月逐步走软，美联储在年底退出量化宽松政策的可能在减小，可能会推迟到明年一季度。所以暂时看，美联储的政策走向比较温和，估计对市场不会产生太大影响，而国内股市如何走，主要取决于中国自身因素。

馨月：A股市场近期选择了回调震荡，市场失去了方向，但是长期低迷的A股，在指数上一直表现低位震荡格局，每次在重要突破周期，都被空头打压，这使股指无法上行，但是这种现象又引起另外一种观察，长期的巧合就不是巧合，您认为A股是否存在机构刻意控制股指的行为？

文国庆：市场没有失去方向，震荡回调是正常的。也许有人想控制股指，但将适得其反，我不认为市场有多大向上突破的概率，相反，向下回调的机会更大一点。

馨月：三中全会前夕，股市在60日均线附近持续震荡，还有两个月的时间迎来年终收官之日，股市是否会再度有较大的波动走势，对后期股市走势您是如何分析的？

文国庆：我认为大家能预期到的改革，市场都提前反映过了，再炒改革题材，基本上就是炒冷饭了。观察中国的改革有没有希望关键看房地产泡沫和空气污染，如果在这两个根本问题上没有突破，就不要再展望未来了。现在最好的建议就是静下心来关注三中全会，看看有什么实质性的内容，看清了再动手。对市场近期的判断是先下，后上，再下，细节我就不说了。

海客浪人

观察中国的改革有没有希望关键看房地产泡沫和空气污染，如果在这两个根本问题上没有突破，就不要再展望未来了。现在最好的建议就是静下心来关注三中全会，看看有什么实质性的内容，是梦是梦还是梦呢？