易宪容：欧元债券基金发行将全面影响全球金融市场

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　　为了让受到疫情重创的欧洲经济复苏，欧盟各国政府首脑齐聚布鲁塞尔日以继夜地协商，7月21日凌晨峰会进入第5天，终于就7500亿欧元的经济刺激方案达成共识。这场欧洲经济复苏方案协商，是从7月17日开始，它也是新冠病毒疫情暴发以来，欧盟各国领导人首次举行面对面会议。会议期间，法德两国提议，欧盟设立总额7500亿欧元的振兴基金，其中5000亿欧元是不用还的补助款，另外2500亿欧元则低利息贷款的方式提供，用来协助遭受疫情严重打击的成员国重振经济，尤其是西班牙和意大利两国。

　　但是，有“抠门4国”之称的荷兰、奧地利、丹麦和瑞典强烈反对任何无偿拨款的援助。在这次会议上，芬兰也加入这个反对阵营，形成了“抠门5国”。意大利、西班牙、希腊、匈牙利和波兰则对这5个抠门国的阻挠感到不爽。所以，在会议协商中一直争论不休，不少国家首脑甚至声言要退出协商。最后，经过90多个小时的谈判，还是在法国和德国的领导人游说下打破僵局，协商成功。

　　最终方案是，欧盟将发行7500亿欧元联合债券，帮助成员国减少新冠病毒疫情带来的经济下行的影响。复苏基金将向成员国发放3900亿欧元的救助金，比原先方案的5000亿欧元略微减少，并为其提供3600亿欧元的低息贷款。该基金把近三分之一的资金用于应对气候变化，将与欧盟超过1万亿欧元7年预算案的部分金额，合成历史上最大型绿色促进产业的一揽子计划，所有支出都需符合《巴黎协定》中设定的减少温室气体排放目标。

　　这项复苏基金，为意大利、西班牙等国提供至关重要的财政支持，这只是其中一个好处，更重要的是象征着欧盟出现新的团结。受新冠病毒疫情冲击严重的意大利，有望从该项基金中取得最大份额，估计可获得大约820亿欧元救助金和1270亿欧元贷款。而丹麦、德国、荷兰、奧地利及瑞典在未来7年，将获得欧盟常规预算的现金折扣合共528亿欧元，即减少未来净出资额。

　　受到该项消息的刺激，欧洲财政弱国意大利的债息持续下降，意大利10年期国债与德国国债的息差，由3月近280点子急降至150点子左右，重返今年2月底新冠病毒疫情未暴发时水平。还有，用于对冲欧洲公司债信用违约风险的成本，下降到将近5个月以来最低水平。跟踪欧洲投资级公司债信用违约互換（CDS）走势的iTraxx欧洲指数，下降至约57.5个基点，创出自今年2月27日以来最低位。该指数在3月份欧洲疫情严重时一度触及140个基点的高位。更高风险的高收益债券，周二的风险溢价也在急降，对冲欧洲高收益债信用违约风险的成本，周二创出自6月5日以来低位，Markit Itraxx Europe Crossover指数下降了5伸基点至340个基点。

　　可以说，欧盟发行7500亿欧元联合债券方案协商成功，不仅意味着新冠病毒疫情在欧洲的冲击与影响在放缓，欧元区的经济风险在进一步降低，欧元区经济复苏可能会好于美国，而且也意味欧盟向市场发出一个欧盟各国团结一致的重要信号。这可能是一种新的世界力量对比及经济利益新格局的形成，即三足鼎立格局形成。特朗普对欧盟傲慢也到此结束。

　　所以，该项协议达成立即带动了欧元对美元全线上涨到了多个月的高位1.15水平。由于在整个国际金融市场货币格局中，欧元占美元汇率指数最大的比重，欧元的上涨必然会引发美元下跌，欧元的强势必然导致美元弱势。而美元下跌，对国际市场的资金的流向、对欧洲及新兴市场股市、对贵金属金价及银价等都具有推动价格上涨动力。种变局，国内投资者一定要密切关注。这就是最近美元汇率持续下跌、黄金价格上涨、石油价格上涨等重要原因。